主な要点
- 2分バリュエーション・モデルでは、ビザ株を2.75年後に1株当たり483ドルと評価している。
- これは、世界で最も優れたバイ・アンド・ホールド株の1つであるビザ株の50%上昇の可能性である。
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ビザ（$V）の株価は過去10年間、年率17％上昇したが、市場の年平均株価リターンは約11％だった。その結果、ビザ株は過去10年間、市場のトータル・リターンのほぼ2倍になった。
Visaは、マスターカード（MA）と並ぶ世界的な決済二大企業の一つである。
Visaのビジネスは収益性が高く、利幅が大きく、資本収益率も高い。
さらにVisaは、個人消費の拡大、デジタル決済への移行、世界的な経済成長といったトレンドからも恩恵を受けている。
現在、株価は割安に見え、今後数年で50％上昇する可能性がある。
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2分バリュエーション・モデルとは？
株式の長期的価値を高める3つの核となる要素があります：
- 収益成長： 収益成長： ビジネスがどれだけ大きくなるか。
- 利益率： 事業がどれだけの利益を得るか。
- 倍率： 投資家が事業の収益に対して支払うことをいとわない金額。
当社の 2分評価モデルは、単純な計算式で株価を評価します：
予想正規化EPS * 予想PER = 予想株価
収益成長とマージンが企業の長期正規化EPSを押し上げ、投資家は株式の長期平均PER倍率を使用して、市場が企業をどのように評価しているかを知ることができます。
Visaは過小評価されているか？
予想
Visaのアナリスト予想タブを見ると、アナリストは今後3年間、年間11%の複合成長率で売上高を伸ばすと予想し、正規化1株当たり利益（EPS）は年間15%強とさらに急成長すると予想しています：
過去5年間、Visaの売上高は年率9.4%増、利益は年率13.1%増であった。
つまり、アナリストはVisaの成長が今後数年で若干加速すると予想しており、株価はプレミアム評価倍率で取引され続ける可能性がある。
評価倍率
Visaの株価は現在約322ドル／株で取引されており、これは来年の予想利益の29倍近くで取引されていることを意味する。
過去5年間の平均PER倍率は30倍で、株価は過去の平均とほぼ同じ水準で取引されている。
バリュエーションでは、少し保守的に28倍のPER倍率を使用する。
今日の市場では、多くのワイド・ムートの優良企業が予想利益成長率の2倍 、あるいはそれ以上のPER倍率で取引されている。
端的に言えば、投資家は質の高い米国企業にプレミアムを支払っているのだ。
ビザは年間15％の利益成長が見込まれており、PER倍率28倍は決して安くはないが、妥当な水準と思われる。
このようなファンダメンタルズを考えると、ビザは現在過小評価されている可能性が高い。
公正価値
今から3.75年後、Visaの正規化EPSは約17.05ドルに達するとアナリストは予想している。NTMのPER倍率を28倍とすると、2.75年後のVisaの株価は477ドル/株となる。
(NTM PER倍率は今後12ヶ月間の予想利益を使用するため、2.75年後の評価は3.75年後のEPS予想値を使用する。さらに、Visaの会計年度は9月に終了するため、この計算では3四半期ごとの数字を使っている)。
Visaが支払うと予想される配当金に6ドル/株を上乗せすることで、株式の公正価値は483ドル/株となる。
今日の株価が約322ドルであることから、今後2.75年間で、株価は年率16%近く、合計50%上昇する可能性がある：
参考までに、株式市場の長期的な年平均リターンは10％である。
つまり、Visaのような質の高い、資本を殖やすビジネスで年間16%のリターンはすごいことだ。
つまり、Visaは過去10年間と同様、高いリターンを提供し続ける可能性があるということだ。
しかし、アナリストはVisa株の上値はそれほど大きくないと見ている。
アナリストの目標株価
現在、36人のアナリストの予想に基づくVisaのコンセンサス目標株価は339ドル／株である。これは、アナリストが現在の株価に5%強の上昇余地があると考えていることを示唆している。
過去5年間、アナリストがVisaの株価がフェアバリューに達するまで上昇余地があると考えた時、株価は良いパフォーマンスを示す傾向があった。
下の青い線は、過去5年間のアナリストによるビザ株の推定上昇率を示している。
青い線が高い時、アナリストは株価が過小評価されていると考えた。青い線が低い時、アナリストは株価が割高だと考えていた。
黒線は単純に$Vの株価を追ったもので、過去5年間はかなり順調に上昇している。
TIKRの要点
分バリュエーション・モデルを用いると、Visa株は割安に見え、今後2年間で年間16％のリターンをもたらす可能性がある。
もちろん、これは単なるバリュエーションにすぎない。短期的な株価の行方は誰にも分からないし、長期的な株価の行方を予測できる人もほとんどいない。
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