보스턴 사이언티픽 주식 주요 통계
- 지난 주 실적: -3.1%
- 52주 범위: $67.6 ~ $109.5
- 현재 가격: $71.2
무슨 일이 있었나요?
8개 사업부에서 심장 절제 시스템, 스텐트 및 이식형 장치를 판매하는 의료 기기 회사인 Boston Scientific(BSX)은 2025년 매출 201억 달러, 조정 주당 순이익 22% 성장을 달성했지만 52주 최고가인 109.5달러에서 35% 폭락한 후 71.2달러에 거래되고 있습니다.
2월 4일에는 4분기 조정 주당 순이익이 0.8달러로 컨센서스 0.78달러를 상회했다고 발표했지만, 2026년 유기적 매출 가이던스를 10~11%로 제시해 증권가에서 예상했던 25%의 EP 성장률에 훨씬 못 미쳐 주가가 한 세션 동안 17.6% 하락했습니다.
불규칙한 심장 박동을 치료하기 위해 열이나 냉기가 아닌 전기 펄스를 사용하는 BSX의 시장 선도적 펄스 절제 카테터인 파라펄스는 4분기에 35%, 연간 73% 성장했지만, 미국 부문은 새로운 경쟁업체가 시장에 진입하면서 2분기 연속 제자리걸음을 보였고 현재 BSX는 4분기에 25%가 아닌 18%에서 20%만 성장할 것으로 추정하고 있습니다.
회장 겸 CEO인 마이클 마호니는 2025년 4분기 실적 발표에서 "우리는 시장이 내부적으로 계획했던 것과 비슷한 18%에서 20% 범위에서 성장했다고 생각한다"고 말하며, 100달러 이상의 주가 목표치를 부풀렸던 컨센서스 가정에 직접적으로 이의를 제기했습니다.
3월 28일 ACC 과학 세션에서는 BSX의 뇌졸중 예방 임플란트인 왓치맨의 CHAMPION 임상시험을 통해 잠재적으로 대상 환자 풀을 전 세계 500만 명에서 2천만 명으로 확대하고, 페넘브라 인수를 마무리하고 2028년까지 10% 이상의 유기적 성장과 150 베이시스 포인트의 마진 확대를 목표로 하는 장기 계획을 발표하는 등 회복론에 대한 최초의 하드 테스트가 이루어질 예정입니다.
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월스트리트의 BSX 주식에 대한 견해
2월 4일 17.6%의 하루 폭락으로 BSX는 구조적으로 성장에 장애가 있는 것으로 가격이 조정되었지만, 회사는 전년도에 22%의 EPS 성장과 201억 달러의 매출을 기록한 사업에서 2026년에 12%에서 14%의 조정 EPS 성장을 예상하고 있습니다.
BSX의 정상화 주당순이익은 2025년 3.06달러에서 2026년 3.47달러, 2027년 3.91달러로 증가하며, 이는 10~11%의 유기적 매출 성장 가이던스와 50~75 베이시스 포인트의 영업이익률 확대로 뒷받침되는 궤도로, 경영진은 3월 3일 TD Cowen에서 이를 명시적으로 재차 강조한 바 있습니다.
비현금 비용 전 영업 수익성을 측정하고 수익의 질을 가장 명확하게 보여주는 지표인 EBITDA 마진은 2025년 29.8%에서 2026년 30.9%, 2027년 31.5%로 확대되며, 이는 ACURATE 판매 중단 역풍이 하반기에 연간화되면서 마진이 높은 심혈관 및 종양학 부문의 유리한 제품 믹스에 힘입은 결과입니다.
3월 17일 기준 평균 목표주가는 103.82달러로 3월 28일 ACC에서 발표된 CHAMPION 임상시험 데이터와 페넘브라 인수 종결에 따른 컨센서스인 71.20달러에서 45.8% 상승 여력이 있음을 시사하며, 25명의 애널리스트가 매수, 10명은 아웃퍼폼, 1명만이 보류로 평가하는 등 매도세에도 불구하고 BSX를 포기하지 않았습니다.
분석가 목표 범위는 최저 83달러에서 최고 124달러로, 최저는 CHAMPION의 실패와 EP 점유율 침식이 더 지속되는 시나리오를 반영하고, 최고는 CHAMPION의 긍정적인 결과가 전 세계적으로 5백만 명에서 2천만 명으로 WATCHMAN의 대상 환자 풀을 확대하는 시나리오를 의미합니다.
밸류에이션 모델은 무엇을 말하나요?
TIKR 중기 모델은 2030년 12월까지 BSX의 가격을 120.91달러로 책정했으며, 이는 9.9%의 매출 연평균 성장률과 2025년 22.8%에서 2030년 24.8%로 순이익 마진 확대에 따른 총 수익률 69.8%로, 확정된 10% 이상의 장기 유기 성장 계획과 매각 전 3년 연속 20% 이상의 EPS 성장에 근거한 가정에 따른 것입니다.
시장은 BSX의 주당순이익 감속이 영구적인 것처럼 가격을 책정하고 있지만, 파라펄스는 4분기에 여전히 35% 성장했으며, 이는 BSX 자체적으로 18%에서 20% 성장에 그친 것으로 추정하는 시장에서 모든 경쟁사보다 빠른 성장세입니다.
목표 주가 120.91달러는 2026년 잉여현금흐름 42억 달러와 2028년까지 10% 이상의 유기적 성장, 150 베이시스포인트의 마진 확대, 레버리지 두 자릿수 EPS라는 경영진의 변함없는 장기 계획에 의해 뒷받침됩니다.
경영진은 매각을 촉발한 동일한 통화에서 2026년 유기적 성장률을 10%에서 11%로 제시했으며, 3월 3일에도 수정 없이 동일한 장기 계획 수치를 되풀이하며 성장 둔화가 구조적인 것이 아니라 과도기적 현상이라는 신호를 보냈습니다.
3월 28일의 부정적인 CHAMPION 임상시험 결과는 2,000만 명의 환자 WATCHMAN 확장 논리를 없애고 TIKR 모델의 246억 달러 매출 가정을 뒷받침하는 2027년 매출 단계적 증가에 직접적인 타격을 입혔습니다.
뇌졸중 예방에 대한 비열등성과 출혈에 대한 우월성을 입증하여 와치맨 탐의 확장을 확인하고 중간 사례 모델에 내장된 2027년 매출 가속화를 검증하는 3월 28일 ACC에서 발표되는 CHAMPION 임상시험이 주목할 만한 수치입니다.
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