ブラックロックの主要統計
- ブラックロックの株価変動率：3.4
- 現在の株価:1,194ドル
- 52週高値:$1,210
- BLKの目標株価: $1,260
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何が起きたのか？
世界最大の資産運用会社であるブラックロック（BLK）の第3四半期決算は好調で、最近の買収戦略の威力を見せつけた。
同社は予想を上回るとともに、運用資産が13兆4,600億ドルに達し、1年前の11兆4,800億ドルから新たなマイルストーンを達成した。
調整後利益は予想11.34ドルに対し11.55ドルとなった。売上高は65億ドルで、コンセンサスの62億ドルを上回り、純資金流入は2050億ドルで、ETFの継続的な好調により長期資金流入は1710億ドルに達した。
特に顕著だったのは、オーガニック・ベーシック・フィーが四半期で10％、12ヵ月累計で8％増加したことで、これは過去4年間で最高水準であった。さらに印象的なのは、この伸びが1つや2つの注目商品だけでなく、プラットフォーム全体からもたらされたことである。
フローの内訳
- iシェアーズETFは、当四半期に1,530億ドルの資金流入を記録した。
- コア・エクイティが530億ドル、インデックス債券が410億ド ルと、それぞれ牽引した。
- IBITとETHAを含むデジタル資産ETPは、さらに170億ドルの資金流入をもたらした。
- アクティブETFは、投資家がよりバリューの高い戦略を採用したことから210億ドルを集めた。
最近の買収はすでに有意義な貢献をしている。第3四半期初めに買収したHPSインベストメント・パートナーズは、基本報酬で2億2,500万ドル、パフォーマンス報酬で2億7,000万ドルを追加した。
GIPとPreqinを合わせると、最近の買収により当四半期の収益は5億ドル増加した。
プライベート・マーケットの勢いは続いており、プライベート・クレジット、マルチ・オルタナティブ、インフラが130億ドルの資金流入を牽引した。
キャッシュマネジメントプラットフォームのAUMは1兆ドルを超え、Circleの安定コイン準備のために現在管理されている640億ドル以上を含む340億ドルの資金が四半期に流入した。
テクノロジー収益は、Aladdinと新たに買収したPreqinデータ事業が後押しし、28%増の5億1500万ドルに跳ね上がり、年間契約額はPreqinを含め29%、オーガニックでは13%増加した。
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BLK株について市場が伝えていること
市場の反応は、ブラックロックが真に多角的な資産運用を行う大企業としてようやく軌道に乗ったことを反映している。
パブリック・マーケット、プライベート・マーケット、テクノロジー、データにまたがる「ポートフォリオ全体」のプラットフォームを構築するというラリー・フィンクCEOのビジョンは、まさに計画通りに進んでいる。
ブラックロックは、多くの競合他社のようにブティックの集合体として運営されているわけではない。すべてが1つのプラットフォームに完全に統合され、共有のアラジン・テクノロジーを活用し、統一された顧客アクセスを提供している。
そのため、HPSの買収はわずか3ヶ月前に完了したばかりだが、保険と富裕層向けチャネルで強力な牽引力を発揮し、すでに有意義な貢献をしている。
マーティン・スモール社長は、第3四半期はブラックロックにとって過去4年間で最も高い有機的な基本報酬の伸びを示しており、重要なことは、基盤事業と近年開発された新機能に「幅広く分散」されていることだと指摘した。
有機的な成長で最も貢献したのは、デジタル資産、アクティブETF、システマティック戦略、プライベート・クレジット、年金アウトソーシングで、複数年にわたる投資戦略を実証している。
フィンクは、今後の最もエキサイティングな機会の1つである伝統的資産のトークン化を強調した。ブラックロックは、現在4兆5,000億ドル以上が暗号化、ステーブルコイン、トークン化された資産で保管されているデジタルウォレットに、株式や債券を持ち込む方法を模索している。
目標は、投資家がデジタルウォレットを離れることなく、分散されたポートフォリオを構築できるようにすることだ。BUIDL（ブラックロックのトークン化されたマネー・ファンド）のAUMはすでに30億ドルに達しており、さらに拡大している。
GIPの第5号ファンドは7月に目標額の250億ドルを上回ってクローズし、民間インフラ・ファンドとしては過去最大となった。AIインフラ・パートナーシップは、政府系ファンドやハイテク大手からの資金を引き寄せ続けている。
ブラックロックは、今後5年間だけでもデータセンター建設に1兆5,000億ドルが必要になると見積もっており、GIPはこのインフラ・ブームに完璧に対応している。
ウェルス・マネジメントの分野では、HPSのBDCの専門知識とブラックロックの巨大な販売網の組み合わせが、魅力的なバリュー・プロポジションを生み出している。
経営陣は、現在300億ドルのリテール・オルタナティブを2030年までに600億ドル以上に成長させることを目標としており、それ以上の上積みの可能性もある。
ブラックロックは5,850億ドル超のターゲット・デイト・ファンドを運用し、401(k)プランへのプライベート・マーケットの導入を推進していることから、退職後の機会は非常に大きい。
大統領の大統領令やセーフハーバー条項の草案など、最近の規制の動きは、この待望の変化がついに起こる可能性を示唆している。
もしそうなれば、プランの受託者はプライベート・マーケット投資を評価するためのより良いツールを必要としているため、データ分析の機会だけでもPreqinにとって大きなものになる可能性がある。
パフォーマンス・フィー控除後の調整後営業利益率は46.3%で、前年同期比110ベーシスポイント上昇した。2025年のコアG&Aは、主にGIP、Preqin、HPSのオンボーディングにより、10%台前半の増加を目指している。
経営陣は、第4四半期は通常フローにとって最も好調な四半期であると見ており、第3四半期よりも「さらに強い勢い」で第4四半期を迎えると強調している。
ETF、プライベート・マーケット、テクノロジー、デジタル資産、キャッシュ・マネジメントなど、多角的な成長エンジンが始動したことで、ブラックロックは有機的成長率を維持できる体制が整った。
過去2年間に買収に費やした300億ドルは、収益の多様化と手数料の高い商品を通じて既に配当となっている。
これらの統合が成熟し、クロスセリングが加速すれば、このプラットフォームの収益力はますます明らかになるはずだ。
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