La classe di IPO del 2018 è stata caratterizzata da un mix eterogeneo di aziende tecnologiche, beni di consumo e piattaforme digitali. Società come Zscaler, Pinduoduo e Spotify sono entrate nel mercato con ambiziose storie di crescita, mentre nomi più tradizionali come BJ’s Wholesale Club hanno offerto una stabilità difensiva. Insieme, hanno rispecchiato un anno in cui l’appetito degli investitori ha riguardato sia l’innovazione all’avanguardia che i modelli di business consolidati.
| Azione (Ticker) | Rendimento totale | Rendimento annualizzato |
| Pinduoduo (PDD) | 532% | 29.7% |
| BJ’s Wholesale Club (BJ) | 288% | 20.8% |
| DocuSign (DOCU) | 69% | 7.4% |
| Elastico (ESTC) | 27% | 3.5% |
| Moderna (MRNA) | 52% | 6.4% |
| Dropbox (DBX) | -5% | -0.7% |
| Spotify (SPOT) | 344% | 22.5% |
| Zscaler (ZS) | 875% | 35.9% |
| Tecnologie Dell (DELL) | 170% | 16.1% |
| Upwork (UPWK) | -11% | -1.7% |
Da allora i risultati non sono stati uniformi. Alcune aziende sono cresciute a ritmi straordinari, spinte dalle tendenze strutturali della sicurezza del cloud, dell’e-commerce e dei media digitali. Altre, come Upwork, hanno faticato a tradurre narrazioni convincenti in redditività sostenibile. Il divario tra i vincitori e i ritardatari sottolinea l’importanza dell’esecuzione, della scalabilità e del vantaggio competitivo.
Esaminando queste IPO con il senno di poi, gli investitori possono vedere come i modelli di business, il posizionamento sul mercato e la disciplina finanziaria hanno determinato i risultati. Le storie di queste società illustrano non solo dove si trovavano i mercati nel 2018, ma anche cosa serve per prosperare negli anni successivi.
1. Zscaler(ZS)
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- IPO nel 2018 a 16 dollari per azione
- Il titolo è cresciuto dell’875% dalla quotazione, con una capitalizzazione annua del 36%.
- Il modello basato su SaaS genera ricavi ricorrenti e ad alto margine di profitto
- Leader della sicurezza a fiducia zero con un forte upselling e una base di clienti appiccicosa
Zscaler è diventato un nome di spicco nella sicurezza del cloud, dove le aziende stanno abbandonando i firewall tradizionali per passare ad architetture zero-trust. La sua piattaforma cloud-native consente di accedere in modo sicuro alle applicazioni da qualsiasi dispositivo o luogo, una funzionalità fondamentale per le organizzazioni che si stanno adattando al lavoro ibrido e all’adozione del cloud.
Dal debutto a 16 dollari per azione nel 2018, Zscaler ha registrato un’impennata di oltre l’875%, con una crescita composta di quasi il 36% annuo. La crescita dei ricavi è stata sempre forte e gli analisti prevedono una crescita composta del 20-25% per il resto del decennio. Il suo modello SaaS offre ricavi ricorrenti e ad alto margine, consentendo all’azienda di scalare in modo efficiente.
Ciò che distingue Zscaler è la sua capacità di espandersi all’interno dei clienti esistenti. Le aziende spesso adottano più moduli, dai gateway web sicuri alla protezione dei dati, il che porta ad accordi di dimensioni maggiori e a un’integrazione più profonda. Questa combinazione di adozione costante, ricavi ricorrenti e domanda a lungo termine di cybersecurity ha reso Zscaler uno dei vincitori di IPO più duraturi della sua epoca.
2. Pinduoduo(PDD)
- IPO nel 2018 a 19 dollari per azione
- Il titolo è cresciuto del 532% dalla quotazione, con una capitalizzazione annua di quasi il 30%.
- Costruito su scala rapida con il modello di acquisto di gruppo e di social commerce
- Continua a conquistare quote contro Alibaba e JD.com nell’e-commerce cinese
Pinduoduo è emersa come una delle piattaforme di e-commerce di maggior successo in Cina, sfruttando un modello unico di acquisto di gruppo che unisce l’impegno sociale alla caccia all’affare. Questo approccio ha risuonato con i consumatori attenti ai costi nelle città di livello inferiore della Cina, consentendo all’azienda di scalare rapidamente in un mercato affollato.
Dall’IPO del 2018 a 19 dollari per azione, il titolo ha registrato un rendimento del 532%, con una capitalizzazione annua di quasi il 30%. La sua capacità di ritagliarsi quote contro Alibaba e JD.com sottolinea la forza del suo modello, che si basa sulla promozione di acquisti ad alta frequenza e di valore attraverso la gamification e il coinvolgimento dei clienti.
La crescita di Pinduoduo riflette come l’innovazione del modello di business possa essere altrettanto dirompente della tecnologia stessa. Con un forte slancio e una portata in espansione, Pinduoduo rimane uno degli esempi più significativi di come un approccio differenziato al comportamento dei consumatori possa trasformare le dinamiche di mercato.
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3. Spotify(SPOT)
- IPO nel 2018 tramite quotazione diretta a 132 dollari per azione
- Il titolo è cresciuto del 344% dalla quotazione, con una capitalizzazione annua del 22,5%.
- La crescita degli abbonati e l’espansione dell’ARPU trainano i ricavi
- La pressione sulla redditività è dovuta ai costi di licenza, ma beneficia del vantaggio di essere il primo operatore.
Spotify ha ridefinito la distribuzione musicale, quotandosi in borsa nel 2018 attraverso una quotazione diretta a 132 dollari per azione. L’azienda rimane il leader globale dello streaming audio, con una piattaforma che abbraccia musica, podcast e verticali emergenti come gli audiolibri. Il suo modello freemium e la sua portata globale l’hanno resa la scelta predefinita per il consumo di audio digitale.
Dalla quotazione, le azioni di Spotify sono salite del 344%, con un rendimento annuo del 22,5%. La crescita è stata alimentata dall’espansione degli abbonati e dall’aumento del ricavo medio per utente, anche se la redditività rimane limitata dagli elevati costi di licenza. Gli analisti si aspettano una crescita continua della top-line, in quanto Spotify amplierà il suo mix di contenuti e le sue strategie di monetizzazione.
La capacità di Spotify di dominare nonostante la concorrenza di Apple e Amazon dimostra il potere del vantaggio del primo arrivato e della fedeltà al marchio. Sebbene i suoi margini siano in ritardo, la crescita costante degli utenti e l’espansione della piattaforma evidenziano la sua forza di resistenza in un settore definito dalla scala e dal coinvolgimento.
4. BJ’s Wholesale Club(BJ)
- IPO nel 2018 a 17 dollari per azione
- Il titolo è cresciuto del 288% dalla quotazione, con una capitalizzazione annua del 20,8%.
- Il modello di appartenenza al magazzino ha prosperato durante i periodi di COVID e di inflazione
- Una forte esecuzione e una base di clienti fedeli sostengono una crescita costante
BJ’s Wholesale Club ha dimostrato che anche i modelli aziendali maturi possono prosperare dopo l’IPO. Il titolo, valutato a 17 dollari per azione nel 2018, da allora ha registrato un rendimento del 288%, con una capitalizzazione annua superiore al 20%. Il modello di iscrizione al magazzino dell’azienda ha beneficiato sia dell’accumulo di scorte dovuto alla pandemia sia della domanda di acquisti convenienti dell’era dell’inflazione.
Ciò che ha alimentato la performance di BJ’s è l’esecuzione costante in una categoria di vendita al dettaglio difensiva. La sua base di clienti fedeli, le quote di iscrizione ricorrenti e la capacità di competere con concorrenti più grandi come Costco ne sottolineano la capacità di recupero. Nei periodi di volatilità economica, BJ’s ha fornito agli investitori un nome affidabile incentrato sui consumatori e in costante crescita.
La storia di BJ’s dimostra che il successo delle IPO non si limita alle tecnologie dirompenti. Le aziende ben gestite, con modelli collaudati e una domanda stabile, possono generare rendimenti altrettanto interessanti per gli investitori a lungo termine.
5. Upwork(UPWK)
- IPO nel 2018 a 15 dollari per azione
- Il titolo è sceso del -11% dalla quotazione, con un rendimento annualizzato del -1,7%.
- Il mercato dei freelance è alle prese con la redditività e la concorrenza
- Il vento di coda del lavoro a distanza non è stato sufficiente a compensare le sfide di esecuzione
Upwork, il mercato dei freelance, aveva un’idea promettente quando è stato quotato in borsa a 15 dollari per azione: mettere in contatto le aziende con un pool globale di talenti. Tuttavia, il suo percorso dopo l’IPO è stato difficile: le azioni sono scese complessivamente dell’11%, con un rendimento annuo del -1,7%.
L’azienda ha faticato a raggiungere una redditività sostenuta e ha dovuto affrontare l’intensa concorrenza di rivali come Fiverr e piattaforme di assunzione incentrate sulle imprese. Sebbene il boom del lavoro a distanza abbia creato una serie di vantaggi, Upwork non è stata in grado di tradurre pienamente questo slancio in una performance finanziaria costante.
La traiettoria di Upwork evidenzia i rischi di investire in piattaforme con una forte narrativa ma un’esecuzione più debole. Sebbene l’idea della gig economy abbia un fascino duraturo, le difficoltà dell’azienda sottolineano che la differenziazione e la redditività sono essenziali per il successo delle IPO nel lungo periodo.
Zscaler, Spotify e le migliori IPO del 2018
Guardando indietro, le IPO del 2018 ci ricordano chiaramente che i rendimenti a lungo termine sono determinati da qualcosa di più del primo giorno di mercato di una società. Le società più performanti, Zscaler, Pinduoduo, Spotify e BJ’s, hanno combinato una domanda duratura con un’innovazione dirompente o un’esecuzione coerente. Hanno capitalizzato su temi che sono rimasti rilevanti ben oltre la finestra della loro IPO, premiando gli investitori con anni di crescita composta.
Dall’altro lato, Upwork dimostra che le narrazioni forti non sono sufficienti. Senza redditività, differenziazione o chiari fossati competitivi, anche i modelli di business tempestivi possono vacillare. Per gli investitori, la lezione è semplice: Le IPO devono essere valutate sulla base degli stessi fondamentali di qualsiasi altro investimento: leadership di mercato, sostenibilità finanziaria e strategia a lungo termine.
Compounders di intelligenza artificiale con enormi vantaggi che Wall Street sta trascurando
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