주요 요점
- 심프레스(Cimpress) 주가는 회계 1분기 실적이 경영진의 기대치에 미치지 못하면서 19% 하락했습니다. 유기적 성장률은 2%, 조정 EBITDA는 9% 감소했습니다.
- 경영진은 연간 목표를 유지했으며, 이제는 더 빠른 비용 절감, 인수합병(M&A), 그리고 더 강력한 하반기 실적에 의존하고 있습니다.
- 심프레스는 향후 3개 분기 동안 최소 4억 3천만 달러의 조정 EBITDA를 달성해야 합니다. 1분기 실적은 8,980만 달러였습니다.
심프레스 (CMPR) 주가는 9월 30일로 끝나는 회계 1분기 실적이 경영진의 기대치에 미치지 못하면서 오늘 19% 하락했습니다.
해당 분기 매출은 8% 증가하여 9억 3,400만 달러를 기록했으나, 유기적 성장 및 환율 변동을 제외한 기준으로는 2% 증가에 그쳤습니다. 조정 EBITDA는 9% 감소하여 8,980만 달러를 기록했습니다.
그럼에도 경영진은 연간 실적 전망(guidance)을 유지했으며, 로버트 킨(Robert Keane) CEO는 목요일 실적 발표 컨퍼런스 콜에서 다음과 같이 말했습니다:
"우리는 재무 목표 달성을 위한 보험 정책으로 비용 절감 조치를 가속화하고 있습니다."
올해 남은 기간은 많은 부담을 안고 있다
심프레스는 여전히 2027 회계연도(6월 결산)에 최소 5억 2,000만 달러의 조정 EBITDA, 약 2억 달러의 조정 자유 현금 흐름, 그리고 최소 3%의 유기적 성장을 기대하고 있습니다.
이는 향후 3개 분기 동안 최소 4억 3,000만 달러의 조정 EBITDA를 달성해야 함을 의미합니다. 지난해 4분기에는 1억 2,040만 달러를 기록했습니다.
애널리스트들은 이미 올해 EBITDA가 급증할 것으로 예상하고 있었습니다:
5억 2,800만 달러라는 수치 뒤에 있는 두 추정치 모두 이번 분기 실적 발표 이전에 이루어진 것입니다. 9% 하락 이후, 이 추정치들은 하향 조정될 것으로 예상됩니다.
인수합병(M&A)은 올해 EBITDA에 1,800만 달러에서 2,100만 달러를 추가할 것으로 예상되며, 이들만으로는 격차를 메우기에는 부족합니다.
자유 현금 흐름은 지난 2년 연속 감소했습니다:
1분기 조정 자유 현금 흐름은 930만 달러의 유출이었으므로, 향후 3개 분기 동안 2억 달러 이상을 유입시켜야 합니다.
성장은 더 어려운 해결 과제
인수합병(M&A)은 해당 분기 매출에 6,000만 달러를 추가했으며, 이는 8%와 2% 성장률 사이의 격차 대부분을 설명합니다. 또한 킨 CEO는 비스타프린트(VistaPrint)의 레거시 제품과 소규모 고객들이 "현재 고가치 고객들로부터의 호재(tailwind)를 상쇄하고 있다"고 말했습니다.
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계획을 반영한 가격
오늘 이전에 심프레스는 선행 주가수익비율(P/E) 15배에 거래되었습니다. 이는 7월의 21배에서 하락한 수치이지만, 5년 평균인 13배보다는 높습니다:
오늘의 하락으로 주가수익비율(P/E)은 약 13배 수준이 되었으며, 이 배수 뒤에 있는 이익 추정치는 하락할 가능성이 높아 보입니다.
제 생각: 그 가격에서 시장은 여전히 실적 전망(guidance)이 유지될 것이라고 가정하고 있습니다. 계획보다 훨씬 뒤처진 분기 실적 이후, 저는 매수하기 전에 12월 분기 실적을 보고 싶습니다. 물론, 1월 말에 발표될 강력한 2분기 실적은 많은 도움이 될 것입니다.
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