주요 요점:
- ServiceNow는 여전히 빠르게 성장하고 있으며 새로운 AI 워크플로 제품을 출시하고 있지만, 투자자들이 AI가 소프트웨어 부문을 어떻게 변화시킬지에 대해 의문을 제기하면서 주가가 재조정되었습니다.
- 밸류에이션 가정에 따르면 2028년 12월까지 ServiceNow 주가는 주당 178달러에 달할 것으로 예상됩니다.
- 이는 현재 가격인 103달러에서 총 72.8%의 수익률을 의미하며, 향후 2.8년 동안 연평균 수익률은 21.8%입니다.
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무슨 일이 일어났나요?
ServiceNow 주식은 회사의 실적과 섹터에 대한 두려움에 따라 움직이고 있습니다. 1월 말, 이 회사는 2026년 구독 매출을 애널리스트의 예상보다 높은 155억 3,000만 달러에서 155억 7,000만 달러로 예상했으며, 50억 달러 규모의 자사주 매입 승인도 발표했습니다. 그러나 로이터 통신은 투자자들이 이미 자율 AI 에이전트가 기존 소프트웨어 플랫폼을 압박할 수 있다는 우려 때문에 주가가 여전히 하락했다고 보도했습니다.
그 두려움은 더 광범위한 소프트웨어 하락으로 이어졌습니다. 로이터 통신은 지난달 앤트로픽이 클로드 코워크 에이전트를 위한 AI 플러그인을 출시한 후 소프트웨어 주식의 시장 가치가 1조 달러 가까이 하락했으며, 이로 인해 소프트웨어 제품군에서 처리하던 작업을 AI가 자동화할 수 있다는 우려가 커졌다고 전했습니다. ServiceNow는 자체적인 실적과 가이던스가 견조했음에도 불구하고 가격 재조정에 참여하게 되었습니다.
이 회사는 또한 새로운 AI 제품을 시장에 계속 출시하고 있습니다. 2월 말에는 Moveworks 인수 계약을 완료한 후 Autonomous Workforce와 EmployeeWorks를 출시했으며, 3월 초에는 미션 크리티컬 공공 부문 워크플로우를 위한 정부 중심 AI 도구를 선보였습니다. 이러한 출시는 ServiceNow가 단순히 기능을 추가하는 레거시 소프트웨어 공급업체가 아니라 엔터프라이즈 AI를 위한 오케스트레이션 계층이 되고자 노력하고 있다는 것을 보여주기 때문에 중요합니다.
최근 파트너십 소식도 이와 같은 패턴에 부합합니다. ServiceNow는 미국과 캐나다에서 AI 플랫폼 배포를 확대하기 위해 Carahsoft와의 파트너십을 확장했으며, 3월 24일에는 Vonage와의 파트너십도 확장했다고 로이터 통신이 보도했습니다. 현재 투자자들은 AI를 통해 고품질 플랫폼이 성장하고 있다는 기대와 전체 소프트웨어 그룹이 더 낮은 멀티플을 받을 자격이 있다는 우려로 나뉘어 있는 것으로 보입니다.
엔터프라이즈 AI로 수익을 창출하고 워크플로 자동화를 확장하며 구독 증가를 더 높은 마진과 잉여 현금 흐름으로 전환하는 ServiceNow 주식이 2030년까지 높은 수익을 제공할 수 있는 이유는 다음과 같습니다. 동시에 시장은 소프트웨어 매각 이후 현재 그 가치를 얼마나 할인해야 하는지에 대해 여전히 논쟁 중입니다.
모델이 말하는 NOW 주식에 대한 시사점
강력한 구독자 성장, 수익성 개선, 엔터프라이즈 AI 및 워크플로 자동화에서의 역할 확대를 기반으로 한 가치평가 가정을 사용하여 ServiceNow 주식의 상승 잠재력을 분석했습니다.
연간 매출 성장률 19.3%, 영업 마진 32.9%, 정규화 주가수익비율 24.7배의 추정치를 바탕으로 2028년 12월까지 ServiceNow 주가가 주당 103달러에서 178달러로 상승할 것으로 예상했습니다.
이는 총 수익률 72.8%, 향후 2.8년간 연평균 수익률 21.8%에 해당하는 수치입니다.
가치 평가 가정
TIKR의 가치평가 모델을 사용하면 회사의 매출 성장률, 영업이익률, 주가수익배수에 대한 가정을 직접 입력해 주식의 예상 수익률을 계산할 수 있습니다.
NOW 주식에 사용한 가정은 다음과 같습니다:
1. 매출 성장률: 19.3%
ServiceNow의 2025년 매출은 20.9% 성장한 133억 달러로, 4분기 구독 매출은 21.0% 증가했습니다. 경영진은 또한 2026년 구독 매출 성장률을 불변 통화 기준으로 19.5%에서 20.0%로 예상하여 10%대의 높은 매출 전망을 뒷받침했습니다.
이러한 성장의 질도 견고해 보입니다. 현재 남은 이행 의무는 25.0% 증가한 128억 5,000만 달러이며, 연간 계약 금액이 500만 달러 이상인 고객은 약 20.0% 증가한 603개로 분기를 마감했습니다. 이는 시장이 AI로 인한 혼란을 우려하는 와중에도 ServiceNow가 대기업 내부에서 여전히 확장하고 있음을 보여줍니다.
2. 영업 마진: 32.9%
개요에서 ServiceNow의 LTM EBIT 마진은 15.1%이지만, 규모가 커짐에 따라 마진은 점점 더 높아지고 있습니다. 2025년 영업 이익은 43.2% 증가한 20억 달러, 잉여 현금 흐름은 34.5%의 잉여 현금 흐름 마진에 해당하는 46억 달러에 달했습니다.
따라서 이 모델의 32.9% 영업이익률 가정은 현재의 EBIT 마진보다 더 야심찬 것이 분명하지만, 이는 이미 강력한 수익성 증가를 보이고 있는 비즈니스와 관련이 있습니다. 또한 경영진은 최근 실적 발표에서 체계적인 마진 확대를 강조했는데, 이는 시간이 지남에 따라 정상화된 수익성이 더 높아질 수 있다는 사례를 뒷받침합니다.
3. 출구 주가수익비율 배수: 24.7배
ServiceNow는 NTM P/E 약 24.7배, LTM P/E 61.7배에 거래되고 있습니다. 가이드 모델에서는 이 24.7배의 포워드 스타일 배수를 사용하므로 현재의 포워드 수익 기반에서 밸류에이션 확장을 가정하지 않습니다.
이 가정은 회사가 여전히 대규모 순현금 포지션을 보유하고 있고, 개요에서 LTM 순부채가 -76억 5,000만 달러이며, 애널리스트들이 여전히 건설적인 전망을 유지하고 있기 때문에 합리적으로 보입니다. 그러나 이는 또한 AI 승자가 명확해질 때까지 소프트웨어에 대해 최고 배수를 지불할 의향이 적은 시장을 반영하는 것이기도 합니다.
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상황이 좋아지거나 나빠지면 어떻게 되나요?
2030년까지 NOW 주식에 대한 다양한 시나리오는 AI 도입, 마진 확대, 밸류에이션 지속성에 따라 다양한 결과를 보여줍니다(이는 추정치이며 보장된 수익이 아님):
- 낮은 경우: AI 경쟁이 멀티플을 압박하고 성장이 완만하게 둔화됨 → 연간 수익률 12.3%
- 중간 사례: ServiceNow가 엔터프라이즈 AI 및 워크플로 수요를 증가시키면서 마진이 확대 → 연간 수익률 18.8%
- 높은 사례: AI 플랫폼 채택이 가속화되고 시장에서 더 강력한 수익 성장으로 보상 → 연간 수익률 25.1%
보수적인 경우에도 NOW 주식은 반복적인 수익 기반, 강력한 잉여현금흐름 창출, 순현금 대차대조표를 통해 긍정적인 수익률을 제공합니다.
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ServiceNow에 투자해야 할까?
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TIKR의 기사는 TIKR 또는 콘텐츠 팀의 투자 또는 재정적 조언을 위한 것이 아니며, 주식 매수 또는 매도를 위한 추천이 아님을 유의하시기 바랍니다. Tikr 터미널의 투자 데이터와 애널리스트의 추정치를 기반으로 콘텐츠를 제작합니다. 당사의 분석에는 최근 회사 뉴스나 중요한 업데이트가 포함되지 않을 수 있습니다. TIKR은 언급된 주식에 대해 어떠한 포지션도 갖고 있지 않습니다. 읽어주셔서 감사드리며 즐거운 투자 되세요!
