Principaux enseignements :
- Corpay opère une réorientation stratégique vers les paiements aux entreprises, qui représentent aujourd’hui 40 % de son chiffre d’affaires et connaissent une croissance de l’ordre de 10 %.
- L’action CPAY pourrait atteindre 387 $/action d’ici décembre 2027, selon les hypothèses du modèle d’évaluation.
- Cela représente un rendement total de 31 % par rapport au prix actuel de 296 $/action, avec un rendement annualisé de 13 % sur 2,2 ans.
Corpay(CPAY) transforme son portefeuille d’activités par le biais d’acquisitions stratégiques et d’une croissance organique, en passant des paiements de flottes de véhicules à des opportunités de paiements d’entreprises à plus forte croissance dans le domaine des paiements transfrontaliers et des comptes créditeurs.
La société opère à travers trois segments principaux: Paiements de véhicules (cartes de flotte et péage), Paiements d’entreprise (opérations de change transfrontalières et automatisation des paiements), et Hébergement (hébergement de la main-d’œuvre), au service d’entreprises réparties dans de nombreuses zones géographiques.
Les principales offres comprennent les cartes de carburant, la gestion des péages, les paiements transfrontaliers et les solutions de change, les plateformes d’automatisation des comptes fournisseurs et les comptes multidevises, le tout fourni par le biais de plateformes technologiques intégrées.
Corpay a annoncé un chiffre d’affaires de 1,1 milliard de dollars pour le deuxième trimestre, en hausse de 13 % par rapport à l’année précédente. Le bénéfice par action ajusté a augmenté de 13 % pour atteindre 5,13 $, ce qui témoigne d’une croissance équilibrée entre le haut et le bas de l’échelle.
Les ventes ont augmenté de 31 % au deuxième trimestre, marquant le troisième trimestre consécutif avec une croissance de 30 % ou plus. En outre, le taux de fidélisation s’est amélioré pour atteindre 92,3 %, soit le niveau le plus élevé depuis des années.
Les ventes transfrontalières ont atteint des sommets historiques, avec 300 millions de dollars de recettes attendues des nouveaux clients pour 2025, sur une base de 700 millions de dollars.
Les efforts d’expansion internationale portent leurs fruits, puisque les activités brésiliennes liées aux véhicules ont augmenté de plus de 20 %, grâce aux étiquettes de péage et aux nouveaux services de financement de la dette. Les activités transfrontalières se sont diversifiées au-delà de l’Amérique du Nord, en Europe et dans la région Asie-Pacifique.
L’action CPAY est entrée en bourse en 2010 et a depuis rapporté près de 1 000 % à ses actionnaires. Aujourd’hui, elle se négocie à 25 % de ses plus hauts niveaux historiques, ce qui vous permet d’acheter le creux de la vague.
Voici pourquoi l’action Corpay pourrait offrir des rendements attrayants jusqu’en 2027, alors qu’elle développe les paiements d’entreprise tout en maintenant des marges et une génération de trésorerie solides.
Ce que dit le modèle pour l’action CPAY
Nous avons analysé le potentiel de Corpay en utilisant des hypothèses d’évaluation basées sur la transformation de son portefeuille, ses antécédents en matière d’exécution de fusions et d’acquisitions et les possibilités d’expansion des marges grâce à l’effet de levier opérationnel.
Les investisseurs y voient une opportunité compte tenu de l’orientation stratégique de Corpay vers les paiements aux entreprises (qui représentent près de 50 % du chiffre d’affaires), de ses capacités d’intégration d’acquisitions réussies et de ses fortes positions concurrentielles dans le domaine des paiements transfrontaliers, grâce aux licences réglementaires et à la connectivité du réseau.
Le modèle d’entreprise offre de multiples voies de croissance grâce à l’expansion géographique, à de nouveaux segments de clientèle (y compris les institutions financières, les investisseurs institutionnels et les fournisseurs d’actifs numériques) et à des extensions de produits telles que les comptes multidevises.
Sur la base d’une croissance annuelle du chiffre d’affaires de 11 %, d’une marge d’exploitation de 46 % et d’un ratio cours/bénéfice de 13, le modèle prévoit que l’action Corpay pourrait passer de 296 $ à 387 $.
Cela représente un rendement total de 31 %, soit un rendement annualisé de 13 % sur 2,2 ans.
Nos hypothèses d’évaluation
Le modèle d’évaluation de TIKR vous permet d’introduire vos propres hypothèses concernant la croissance du chiffre d’affaires, les marges d’exploitation et le ratio cours/bénéfice d’une entreprise, et de calculer les rendements attendus de l’action.
Voici ce que nous avons utilisé pour le stock de Corpay :
1. Croissance du chiffre d’affaires : 11 %
Corpay a annoncé une croissance organique du chiffre d’affaires de 11 % au deuxième trimestre, soit une augmentation séquentielle de 200 points de base par rapport au premier trimestre. L’entreprise a maintenu ses prévisions de croissance organique de 10% pour l’ensemble de l’année 2025.
Les prévisions pour 2025 tablent sur un chiffre d’affaires de 4,4 milliards de dollars, soit une croissance de 12 %, l’entreprise ayant toujours enregistré une croissance organique de 10 % ou plus au cours de quatre des cinq dernières années.
Nous avons utilisé une prévision de 11 % qui reflète l’approche équilibrée de Corpay en matière de croissance organique, tout en intégrant des acquisitions stratégiques qui renforcent les capacités et élargissent les marchés accessibles.
2. Marges d’exploitation: 46
Corpay a maintenu des marges d’EBITDA ajustées élevées de 56,3 % au deuxième trimestre, relativement stables par rapport à l’année précédente malgré les investissements de croissance et les activités d’intégration.
La société vise une augmentation des marges grâce à l’effet de levier opérationnel au fur et à mesure que les paiements d’entreprise se développent (une activité à marge naturellement plus élevée), aux synergies d’intégration des récentes acquisitions (GPS, Paymerang, Zapay/Gringo) et à l’efficacité des coûts grâce à la consolidation des plates-formes.
Le manuel d’acquisition de la direction démontre systématiquement la capacité à faire passer les entreprises acquises d’une marge d’EBITDA de 15-30 % à une marge de plus de 50 % en l’espace de 12 mois, grâce à la migration de la plateforme technologique et à l’optimisation opérationnelle.
3. Ratio cours/bénéfice de sortie : 13x
Corpay se négocie à un ratio C/B actuel de 13,1x, qui se situe dans la partie inférieure de sa fourchette historique, avec une moyenne sur un an de 15,8x et une moyenne sur 10 ans de 18x.
L’évaluation modeste reflète la transformation en cours de l’entreprise et l’exécution de l’évolution du mix, avec un potentiel d’expansion multiple à mesure que les paiements d’entreprise deviennent un pourcentage plus important de l’activité et démontrent leur durabilité.
Les avantages concurrentiels à long terme, notamment les licences réglementaires dans plusieurs juridictions, la connectivité réseau exclusive sur les marchés émergents et les capacités des plateformes technologiques, devraient permettre des évaluations raisonnables au fur et à mesure que la transformation progresse.
Que se passe-t-il si les choses vont mieux ou moins bien ?
Différents scénarios pour le stock de CPAY jusqu’en 2030 montrent des résultats variés en fonction de l’exécution et des conditions du marché : (il s’agit d’estimations et non de rendements garantis) :
- Hypothèse basse : ralentissement de l’expansion des marges aux États-Unis et vents contraires liés à la réglementation → 4 % de rendement annuel
- Cas moyen : transformation réussie et exécution des fusions et acquisitions → 10 % de rendement annuel
- Cas fort : Accélération des gains de parts de marché et de l’expansion des marges → 16 % de rendement annuel
Même dans l’hypothèse la plus prudente, l’action Corpay offre des rendements raisonnables, grâce à de solides relations avec la clientèle, à des flux de revenus récurrents et à de solides capacités de génération de liquidités.
Le scénario haussier pour l’action CPAY pourrait se traduire par une forte performance si la société réussit à faire passer les paiements d’entreprise au-delà de 50 % de son chiffre d’affaires tout en réalisant des synergies à partir d’Alpha et d’autres acquisitions.
Les analystes de Wall Street sont optimistes sur ces 5 composés sous-évalués au potentiel battant le marché
TIKR vient de publier un nouveau rapport gratuit sur 5 sociétés composées qui semblent sous-évaluées, qui ont battu le marché par le passé et qui pourraient continuer à surperformer sur une période de 1 à 5 ans sur la base des estimations des analystes.
À l’intérieur, vous obtiendrez une ventilation de 5 entreprises de haute qualité avec :
- Forte croissance du chiffre d’affaires et avantages concurrentiels durables
- Valorisations attrayantes basées sur les bénéfices prévisionnels et la croissance attendue des bénéfices
- Potentiel de hausse à long terme soutenu par les prévisions des analystes et les modèles d’évaluation de TIKR
C’est le genre d’actions qui peuvent produire des rendements massifs à long terme, surtout si vous les attrapez pendant qu’elles se négocient encore à un prix réduit.
Que vous soyez un investisseur à long terme ou que vous recherchiez simplement des entreprises qui se négocient en dessous de leur juste valeur, ce rapport vous aidera à repérer les opportunités les plus intéressantes.
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