주요 통계
- 현재 가격: 1,250유로
- 2026년 1분기 매출: 88억 유로(전년대비 +13%)
- 2026년 1분기 EPS: 7.15유로(+19% YoY)
- 2026년 1분기 총 마진: 53%
- 2026년 2분기 매출 가이던스: 84억유로~90억유로
- 2026년 2분기 총 마진 가이던스: 51%-53%
- 2026년 연간 매출 가이던스(상향 조정): 360억유로~400억유로(이전: 350억유로~400억유로)
- 2026년 연간 총 마진 가이던스: 51%-53%
- TIKR 모델 목표: 2,567.75유로
- 향후 5년간 내재된 상승 여력: +106%
EUV 수요 가속화로 1분기 강세를 보인 ASML 주식
ASML 주식 (ASML)은 2026 년 1 분기 매출이 전년 대비 13 % 증가한 88 억 유로로 전년도 수치 인 6 유로를 훨씬 상회하는 7.15 유로의 EPS와 함께 경영진의 가이던스 범위 내의 결과로 2026 년을 열었습니다.
분기 순 시스템 매출은 63억 유로를 기록했으며, EUV 시스템에서만 두 개의 고나노 유닛에서 발생한 수익을 포함해 41억 유로 이상을 기여했습니다.
DRAM 고객들이 멀티패터닝 복잡성을 줄이고 팹 공간을 확보하기 위해 EUV 도입을 가속화함에 따라 메모리는 순 시스템 매출의 51%를 차지하며 주요 부문으로 부상했습니다.
설치 기반 관리 매출은 고수익 소프트웨어 기반 업그레이드 활동으로 인해 가이던스를 약간 상회하는 25억 유로를 기록했습니다.
크리스토프 푸케 CEO는 1분기 실적 발표에서 "메모리와 로직 고객 모두 올해와 그 이후 자본 지출을 늘리고 용량 확장 계획을 가속화함으로써 전례 없는 수요에 대응하고 있다"고 수요 배경을 설명했습니다.
1분기 실적 발표에서 로저 다센 CFO에 따르면 순이익은 28억 유로로 전체 순매출의 약 31%를 차지했습니다.
ASML은 2026년 전체 매출 범위를 350억~400억 유로에서 360억~400억 유로로 상향 조정했는데, 그 이유로 비중국 고객에 집중된 이머전 수요 강세와 점진적인 EUV 상승 여력을 꼽았습니다.
1분기 실적 발표에서 다센은 중국이 매출의 약 20%를 차지할 것으로 예상하며, 이는 이전 가이던스에서 변경되지 않은 수치입니다.
경영진은 2025년 44대 출하에서 2027년 최소 80대 시스템으로, 올해에는 최소 60대 출하를 목표로 저나노 EUV 생산량 목표를 상향 조정했습니다.
ASML은 2024년에 비해 17% 증가한 주당 7.50유로의 2025년 배당금을 선언했으며, 1분기에 11억 유로의 주식을 재매입했습니다.
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재무
ASML 주식은 총 마진과 영업 마진 모두 사이클 최고치를 향해 다시 상승하는 추세로, 2025년 중반 압축 저점 이후 일관된 마진 회복 및 확장 스토리를 보여주고 있습니다.
매출 총이익은 2025년 1분기에 54%로 정점을 찍고, 2025년 3분기에 51.6%로 압축되었으며, 2026년 1분기에 소프트웨어 기반 설치 기반 업그레이드의 고마진 기여도를 반영하여 53%로 회복되었습니다.
2026년 1분기 영업 이익은 볼륨 증가에 따른 영업 레버리지가 지속되면서 전년도 3월 분기의 27억 4,000만 유로에서 15% 증가한 31억 6,000만 유로로 증가했습니다.
영업 마진은 2025년 1분기 35.4%에서 2026년 1분기 36%로 확대되었으며, 이는 2027년 인력 충원이 가속화되는 가운데서도 60% 기준 포인트 개선된 수치입니다.
다센은 1분기 실적 발표에서 고마진 업그레이드 믹스가 정상화되고 하반기에 물량 효과가 나타나기 전에 추가 인력 증원 비용이 발생함에 따라 2분기 매출총이익은 연간 범위보다 좁은 51%-52%로 가이던스를 잡았다고 언급했습니다.
밸류에이션 모델 테이크
TIKR의 밸류에이션 모델에 따르면 ASML의 목표 주가는 2,568유로로, 향후 5년 동안 현재 주가인 1,250유로에서 약 105.5%의 총 수익률, 즉 연율로 약 17%의 수익률을 예상합니다.
이 목표를 달성하기 위한 중간 가정은 2030년까지 약 11%의 매출 연평균 성장률, 약 38%의 순이익 마진, 연간 약 16%의 EPS 성장률입니다.
1분기 보고서는 이러한 가정을 확장하기보다는 강화하는 것으로, 가이던스 상향 조정으로 2026년 매출 범위의 하단이 좁아졌지만 다년 모델에 대한 골대를 극적으로 바꾸지는 않았습니다.
매출 가이던스 상향 조정, 메모리와 로직 모두에서 EUV 수요 가속화, 제품 웨이퍼에서 의미 있는 고객 참여를 창출하기 시작한 High-NA 등 강화된 투자 사례로 2026년 하반기에 ASML 주식이 상승세로 접어들었습니다.
핵심적인 긴장감: ASML은 수요를 명확하게 파악할 수 있지만, 문제는 실제로 이를 포착할 수 있는 툴을 얼마나 빨리 구축할 수 있느냐는 것입니다.
불 케이스
- 2025년 44개에서 2027년 최소 80개 시스템으로 확장되는 저나노 EUV 출력은 생산성 업그레이드를 계산하기 전에도 고객에게 제공할 수 있는 시간당 웨이퍼 용량을 두 배 이상 늘립니다.
- 메모리 고객들은 2026년 남은 기간 동안 매진되고 층층이 EUV 채택을 가속화하여 수요 불확실성이 아닌 수요 초과 상황에서 2026년 가이던스인 360억~400억 유로를 유지하는 Litho 집적도 향상을 주도합니다.
- 분기당 25억 유로의 베이스 관리 설치 및 소프트웨어 기반 업그레이드를 통해 새로운 툴 리드 타임 없이 즉시 납품 가능한 고수익 수익 제공
- High-NA는 현재 80% 이상의 가용성으로 50만 개 이상의 웨이퍼를 처리했으며, 로직 및 DRAM 고객이 제품 웨이퍼를 적극적으로 테스트하고 있어 공급 제약이 지속될 경우 예상보다 일찍 생산량을 늘릴 수 있는 플랫폼으로 자리매김했습니다.
베어 케이스
- 2분기 총 마진은 51%-52%로 1분기 53%보다 낮은 수준에서 유지될 것으로 예상되며, 인력 충원과 고마진 업그레이드 믹스의 정상화로 인해 하반기 물량 회복 전 단기 수익성이 압박을 받을 것으로 예상됩니다.
- 매출 증가에도 불구하고 연간 총 마진은 51%-53%를 유지했으며, 이는 더 깊은 이머전 침투와 더 높은 EUV 출하량으로 인한 매출 증가가 1분기의 설치 기반 횡재에 비해 희석되는 마진 특성을 가지고 있음을 시사합니다.
- 현재 수출 통제 가정 하에서 중국 매출은 총 매출의 약 20%로 제한되어 비중국 램프가 더 높은 실행 및 클린룸 타이밍 위험을 수반하는 시점에 ASML의 해결 가능한 시장을 제한합니다.
- 2027년의 "최소 80개" 저나노 EUV 목표는 확고한 약속이라기보다는 고객과의 지속적인 조율로 구성되어 있어 클린룸 지연, 광학 공급 제약 또는 수요 수정으로 인해 구축 계획에 미치지 못할 가능성을 열어두고 있습니다.
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