今年30％上昇したブリティッシュ・アメリカン・タバコがまだ割安に見える

主な要点

分バリュエーション・モデルでは、ブリティッシュ・アメリカン・タバコ株を2年後に1株当たり53ドルと評価している。
これは$BATSの33%上昇の可能性。
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ブリティッシュ・アメリカン・タバコは今年すでに30％以上上昇し、同時に投資家に1株当たり3ドル近い配当金をもたらしている。しかし、株価は現在でも割安に見える：

British American Tobacco's (BATS) 1-Year Price Chart — **図1:** ブリティッシュ・アメリカン・タバコ (BATS) の1年価格チャート

ブリティッシュ・アメリカン・タバコ（BAT）は、レガシー・タバコ・ブランドから強力で安定したキャッシュフローを生み出す世界的なタバコ会社だ。このキャッシュフローにより、同社は投資家に高配当を提供できる。

同社はまた、VAPEや加熱式タバコのようなリスクの少ない製品に進出することで、将来の成長に向けた成長の道も持っている。

マイケル・バリーは2023年第3四半期にこの銘柄に多額の投資を行っており、現在では彼の第5位の保有銘柄となっている：

Scion Asset Management's Top Holdings — 図2：サイオン・アセット・マネジメントの上位保有銘柄

過去1年間に30％上昇した後でも、この株は今日でもかなり割安に見え、7.6％の順方向配当利回りを提供している。

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2分評価モデルとは？

株式の長期的な価値を決定する3つの核となる要素があります：

収益成長： 収益成長：ビジネスがどれだけ大きくなるか。
利益率： 事業がどれだけの利益を得るか。
倍率： 投資家が事業の収益に対して支払うことをいとわない金額。

当社の 2分評価モデルは、単純な計算式で株価を評価します：

予想正規化EPS * 予想PER = 予想株価

収益成長とマージンが企業の長期正規化EPSを押し上げ、投資家は株式の長期平均PER倍率を使用して、市場が企業をどのように評価しているかを知ることができます。

ブリティッシュ・アメリカン・タバコは割安か？

予想

下記の$BATのアナリスト予想タブでは、アナリストが今後3年間、同社が年間約2％の収益成長、5％の複合年間成長率で正規化一株当たり利益（EPS）を成長させると予想していることがわかります：

British American Tobacco's 3-Year Analyst Estimates — **図3:**ブリティッシュ・アメリカン・タバコの3年間のアナリスト予想

BATの全アナリスト予想を見る >>>> BATの全アナリスト予想を見る

ちなみに、BATの売上高は過去5年間基本的に横ばいであり、EPSは年率約2%で成長している。つまり、BATの収益と利益は改善すると予想される。

評価倍率

株価は現在約40ドル/株で取引されており、これは来年の予想利益の約9倍で取引されていることを意味する。

過去5年間の平均フォワードPERは8倍で、過去のバリュエーションと比べるとやや割高である。

BATの事業が今後、過去よりも速いペースで成長すると予想されるため、バリュエーションではフォワードPER倍率9倍を使用する。

BAT's 3-Year NTM Price / Normalized Earnings — **図4：**BATの3年NTM 価格／正規化利益

公正価値

今から3年後、ブリティッシュ・アメリカン・タバコの正規化EPSは約5.23ドルに達するとアナリストは予想している。9倍のNTM PER倍率では、2年後のBATS株は47ドル/株で評価される。

(NTMのPER倍率は今後12ヶ月間の予想利益を使用するため、2年後の評価では3年後のEPS予想値を使用する)。

さらにアナリストは、今後2年間で1株当たり6ドルの配当金を支払うと予想している。このため、株価の公正価値合計は53ドル／株となる。

現在の株価が約40ドルであることから、今後2年間で年率約15％、合計33％の株価上昇が期待できることになる：

$BATS Stock's Return Calculation — **図5：**BATS株のリターン計算

参考までに、株式市場は長期的に年平均10％のリターンを上げている。

だから、ブリティッシュ・アメリカン・タバコで年間15％のリターンは素晴らしいことだ！

理論的には、$BATSが市場を打ち負かすリターンを提供するのはそれほど難しくないだろう。

現在、この株は7.6％の先払い配当利回りを提供し、利益は年間5.2％で成長すると予想されている。

つまり、投資家は株の配当から年間7.6％のリターンを得ることになる。さらに、配当は一桁台半ばで成長すると予想されており、これはリターンを大幅に上乗せすることになる。

利益は年率5％の成長が見込まれ、株価を押し上げるだろう。長期的には、株価は収益に追随する傾向があるため、株価が現在の評価倍率で取引され続ける限り、年率5%で上昇する可能性がある。

つまり、現在のバリュエーション・マルチプルで取引され続ける限り、株価は年率5%で上昇する可能性がある。当社のモデルでは、株価は現在より若干高いPER9倍に達すると予想しているため、年間15％のリターンに達する可能性があるとしている。

TIKRの要点

2分バリュエーション・モデルを使うと、ブリティッシュ・アメリカン・タバコ株は今後2年間で、年間15％のリターンが期待できそうだ。

もちろん、これはバリュエーションにすぎない。短期的に株価がどうなるかは誰にもわからないし、長期的に株価がどうなるかを予測できる人はほとんどいない。

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