Estadísticas clave de las acciones de SAP
- Rendimiento de la semana pasada: 1,5
- Rango de 52 semanas: 138 a 274 euros
- Precio objetivo del modelo de valoración: 225 dólares
- Alza implícita: 52,1% en 2,7 años
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¿Qué ha pasado?
SAP SE (SAP) subió alrededor de un 1,5% durante la semana pasada, pero las acciones siguen muy por debajo del máximo de 52 semanas de 274 euros. El precio actual cercano a los 148 euros representa un retroceso de más del 45% desde el máximo del año pasado. Pero los resultados trimestrales más recientes de SAP dieron a los inversores verdaderas razones para el optimismo.
El beneficio operativodel primer trimestre de 2026 aumentó un 17% interanual, hasta 2.700 millones de euros, y los ingresos totales crecieron un 6%, hasta 9.600 millones de euros. Los ingresos en la nube, que se refieren al software suministrado a través de Internet sobre la base de una suscripción recurrente en lugar de instalado localmente, alcanzaron casi 6.000 millones de euros en el trimestre. Estos resultados confirman que el cambio de SAP del software empresarial tradicional a la nube se está acelerando y está generando una rentabilidad sólida y creciente.
SAP también anunció dos importantes adquisiciones a principios de mayo de 2026. La compañía acordó comprar Prior Labs, un desarrollador de aplicaciones impulsadas por IA, y firmó un acuerdo para adquirir Dremio, una plataforma de data lakehouse que amplía las capacidades de Business Data Cloud de SAP.
Un data lakehouse es un tipo de arquitectura de datos que combina la flexibilidad de un lago de datos con la estructura de un almacén de datos. SAP también se asoció con Google Cloud para desplegar herramientas de IA multiagente para los equipos de marketing y operaciones de las empresas.
De cara a su junta general anual del 5 de mayo, SAP propuso un dividendo de 2,50 euros por acción. BlackRock también aumentó su participación con derecho a voto al 6,49%. De cara al futuro, SAP Sapphire, la emblemática conferencia anual de la empresa que se celebrará del 19 al 21 de mayo, será un evento clave en el que SAP suele esbozar su hoja de ruta de productos y su estrategia de IA para el año que viene.
¿Están infravaloradas las acciones de SAP?
Según las hipótesis del modelo de valoración realizadas hasta el 31/12/28, la acción se modela utilizando:
- Crecimiento de los ingresos (CAGR): 11%.
- Márgenes operativos: 30.5%
- Múltiplo PER de salida: 19,9x
Sobre la base de estos datos, el modelo estima un precio objetivo de 225 euros, lo que implica un 52,1% de revalorización total desde el precio actual de la acción y una rentabilidad anualizada del 17,1% en los próximos 2,7 años.
Una rentabilidad anualizada del 17,1% está muy por encima del umbral del 10% que define una oportunidad de inversión muy atractiva. Y dado que SAP ha retrocedido significativamente desde su máximo de 52 semanas, los inversores a largo plazo pueden acceder a un negocio de software empresarial en crecimiento a un precio mucho más razonable que hace un año.
El crecimiento de los ingresos del 11,0% se apoya en la aceleración de la transición a la nube de SAP. Los ingresos en la nube crecen más rápidamente que los ingresos totales, y los analistas prevén una tasa compuesta anual de crecimiento de los ingresos a 2 años cercana al 10,9%.
La base de clientes empresariales de SAP abarca corporaciones globales de prácticamente todos los sectores, lo que proporciona un flujo de ingresos fijo y recurrente. Las nuevas funciones de IA integradas en los productos existentes también crean oportunidades de venta sin necesidad de que los clientes cambien de plataforma.
Un PER de salida de 19,9 veces representa un descuento significativo respecto a los niveles de cotización recientes de SAP. El PER LTM de la acción es cercano a 23,7 veces, y su múltiplo histórico a 1 año era de 32,5 veces, por lo que el modelo asume una compresión hacia un nivel más normalizado.
Pero si SAP sigue aumentando los ingresos de la nube a tasas de dos dígitos y elevando los márgenes hacia el 30,5%, la configuración actual parece cada vez más atractiva. El objetivo de consenso de Wall Street cercano a los 216 euros también respalda la opinión de que existe un importante recorrido al alza desde los niveles actuales.
¿Qué impulsa a SAP SAP en el futuro?
SAP Sapphire, la conferencia anual más importante de la empresa, que se celebrará del 19 al 21 de mayo, es el catalizador más importante a corto plazo. Este evento es donde SAP suele desvelar nuevos productos, innovaciones en la nube y prioridades estratégicas para clientes empresariales e inversores de todo el mundo. Una sólida presentación de productos en torno a la IA y las capacidades de la nube podría ayudar a la acción a revalorizarse significativamente desde su actual nivel deprimido.
La estrategia de adquisición de IA también es un elemento clave de vigilancia para los inversores. SAP adquirió Prior Labs y Dremio en la misma semana, lo que indica un ritmo agresivo de acuerdos relacionados con la IA.
Y la asociación de IA multiagente con Google Cloud muestra el compromiso de SAP de integrar las capacidades de IA directamente en su pila de software empresarial. Los inversores querrán ver cómo estas adquisiciones se traducen en un crecimiento medible de los ingresos y la adopción por parte de los clientes en los próximos trimestres.
La trayectoria de los ingresos en la nube sigue siendo el principal motor financiero de la tesis de inversión. El segmento de la nube de SAP genera ingresos recurrentes predecibles, y los márgenes tienden a mejorar de forma natural a medida que el negocio se amplía.
Los ingresos enla nube del primer trimestre, de casi 6.000 millones de euros, ya representan una de las mayores bases de ingresos de software en la nube de toda la tecnología europea. Por tanto, cada punto porcentual incremental de crecimiento de la nube se compone de forma significativa a esta escala.
Los resultadosdel segundo trimestre de 2026 se esperan para el 23 de julio de 2026. Los inversores se centrarán en el crecimiento de los ingresos de la nube, la mejora del margen operativo y cualquier orientación actualizada de la dirección para todo el año.
Dado que las adquisiciones de Prior Labs y Dremio acaban de anunciarse, también serán importantes los primeros comentarios sobre los planes de integración y la contribución prevista a los ingresos. Unas buenas cifras en el segundo trimestre podrían confirmar que la tesis a largo plazo de SAP se mantiene intacta y justificar la subida implícita del modelo hasta 225 euros.
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