주요 요점
- 오라클이 200억 달러 규모의 주식 및 채권 발행 가격을 책정한 후 CoreWeave는 5%, 오라클은 4% 상승했습니다.
- 오라클의 거래는 여전히 대출 기관들이 AI 인프라 기업들에 자금을 공급하고 있음을 보여주며, 이는 훨씬 더 높은 차입 비용을 지불하는 CoreWeave에게 가장 중요합니다.
- AMD, Super Micro, Cipher Digital도 상승했습니다.
- CoreWeave는 11월 10일 실적을 발표할 예정이며, 3분기 이자 비용 가이던스는 조정 영업이익을 크게 상회할 것으로 예상됩니다.
CoreWeave (CRWV)는 오늘 5% 급등했고, 오라클 (ORCL)은 4% 상승했으며, 이는 오라클이 월요일 늦게 200억 달러 규모의 신규 주식 및 채권 발행 가격을 책정한 후의 움직임입니다.
AMD (AMD)는 4%, Super Micro Computer (SMCI)는 4% 상승했으며, Cipher Digital (CIFR)는 16% 급등했습니다.
오라클이 예고한 대로 진행된 발행
오라클은 주당 116달러에 8,620만 주를 발행하고, 7%에서 8.65%의 쿠폰을 가진 100억 달러 규모의 채권을 발행하고 있습니다. 이는 6월에 발표한 2027 회계연도까지 약 400억 달러를 조달하겠다는 계획과 부합합니다.
Baird 애널리스트 Rob Oliver는 이번 발행이 "예고한 내용과 정확히 일치하는 것 같다"고 말했습니다.
CoreWeave는 훨씬 더 높은 비용을 지불
애널리스트들은 CoreWeave의 매출이 2025년 51억 3천만 달러에서 2027년 265억 달러로 증가할 것으로 예상합니다:
오라클의 자금 조달이 이러한 추정치를 바꾸지는 않겠지만, CoreWeave는 이 목표를 달성하기 위해 차입이 필요합니다: 컨센서스는 2030년까지 매년 자유현금흐름이 마이너스일 것으로 전망합니다.
그리고 CoreWeave는 오라클보다 더 많은 비용을 지불합니다. 지난 두 차례의 무담보 채권 발행은 4월에 9.75%, 6월에 9.625%로 이루어졌으며, 2032년 만기 9.625% 채권은 10월 중순 수익률이 약 15% 근처에서 거래되었습니다.
주가는 투자자들이 회사가 그 자금을 조달할 수 있을지 의심하는 것처럼 거래되고 있습니다. CoreWeave는 월요일 종가 기준 선행 매출 대비 1.4배로 거래되었으며, 이는 지난 1년간 최저치이고 평균 3.6배보다 훨씬 낮습니다:
공급사들은 오늘 밤 실적 발표
AMD는 오라클이 계획한 50,000개 GPU 클러스터용 MI450 칩을 공급합니다. Super Micro는 오늘 아침 10,000개 칩으로 시작하는 SambaNova 추론 랙을 제작하기로 합의했습니다. 오늘 밤 이들의 실적 발표는 오라클과 같은 자금이 여전히 주문으로 이어지고 있는지 보여줄 것입니다.
Cipher의 3분기 실적 발표 후, JPMorgan은 목표가를 22달러에서 18달러로 하향 조정했습니다. Cipher는 임차인들이 임대 계약을 계속 체결해야 하며, Keefe, Bruyette & Woods는 새로운 임차인이 줄어들 수 있다고 경고했습니다.
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11월 10일이 진짜 시험대
CoreWeave의 분기별 이자 비용은 2년도 채 되지 않아 6배 이상 증가하여 6월 30일로 끝나는 분기에 6억 4천만 달러에 달했습니다:
3분기에 대해 경영진은 이자 비용을 8억 6천만 달러에서 9억 4천만 달러로, 조정 영업이익을 2억 달러에서 2억 6천만 달러로 가이드했습니다.
이 이자 비용이 가이드에 도달하거나 그보다 낮아질 때까지는 오늘의 반등을 일시적인 안도감으로 간주할 것입니다.
물론, 봄철 쿠폰 수준에 가까운 새로운 CoreWeave 채권이 발행된다면 상황은 빠르게 바뀔 수 있습니다.
그렇다면 CoreWeave 주식의 실제 가치는 얼마일까요?
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