주요 시사점:
- AT&T는 무선 및 광케이블 부문의 꾸준한 실적 호조로 이익을 얻고 있지만, 노동 리스크와 막대한 인프라 지출이 주가의 밸류에이션을 형성하고 있습니다.
- 당사의 밸류에이션 가정에 따르면 2028년 12월까지 AT&T 주가는 합리적으로 주당 34달러에 도달할 수 있습니다.
- 이는 현재 가격인 29달러에서 총 16.9%의 수익률을 의미하며, 향후 2.8년 동안 연평균 수익률은 5.8%입니다.
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무슨 일이 일어났나요?
AT&T 주식이 2026년에도 견조한 흐름을 이어가고 있는 이유는 회사가 계속해서 안정적인 스토리를 들려주기 때문입니다. 4분기 실적은 307,000건의 후불 전화 순증, 307,000건의 AT&T Fiber 순증, 모빌리티 및 소비자 유선 EBITDA의 지속적인 성장으로 나타났습니다. 간단히 말해서, AT&T는 가장 중요한 두 가지 소비자 네트워크 상품에서 고객을 확보하고 있으며, 이는 반복적인 현금 흐름을 지원하고 배당금을 방어하는 데 도움이 됩니다.
경영진은 1월에 이러한 기조를 더욱 강화했습니다. CEO 존 스탠키는 AT&T의 실적이 "15년 만에 가장 강력한 무선 서비스 매출 성장"과 "또 한 해 동안 업계 최고의 광케이블 가입자 증가"를 보여줬다고 말했습니다.
최근에는 인프라와 정책으로 이야기가 옮겨갔습니다. 로이터 통신은 3월 10일 AT&T가 광섬유, 5G, 위성 강화 커버리지에 중점을 두고 5년 동안 미국에 2,500억 달러 이상을 투자하고 수천 명의 기술자를 고용할 것이라고 보도했습니다. 이 발표는 장기적인 네트워크 사례를 뒷받침하지만, AT&T가 경쟁력을 유지하기 위해 여전히 얼마나 많은 자본을 투입해야 하는지도 강조합니다.
단기적인 이야기에는 위험 요소도 있습니다. CWA는 오렌지 모빌리티 계약의 적용을 받는 근로자의 95% 이상이 협상이 실패할 경우 파업을 승인하기로 투표했다고 밝혔으며, 로이터 통신은 3월에 이러한 상황을 별도로 보도했습니다. 또한, 세마포는 로이터를 통해 AT&T의 CEO가 230억 달러 규모의 독점금지법 검토에 관한 논의에 관여하고 있다고 보도하여 규제 당국의 관심이 더욱 집중되고 있습니다.
AT&T 주식에 대한 모델 분석
완만한 매출 성장, 견고한 현금 흐름, 비교적 안정적인 수익 배수를 기반으로 한 가치 평가 가정을 사용하여 AT&T 주식의 상승 잠재력을 분석했습니다. AT&T는 고성장하는 통신사처럼 가치를 인정받지 못하고 있습니다. 그 대신 수익, 재무제표 수리, 유선 및 무선 가입자 동향에 대한 실행을 중심으로 주가가 책정됩니다.
연간 매출 성장률 2.3%, 영업 이익률 19.2%, 정규화된 주가수익비율 12.5배를 기준으로 이 모델은 2028년 12월까지 AT&T 주가가 주당 29달러에서 34달러로 상승할 것으로 예상합니다.
이는 총 수익률 16.9%, 즉 향후 2.8년간 연평균 수익률 5.8%에 해당합니다.
가치 평가 가정
TIKR의 가치 평가 모델을 사용하면 회사의 매출 성장률, 영업 마진, 주가수익배수에 대한 자체 가정을 입력하고 주식의 예상 수익률을 계산할 수 있습니다.
AT&T 주식에 사용한 가정은 다음과 같습니다:
1. 매출 성장률: 2.3%
AT&T의 2025년 매출은 2.7% 성장한 1,256억 달러, 4분기 매출은 335억 달러를 기록했습니다. 이 회사는 빠른 매출 확장은 없지만 무선 서비스 매출과 광대역 광대역에서 꾸준한 성장을 보이고 있습니다. 따라서 2.3%의 매출 성장 가정은 현재 비즈니스 믹스와 일치하는 적당한 수준입니다.
여기서 주요 동인은 고품질 비즈니스 부분의 가입자 성장입니다. AT&T는 2025년에 170만 명의 광케이블 가입자를 추가했으며, 2900만 개 이상의 고객 위치에 광케이블을 공급한 채 한 해를 마감했습니다. 이러한 추세는 광케이블과 후불 무선이 기존 서비스의 압력을 상쇄하고 있기 때문에 낮은 한 자릿수 성장을 뒷받침합니다.
이는 주가에 성장 프리미엄이 붙지 않는 이유이기도 합니다. 최근 데이터에 따르면 향후 2년 매출 연평균 성장률은 2.3%, 최근 3년 매출 연평균 성장률은 1.3%로, 안정적이지만 흥미롭지는 않습니다. 따라서 밸류에이션 사례는 급격한 매출 가속보다는 일관성과 현금 창출에 더 많이 의존합니다.
2. 영업 마진: 19.2%
개요에서 AT&T의 LTM EBIT 마진은 21.1%이지만, 가이드 모델에서는 19.2%의 영업 마진을 사용합니다. 즉, 이 모델은 여기서부터 마진 확장을 가정하지 않습니다. 대신 현재 가동률보다 다소 보수적인 수익성 수준을 반영합니다.
AT&T는 여전히 인건비, 네트워크, 투자 압박에 직면해 있기 때문에 이러한 주의는 당연한 것입니다. 2025년 4분기 조정 영업이익은 61억 달러, 조정 EBITDA는 112억 달러였지만 경영진은 여전히 대규모 광섬유 및 5G 구축에 자금을 투입하고 있습니다. 따라서 현재의 LTM 수준보다 약간 낮은 마진을 사용하면 지출 강도와 실행 위험을 고려하는 데 도움이 됩니다.
그럼에도 불구하고 AT&T는 여전히 매우 수익성이 높은 통신 기업입니다. 귀하가 제공한 데이터와 경영진의 보고에 따르면 이 회사는 2025년에 403억 달러의 영업 현금과 194억 달러의 잉여 현금 흐름을 창출했습니다. 그렇기 때문에 주가는 탑라인 성장이 제한적임에도 불구하고 배당금 및 부채 감축 계획을 지원할 수 있습니다.
3. 출구 P/E 배수: 12.5배
AT&T는 NTM P/E 약 12.5배, LTM P/E 9.5배에 거래되고 있습니다. 가이드 모델은 12.5배의 출구 배수를 사용하므로 주가가 급격히 상승하지 않고 현재 순이익 밸류에이션 주변에서 계속 거래된다고 가정합니다.
이는 높은 부채와 완만한 성장세를 보이는 통신사에게는 합리적으로 보입니다. AT&T의 2025년 말 순부채는 약 1,413억 달러이며, 경영진은 수년간의 포트폴리오 구조조정 이후 레버리지 감소에 집중해 왔습니다. 따라서 투자자들은 주식에 대해 공정하지만 공격적이지는 않은 배수를 계속 지불할 수 있습니다.
애널리스트들의 정서는 이러한 신중한 전망을 뒷받침합니다. 2026년 3월 25일 현재 스트리트 평균 목표주가는 30달러로 현재 가격보다 약간 높은 수준이며, 압도적인 강세보다는 매수, 아웃퍼폼, 보류가 혼재되어 있습니다.
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상황이 좋아지거나 나빠지면 어떻게 되나요?
2030년까지 T 주식에 대한 다양한 시나리오는 가입자 성장, 마진 안정성, 밸류에이션 수준에 따라 다양한 결과를 보여줍니다(이는 추정치이며 보장된 수익이 아님):
- 낮은 경우: 무선 경쟁이 치열하게 유지되고 성장이 둔화됨 → 연간 수익률 1.3%
- 중간 사례: 유선 및 무선 실행이 안정적으로 유지되고 현금 흐름이 견고하게 유지 → 연간 수익률 7.9%
- 높은 경우: 가입자 추세가 개선되고 마진이 예상보다 잘 유지됨 → 연간 수익률 8.5%
보수적인 경우에도 T 주식은 반복되는 무선 및 광대역 수익, 대규모 잉여현금흐름 기반, 배당금 지원으로 긍정적인 수익률을 제공합니다.
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실제로 알 수 있는 유일한 방법은 직접 숫자를 보는 것입니다. TIKR을 사용하면 동일한 기관 수준의기관 수준의 재무 데이터전문 애널리스트가 이 질문에 정확히 답하는 데 사용하는 것과 동일한 기관 수준의 재무 데이터에 무료로 액세스할 수 있습니다.
AT&T를 검색하면 수년간의 과거 재무 정보, 월스트리트 애널리스트가 예상하는 다음 분기 매출 및 수익, 밸류에이션 배수가 시간에 따라 어떻게 변했는지, 목표 주가가 상승 또는 하락 추세인지 등을 확인할 수 있습니다.
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면책 조항:
TIKR의 기사는 TIKR 또는 콘텐츠 팀의 투자 또는 재정적 조언을 위한 것이 아니며, 주식 매수 또는 매도를 위한 추천이 아님을 유의하시기 바랍니다. Tikr 터미널의 투자 데이터와 애널리스트의 추정치를 기반으로 콘텐츠를 제작합니다. 당사의 분석에는 최근 회사 뉴스나 중요한 업데이트가 포함되지 않을 수 있습니다. TIKR은 언급된 주식에 대해 어떠한 포지션도 갖고 있지 않습니다. 읽어주셔서 감사드리며 즐거운 투자 되세요!
