主な要点
- 2分バリュエーション・モデルでは、プロクター・アンド・ギャンブル株を2.5年後に1株当たり188ドルと評価している。
- これは、世界有数の配当成長株で17%の上昇の可能性がある。
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プロクター・アンド・ギャンブル（$PG）は、世界で最も信頼性が高く、多様性に富んだ消費財企業の一つだ。しかし、同銘柄は過去3年間横ばいで推移しており、すぐに強力なリターンをもたらす可能性はなさそうだ。
プロクター・アンド・ギャンブルは世界最高の配当銘柄の一つで、68年連続の配当成長を誇る。過去10年間、配当金は年平均約5%増加している。
長期的な配当ポートフォリオを構築し、買ってすぐに忘れられるような銘柄を求めるのであれば、この銘柄はトップ・チョイスだ。
とはいえ、株価が10％下落した後でも、今後数年間のリターンは平均的なものになりそうだ。
株価は歴史的に割安だが、今は特別な投資対象には見えない。
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2分評価モデルとは？
株式の長期的価値を高める3つの核となる要素があります：
- 収益成長： 収益成長： ビジネスがどれだけ大きくなるか。
- 利益率： 事業がどれだけの利益を得るか。
- 倍率： 投資家がビジネスの収益に対して支払うことをいとわない金額。
当社の 2分評価モデルは、単純な計算式で株価を評価します：
予想正規化EPS * 予想PER = 予想株価
収益成長とマージンが企業の長期正規化EPSを押し上げ、投資家は株式の長期平均PER倍率を使用して、市場が企業をどのように評価しているかを知ることができます。
プロクター・アンド・ギャンブルは割安か？
予想
PGの「アナリスト予想」タブを見ると、アナリストは今後3年間の売上高成長率を年平均3.7%と予想し、正規化EPS（1株当たり利益）は年率5.5%と予想していることが分かります：
PGの全アナリスト予想を見る >>＞ PGの全アナリスト予想を見る
過去5年間のPGの売上高は年率4.4%、利益は年率7.8%であった。
つまり、同社の成長は以前より若干遅くなっている。
評価倍率
PGの株価は現在約161ドル／株で取引されており、これは株価が利益の23倍で取引されていることを意味する。
過去5年間、株価は平均24倍のPER倍率であったので、株価はちょうど過去の平均値付近で取引されている。
私たちは、保守的であり続けるために、22倍のPER倍率をバリュエーションに使用する。
今日の市場では、ワイド・ムートの優良企業の多くが、予想利益成長率の2倍 、あるいはそれ以上のPER倍率で取引されている。
端的に言えば、投資家は質の高い米国企業にプレミアムを支払っているのだ。
PER22倍は、年間5.5%のEPS成長と2.5%の配当利回りが期待されることから、妥当な水準といえるだろう。
プロクター・アンド・ギャンブルは最も質の高い企業のひとつであり、株価は今後もプレミアムで取引されると予想される。
公正価値
3.5年後、プロクター・アンド・ギャンブルの正規化EPSは約8.14ドルに達するとアナリストは予想している。22倍のNTM PER倍率では、2.5年後の$PG株は$179/株で評価される。
(NTMのP / E倍率は、今後12ヶ月間の予想利益を使用するので、2.5年間の評価は3.5年間のEPSの予測値を使用しています。さらに、プロクター・アンド・ギャンブルの会計年度は6月に終了するため、この計算では半期の数字を使っている)。
さらに、予想配当金として1株当たり9ドルを上乗せすることで、株式の公正価値は1株当たり188ドルになる。
現在の株価が約161ドルなので、今後2年半で年率約6.4％、合計17％の株価上昇が期待できることになる：
参考までに、株式市場の長期リターンは年平均10％である。
つまり、プロクター・アンド・ギャンブルは市場を打ち負かすリターンを提供しているようには見えない。
それでも、$PGは世界で最も信頼できる配当支払者の1つであり、配当ポートフォリオの定番であり続けているため、配当成長投資家にとっては魅力的な選択肢となるだろう。
アナリストたちも、$PG株の上昇幅はそれほど大きくないと見ている。
アナリストの目標株価
プロクター・アンド・ギャンブルのコンセンサス目標株価は、26人のアナリストの予想に基づき、現在1株当たり180ドルである。これは、株価が現在10％強上昇することを示唆している。
過去5年間で、アナリストがProcter & Gambleにフェアバリューに達する上昇余地があると考えた時、株価は良いパフォーマンスを上げる傾向があった。
下の青い線は、過去5年間のアナリストによるPG株の推定上昇率を示している。
青い線が高い時、アナリストは株価が過小評価されていると考えた。青い線が低いとき、アナリストは株価が割高だと考えていた。
黒線はPGの株価を単純に追ったもので、過去5年間はかなり順調に上昇している。
アナリストは現在、プロクター・アンド・ギャンブル株の上昇率を10%強と見ていることが分かる：
TIKRの要点
2分バリュエーション・モデルを用いると、Procter & Gamble株は公正に評価されているように見え、今後2年間で年間6%のリターンをもたらす可能性がある。
もちろん、これは単なるバリュエーションである。短期的に株価がどうなるかは誰にもわからないし、長期的に株価がどうなるかを予測できる人はほとんどいない。
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