アメリカン・エキスプレスの主要統計
- AXP株の価格変動：7
- 現在の株価：347ドル
- 52週高値：349ドル
- AXP株の目標株価: 334ドル
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何が起きたか？
アメリカン・エキスプレス（AXP）の株価は金曜日に7％以上急騰し、史上最高値を更新した。
クレジットカード大手の同社は、過去最高の売上高184億3000万ドルに対し、1株当たり4.14ドルの利益を計上し、両指標でアナリスト予想を上回った。売上高は前年同期比で11％増加し、利益は19％急増した。
カード会員による支出は、為替調整後で8％増と、第2四半期を約2ポイント上回った。
第3四半期の業績を牽引したのは以下の通り：
- 好調な小売支出（12%増）に加え、旅行とエンターテイメントが回復。
- アメックス最大の旅行カテゴリーであるレストラン利用は9%増加した。
- プレミアム旅行の予約は特に好調で、客室前の航空券利用は14%増加した。
スティーブン・スクエリ最高経営責任者（CEO）は、この好業績の一因として、9月にリフレッシュした米国コンシューマーおよびビジネス・プラチナ・カードを発表したことを挙げた。
刷新されたプレミアム・カードは、旅行、ダイニング、ウェルネス、ライフスタイル・カテゴリーにわたる充実した特典を満載している。
プラチナ・カードの新規入会者数は、リフレッシュ前と比べて倍増した。最初の3週間で、会員は新デザインのミラー・カードを50万枚以上リクエストし、最新特典への強い関心を示した。
アメリカン・エキスプレスは、9ヶ月間の好調な業績を踏まえ、通期ガイダンスを上方修正した。
同社は現在、売上高成長率を従来の8％から10％の範囲から9％から10％と予想している。さらに重要な点として、アメリカン・エキスプレスは一株当たり利益ガイダ ンスの下限を従来の15.00～15.50ドルから15.20～15.50ドルに引き上げた。
他の業界では消費者の健全性が懸念されているにもかかわらず、クレジットの質は極めて高い水準を維持した。
正味償却率は前年比1.9％と安定しており、延滞率は消費者向け、中小企業向けともに2019年の水準を下回った。
クリストフ・ル・カイレック最高財務責任者（CFO）は、刷新されたプラチナ・カードの消費者申込者の信用プロファイルが劇的に改善し、平均FICOスコアが刷新前に比べて15ポイント上昇したと指摘した。
プラチナ・カードの刷新は、アメックスが2019年以降、全世界で200回以上実施してきた実証済みのプレイブックに従っている。
この戦略は、世界中で1億6,000万店のカード加盟店というアメックスの優良顧客基盤を活用したものだ。
アメックスは2017年以降、加盟店の受け入れを約5倍に拡大し、会員がカードを利用できる場所を増やしている。アメックスのリフレッシュは、充実した特典がエンゲージメントを促進し、より多くのプレミアム加盟店を魅了し、会員にさらなる付加価値を与えるという好循環を生み出す。
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市場がAXP株について伝えていること
AXP株の急騰は、アメリカン・エキスプレスが、厳しい経済環境下でも富裕層の消費者を一貫して収益化する方法を、競合他社が見つけ出していないことを発見したという自信を反映している。
他のカード発行会社が信用指標の悪化と支出の鈍化を報告する中、アメックスは請求件数の伸びを加速させ、信用実績は実際に前四半期比で改善した。
プラチナ・リフレッシュのダイナミクスは重要である。経営陣は、年間カード手数料が100億ドルに迫り、29四半期連続で2桁の伸びを示していることを明らかにした。
刷新されたプラチナ・カードは年会費が高いが、会計規則上、その収益が完全に反映されるまでにおよそ2年かかる。
カード会員は強化された特典を即座に受けられるが、その後12ヶ月間の更新記念日に新料金を支払う。
これらの手数料は12ヶ月で償却される。したがって、収益への影響が完全に現れるのは、新料金が発効してから約12ヵ月後となる。
一方、会員が四半期ごとのクレジットやアップグレードされた特典を利用するようになると、強化された特典のコストは直ちに打撃を受ける。これは短期的なマージンプレッシャーとなり、経営陣もそれを公然と認めている。
変動顧客エンゲージメント・コストは当四半期に14%急増し、VCE対売上比率は42%となった。経営陣は、製品構成がよりプレミアムにシフトし、価値提案に投資するにつれて、この比率は長期的に上昇し続けると予想している。
重要な問題は、リフレッシュによって、投資を正当化できるだけの支出増、維持、新規獲得が促進されるかどうかである。
平均クレジットスコアを改善しながら新規口座獲得数を倍増させたことは、アメックスが富裕層の間で対応可能な市場を拡大していることを示唆している。
同社はまた、ミレニアル世代とZ世代が総支出の36%を占めるようになり、X世代と肩を並べたと指摘した。
国際的な勢いは続いており、消費額は為替調整後で13%増加した。アメックスの5大市場のうち3市場が18%以上の伸びを示し、このような地理的分散は米国消費者への依存を軽減し、複数の成長ベクトルを提供する。
米国外での加盟店利用を1億6,000万カ所まで拡大するという同社の戦略は、海外旅行するカード会員にとってより多くの有用性を生み出す。
EPSレンジの下限を0.20ドル上方修正したことは、積極的な楽観論によらない自信を示唆している。経営陣は、改善よりも「安定したマクロ経済見通し」を計画していることを繰り返し強調した。
関税や政府機関の閉鎖、より広範な経済情勢をめぐる不確実性が続いていることを考えれば、保守的な姿勢は理にかなっている。
株主資本利益率（ROE）は36％で、資本収益率も引き続き良好である。アメックスは当四半期、23億ドルの自社株買いと6億ドルの配当を通じて29億ドルを株主に還元した。O
過去3年間、同社は利益の約70%を株主に還元する一方、配当を58%増加させてきた。この成長と株主還元の組み合わせは、プレミアム評価を正当化する。
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