主な要点
- 分バリュエーション・モデルでは、ジョンソン・エンド・ジョンソン株を2年後に1株当たり169ドルと評価している。
- これは、世界有数の配当成長株で15%の上昇の可能性がある。
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ジョンソン・エンド・ジョンソン（$JNJ）は、世界で最も安定し、多様化したヘルスケア企業の一つだ。株価は過去3年間で12%下落しており、そのため現在の株価はかなり割安となっている：
ジョンソン・エンド・ジョンソンがあなたを金持ちにするわけではないが、同社は世界で最も安定し、多様化したヘルスケア企業の一つである。
決して消えることのないワイド・ムートなビジネスだ。
ジョンソン・エンド・ジョンソンは、61年連続増配という実績から、配当ポートフォリオに加えるのに適している。さらに、配当は過去10年間、毎年平均約6％の割合で増加している。
現在のバリュエーションでは、JNJは魅力的な価格で質の高い配当成長株として際立っている。安定性と長期的リターンを求めるインカム重視の投資家にとっては、良い選択肢となるだろう。
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2分評価モデルとは？
株式の長期的価値を高める3つの核となる要素があります：
- 収益成長： 収益成長： 事業がどれだけ大きくなるか。
- 利益率： 事業がどれだけの利益を得るか。
- 倍率： 投資家が事業の収益に対して支払うことを望む金額。
当社の 2分評価モデルは、単純な計算式で株価を評価します：
予想正規化EPS * 予想PER = 予想株価
収益成長とマージンが企業の長期正規化EPSを押し上げ、投資家は株式の長期平均PER倍率を使用して、市場が企業をどのように評価しているかを知ることができます。
ジョンソン・エンド・ジョンソンは割安か？
予想
JNJのアナリスト予想タブを見ると、アナリストは今後3年間、年間3.2%の複合成長率で収益を伸ばすと予想する一方、正規化1株当たり利益（EPS）は利益率の上昇により年間4.6%近く成長すると予想していることが分かります：
過去5年間のJNJの収益成長率は年率1.6%、利益成長率は年率2.8%であった。
JNJの成長は他の多くの大型株より低いが、その安定性と確実な配当はリスク回避型の長期投資家にとって魅力的である。
評価倍率
ジョンソン・エンド・ジョンソン株は現在、1株あたり約147ドルで取引されている。
過去5年間の平均PERは16倍強であり、現在の株価は少し割安かも しれない。
ここでは保守的な評価とするため、PER倍率を14倍とする。
今日の市場では、ワイド・ムートの優良企業の多くが、予想利益成長率の2倍 、あるいはそれ以上のPER倍率で取引されている。
端的に言えば、投資家は質の高い米国企業にプレミアムを支払っているのだ。
ジョンソン・エンド・ジョンソンは今後3年間、EPSを毎年4.6%成長させると予想されているため、15倍近い現在のPERは、予想される年間利益成長率の約3倍に相当する。
しかし、同社は一貫して3％の配当金を支払っており、PER14倍はかなり公正な株価と言える。
公正価値
今から3年後、ジョンソン・エンド・ジョンソンの正規化EPSは約11.39ドルに達するとアナリストは予想している。14倍のNTM PER倍率では、2年後の$JNJ株の価値は159ドル/株となる。
(NTMのPER倍率は今後12ヶ月間の予想利益を使用するため、2年後の評価では3年後のEPS予想値を使用する)。
さらに、予想配当金として1株当たり10ドル上乗せすることで、株式の公正価値は1株当たり169ドルになる。
現在の株価が約147ドルであることから、今後2年間で年率約7%、合計15%の株価上昇が期待できることになる：
参考までに、株式市場の長期リターンは年平均10％である。
つまり、ジョンソン・エンド・ジョンソンが市場を打ち負かすリターンを提供しているようには見えない。
それでも、JNJは世界で最も安定した配当を支払っている企業の一つであり、株価は歴史的に割安であるため、配当成長投資家にとっては興味深い選択肢となるだろう。
アナリストたちも$JNJ株に強気だ。
アナリストの目標株価
ジョンソン・エンド・ジョンソンのコンセンサス目標株価は、24人のアナリストの予想に基づき、現在1株当たり171ドルである。これは、現在株価が15％以上上昇することを示唆している。
過去5年間、アナリストがジョンソン・エンド・ジョンソンを割安と判断した場合、株価は好調に推移する傾向があった。
下の青い線は、過去5年間のアナリストによるジョンソン・エンド・ジョンソン株の推定上昇率を示している。
青い線が高い時、アナリストはジョンソン・エンド・ジョンソン株が割安だと考えていた。青い線が低い時、アナリストは株価が割高だと考えていた。
黒線は単純に$JNJの株価を追ったもので、2020年から2021年にかけて上昇したが、2022年に下落に転じた。
アナリストはジョンソン・エンド・ジョンソンの株価を現在20%近く上昇すると見ていることが分かる：
TIKR テイクアウェイ
2分バリュエーション・モデルを用いると、ジョンソン・エンド・ジョンソン株は若干割安に見え、今後2年間で年間7％のリターンが期待できる。
もちろん、これはバリュエーションに過ぎない。短期的な株価の行方は誰にもわからないし、長期的な株価の行方を予測できる人もほとんどいない。
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