FRBによる最近の25ベーシス・ポイントの利下げにより、話題は利上げから緩和へと移ったが、1つだけ変わっていないことがある。
この指標は、金利の上昇・下落にかかわらず、銀行が金利の動きに対して資金調達コストをいかに効果的に管理しているかを反映している。
強いプライシング力を持つ銀行は、どのような環境下でも利ざやを守ることができる。金利が上昇すれば、その上昇分を預金者に全額転嫁することを避けることができる。金利が低下すれば、調達コストを迅速に引き下げ、貸出金利回りへの影響を緩和することができる。
2025年、投資家は、多様な収益源と規律あるバランスシート管理によって価格決定力を兼ね備えた金融機関に注目している。ここでは、変動する金利サイクルをうまく乗り切り、持続可能な収益性を実現する能力で傑出した銀行株の上位10銘柄を紹介する。
| JPモルガン・チェース (JPM) | 1.3% | 15.48 |
| バンク・オブ・アメリカ・コーポレーション (BAC) | 5.4% | 12.85 |
| ウェルズ・ファーゴ・アンド・カンパニー (WFC) | 5.8% | 13.40 |
| PNCファイナンシャル・サービス・グループ (PNC) | 3.6% | 12.58 |
| U.S.バンコープ（USB） | 9.6% | 10.87 |
| トルイスト・ファイナンシャル・コーポレーション (TFC) | 4.0% | 11.18 |
| M&T バンク・コーポレーション (MTB) | 6.8% | 11.38 |
| リージョンズ・フィナンシャル (RF) | 3.8% | 11.31 |
| ファースト・シチズンズ・バンシェアーズ (FCNC.A) | 16.1% | 11.37 |
| カレン/フロスト・バンカーズ (CFR) | 4.1% | 13.61 |
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今日、最も割安と思われる3銘柄を紹介しよう：
M&T銀行(MTB)
M&T銀行は、地方銀行の価格決定力の典型例だ。預金残高の3分の1近くを無利息残高が占めるM&T銀行は、このセクターで最も強力な預金構成を維持している。北東部と中部大西洋岸に集中するこれらの粘着性の高い商業用営業勘定は、金利変動の影響を受けにくい耐久性のある資金を供給する。
M&Tの経営陣は、融資の伸びを多少犠牲にしても、高コストの預金を追い求めない。この規律により、総預金コストは多くの同業他社よりも構造的に低く抑えられている。投資家にとって、M&Tの保守的なアプローチは、FRBが次にどこへ行こうとも利ざやを守り、収益性を維持する能力を持つ、最も弾力性のあるリージョナル企業の一つとなっている。
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U.S.バンコープ(USB)
U.S.バンコープは規模と規律を兼ね備えており、金利が変動しても安定した価格決定力を持つ。中西部と西部のリテール拠点は、消費者向け当座預金口座の信頼できる流れを提供し、トレジャリー・サービスと決済事業は営業残高の大きなプールを追加する。これらが相まって、急激な金利変動に左右されにくい、粘り強い低コストの預金基盤が形成されている。
USBの預金ベータはここ数四半期で上昇しているが、同行は積極的な金利競争を避けることで、歴史的に同業他社を下回るコストを維持してきた。2023年にユニオン・バンクを買収し、拠点は拡大したが、強固な資金調達基盤は損なわれていない。投資家にとって、USBは信頼性の高い預金管理と、リテールの粘り強さと商業的関係をミックスした利ざやを守る能力を提供している。
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JPモルガン・チェース(JPM)
JPモルガンは、その比類ないフランチャイズと規模により、預金価格決定力の基準を設定している。6,000億ドル超の無利息預金を有する同行は、世界で最も安定した、金利の影響を受けにくい資金調達基盤を有している。大規模な消費者向け当座預金と圧倒的な企業向け金庫業務により、金利が上下しても預金は安定している。
この強みにより、JPM は資金調達コストを同業他社よりも効果的にコントロールすることができる。過去の引き締めサイクルでは、JPMは預金再調達で常に業界をリードし、利ざやを確保してきた。引き締めサイクルでは、バランスシートの柔軟性により、取引関係を危うくすることなく戦略的にコストを削減することができる。投資家にとってJPMは、いかなる金利環境下でも収益性を維持する構造的な優位性を持つ、価格決定力の金字塔である。
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