Cloudflare 주식, 52% 급등세 속 $22억 채권 발행도 무사히 통과NET 주가: 3개월 추이 (TIKR)
차트에 따르면 Cloudflare(NET) 주가는 지난 3개월 동안 52% 상승했으며, 5월 초 $204 근처에서 바닥을 친 후 8월 17일 $307.01에 마감했습니다. 화요일 오전 주가는 약 $299.58에 거래되며 2.4% 하락했는데, 이는 랠리 한가운데 단행된 채권 발행의 여파를 시장이 소화하는 과정입니다.
이 상승세는 한 차례 실적 발표에서 비롯되었습니다. Cloudflare는 8월 6일 2분기 매출을 전년 동기 대비 36% 증가한 $6억 9,610만 달러로 발표했으며, 연간 가이던스를 $28억 6,400만 달러에서 $28억 7,000만 달러로 상향 조정했습니다. 이 수치는 당시 애널리스트들의 예상치를 상회하는 것이었습니다. 주가는 다음날 장전에 16% 급등했습니다. Matthew Prince CEO는 2분기 실적 발표 컨퍼런스 콜에서 그 이유를 설명했습니다: "인류 역사상 처음으로, 2분기 동안 Cloudflare 네트워크를 흐르는 트래픽의 50% 이상이 인간이 아닌 것이었습니다." 이 한 문장이 모든 강세 논리를 담고 있습니다. 인간이 아닌, 대부분 AI 기반의 트래픽이 이제 Cloudflare 네트워크가 운반하는 트래픽의 대부분을 차지하고 있으며, 투자자들은 이 회사를 레거시 콘텐츠 전송 업체가 아닌 이러한 변화의 '톨게이트'로 평가하고 있습니다.
그리고 채권 발행이 이어졌습니다. 8월 10일, Cloudflare는 2031년 만기 전환사채 $21억 7,500만 달러의 사모 발행을 발표했고, 주가는 소식에 1.3% 하락했으나 같은 날 회복하여 3.4% 상승 마감했습니다.
사채는 다음날 오전 이자율 0%, 전환가격 $496.94(주가 대비 60% 프리미엄)에 발행되었으며, Cloudflare는 주가가 계속 상승할 경우 희석 효과를 완화하기 위해 행사가 $854.12(175% 프리미엄)인 캡드 콜(Capped Call) 거래를 추가로 체결했습니다. 약 $21억 4,000만 달러의 순 조달 자금은 부분적으로 이러한 캡드 콜 거래와 일반 기업 목적(부채 상환 포함)에 사용될 예정입니다.
Cloudflare의 전환사채는 랠리가 아직 남아 있다는 베팅
이 사채는 대차대조표를 넘어서 그 가격 책정이 암시하는 바가 중요합니다. 60%의 전환 프리미엄과 그 위에 175%의 캡드 콜 행사가가 쌓여 있다는 것은, Cloudflare 자체의 은행가들도 주가가 발행 당시 대비 거의 3배 가까이 오르지 않는 한 유의미한 주식 희석을 예상하지 않는다는 것을 말해줍니다.
이는 시장이 이미 2025년 마감가 대비 두 배나 오른 주식에 대한 베팅을 여전히 지지할 의사가 있는 동안, 무이자로 돈을 빌리는 경영진의 행보입니다. 가이던스 상향 조정 일주일 후의 타이밍은 우연이 아니었습니다.
Cloudflare 주식은 현재 해당 종목을 커버하는 애널리스트들 사이에서 매수 17건, 시장수익률 상회 7건, 보유 8건, 시장수익률 하회 1건, 매도 1건의 평가를 받고 있으며, 31명의 애널리스트가 발표한 평균 목표가는 약 $330.33으로 $307.01 마감가 대비 약 8% 높습니다. 이 격차는 최근 급격히 좁혀졌습니다.
12개월 전, 평균 목표가는 $156.14로 $195.83 마감가 대비 오히려 낮았습니다. 2026년 6월 30일까지 평균 목표가는 $243.65로 조금 올랐고 주가는 $245.28에 마감하여 거의 비슷한 수준이 되었습니다. 그런 다음 Cloudflare의 2분기 실적이 발표되자, 평균 목표가는 6주 만에 36% 급등하여 현재의 $330.33에 이르렀습니다. 커버리지는 약 30~31개의 예측치를 유지했으므로, 이는 새로운 애널리스트가 합류하여 평균을 왜곡한 경우가 아닙니다. 기존 커버리지가 따라잡기 위해 발버둥친 것입니다. 2026년 대부분 동안 애널리스트들은 주가가 이미 넘어선 목표치를 설정했으며, 8월의 재평가는 확신보다는 애널리스트들이 드디어 기존 수치가 낡았다는 것을 인정한 것으로 보입니다.
TIKR, Cloudflare 주가를 $721로 평가…현재 애널리스트 의견 훨씬 상회
TIKR의 중간 시나리오 모델은 Cloudflare 주가를 2030년 12월 기준 $721.04로 평가하며, 이는 현재 $307.01 가격 대비 총 135% 수익률(4.4년간 연간 21.5%)을 의미합니다.
그러나 이 수익률을 달성하려면 이미 높은 출발 배수를 극복해야 합니다. Cloudflare 주의 선행 12개월 P/S 비율은 33.55배로, 3년 최고치인 36.15배 바로 아래이며 평균 21.93배보다 훨씬 높습니다. 이는 3월의 25.94배, 1년 전의 30.58배에서 상승한 수치입니다. 주가의 52%에 달하는 3개월 급등의 대부분은 저평가된 가치에 시장이 따라잡은 것이 아니라 배수 확장에서 비롯된 것이며, 이는 TIKR의 135% 수익률 시나리오가 이미 2023년 반등 이후 가장 높은 수준을 맴도는 배수에 Cloudflare가 성장하여 맞춰 들어간다는 데 기대고 있음을 의미합니다.
이러한 주장의 근거는 Prince CEO가 컨퍼런스 콜에서 설명한 동일한 트래픽 변화에 있습니다: 비인간 요청이 이미 네트워크 볼륨의 절반을 넘어섰으며, Cloudflare가 Monetization Gateway 및 지갑 제품과 같은 도구를 통해 이러한 트래픽을 수익화하려는 노력은 시장이 아직 완전히 반영하지 못한 성장을 모델이 가정할 수 있는 여지를 제공합니다.
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