Principales conclusiones:
- Freshpet está luchando contra la debilidad de la confianza del consumidor, pero ejecuta brillantemente sus operaciones, aumentando los márgenes de EBITDA del 3% hace tres años a un 18% proyectado para este año.
- Las acciones de FRPT podrían alcanzar razonablemente los 85 $/acción en diciembre de 2029, según nuestras hipótesis de valoración.
- Esto implica una rentabilidad total del 76% desde el precio actual de 48 $/acción, con una rentabilidad anualizada del 14% durante los próximos 4,2 años.
Freshpet(FRPT) fue pionera en la categoría de alimentos frescos para mascotas hace 20 años. En la actualidad, es una empresa de 1.000 millones de dólares que atraviesa un momento delicado, ya que a los consumidores les encanta el producto, pero la incertidumbre económica les hace dudar a la hora de cambiar a alimentos premium para mascotas.
¿La buena noticia? Aunque el crecimiento se ha ralentizado temporalmente, las mejoras operativas que se están produciendo entre bastidores son notables. Freshput se centra en la eficiencia de la fabricación, lo que se traduce en mayores márgenes y mejor flujo de caja incluso sin un crecimiento explosivo de los ingresos.
Freshpet fabrica comida refrigerada para perros y gatos que se vende en 38.000 frigoríficos de 29.000 tiendas de todo el país. Los productos se presentan en rollos, bolsas y guisos. La fabricación se lleva a cabo en dos plantas principales -Bethlehem y Ennis-, que funcionan mucho mejor que hace un año.
La empresa ofrece desde productos de Nutrición Completa orientados a los nuevos clientes hasta Creaciones de Estilo de Vida superpremium para padres de mascotas devotos. La distribución abarca tiendas de comestibles, minoristas como Walmart, tiendas especializadas en mascotas y, cada vez más, clubes como Sam's Club.
En el segundo trimestre, Freshpet obtuvo unos ingresos de 265 millones de dólares, un 12,5% más que el año pasado. Para todo el año, la dirección espera un crecimiento del 13-16%.
Es una cifra sólida, aunque más lenta que las tasas superiores al 20% que Freshpet ha registrado históricamente. La empresa de animales de compañía ha mantenido sus previsiones de EBITDA ajustado en 190-210 millones de dólares, lo que indica que puede cumplir sus objetivos de beneficios a pesar de la moderación del crecimiento.
Bajo la dirección de Billy Cyr, consejero delegado, y Todd Cunfer, director financiero, el equipo se centra en lo que puede controlar. La planta de Ennis, que fue la de peores resultados el año pasado, es ahora la mejor. El cambio ha sido más rápido de lo que nadie esperaba.
Las mejoras son tan significativas que Freshpet ha recortado al menos 100 millones de dólares de sus planes de gasto de capital para 2025-2026, ya que las líneas existentes funcionan bien, lo que reduce la necesidad de nuevos equipos.
Freshpet también está desarrollando nuevas tecnologías de producción que deberían reducir la diferencia de beneficios entre rollos y bolsas. Más sobre esto más adelante.
Las acciones de FRPT salieron a bolsa en 2014 y han devuelto un 153% a los accionistas. Sin embargo, también cotiza un 74% por debajo de sus máximos históricos, lo que le permite comprar la caída.
A continuación te explicamos por qué creemos que las acciones de Freshpet podrían ofrecer una rentabilidad atractiva hasta 2029.
Lo que dice el modelo para Freshpet
Hemos evaluado el potencial de Freshpet basándonos en tres factores clave: su posición dominante en la alimentación fresca para mascotas, las mejoras operativas que impulsan mayores márgenes y la oportunidad a largo plazo a medida que la categoría se expande.
El caso de inversión es sencillo, dado que Freshpet posee el 95% del mercado de alimentos frescos poco cocinados para perros. Cuenta con 38.000 frigoríficos en las tiendas, una enorme ventaja de distribución que ningún competidor puede replicar rápidamente.
La experiencia en fabricación necesaria para producir alimentos frescos para mascotas a gran escala es increíblemente difícil, lo que crea importantes barreras de entrada.
El crecimiento a corto plazo se ha ralentizado porque los consumidores se muestran cautelosos a la hora de comprar productos premium. Pero la oportunidad a largo plazo sigue siendo enorme, ya que el mercado de alimentos frescos para mascotas, de 3.000 millones de dólares, podría triplicarse en la próxima década.
Utilizando hipótesis razonables de crecimiento anual de los ingresos del 10,4%, márgenes netos del 8,4% y un múltiplo de PER de 30 veces, estimamos que las acciones de Freshpet podrían pasar de los 48 dólares actuales a 85 dólares por acción.
Eso supone una rentabilidad total del 38%, o alrededor del 16% anual durante los próximos 2,2 años.
Nuestros supuestos de valoración
El Modelo de Valoración de TIKR le permite introducir sus propios supuestos para el crecimiento de los ingresos de una empresa, los márgenes operativos y el múltiplo P/E, y calcula los rendimientos esperados de la acción.
Esto es lo que hemos utilizado para las acciones de FRPT:
1.Crecimiento delos ingresos: 10,4%
El crecimiento del segundo trimestre fue del 12,5%, a pesar de la terrible confianza de los consumidores. El índice de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan alcanzó su peor lectura registrada durante el trimestre.
Pero hay varios factores que impulsan el crecimiento. En primer lugar, Freshpet amplió su prueba de Sam's Club a 125 tiendas, frente a las pocas que tenía. Los primeros resultados parecen alentadores, y podría producirse una mayor expansión.
En segundo lugar, la empresa está lanzando un nuevo producto de nutrición completa en bolsa, un punto de entrada orientado al valor diseñado para atraer a nuevos hogares a la marca.
En tercer lugar, acaba de lanzarse una nueva campaña publicitaria que hace hincapié en los beneficios para la salud. Las campañas anteriores se centraban en el vínculo emocional entre mascota y dueño. El último mensaje explica por qué los alimentos frescos son mejores para los perros: menos procesados, ingredientes más limpios y beneficios reales para la salud. Esto debería resonar mejor en el entorno actual, en el que los consumidores quieren entender el valor antes de cambiar.
En cuarto lugar, las ventas digitales están en auge, con un aumento del 40% en el segundo trimestre. El sector digital representa ahora el 13% del negocio de Freshpet, frente al 35% de la categoría general de alimentos para mascotas.
Estamos utilizando un crecimiento anual del 10,4%, que es conservador dadas las tasas de crecimiento históricas de Freshpet superiores al 30%.
Pero refleja la realidad de que la confianza del consumidor tiene que mejorar antes de que el crecimiento se reacelere de forma significativa. La buena noticia es que Freshpet está ampliando su alcance a hogares de todos los grupos de renta, grupos de edad y canales.
A medida que la confianza del consumidor se normaliza y Freshpet ejecuta la distribución, el marketing y la innovación de productos, el crecimiento de dos dígitos debería ser sostenible durante años.
2. Márgenes de explotación: 9%
Hace tres años, Freshpet tenía unos márgenes de EBITDA del 3%, mientras que este año, la dirección prevé unos márgenes de EBITDA del 18%.
¿Qué lo impulsa? La excelencia operativa. La planta de Ennis se diseñó para ser más eficiente que las anteriores, pero tardó en ponerse en marcha.
Ahora se espera que represente más del 50% de la producción total en dos años. Dado que Ennis tiene mejores márgenes que otras instalaciones, este cambio de mezcla por sí solo aumenta la rentabilidad.
El rendimiento y la producción están mejorando en todos los sectores. El rendimiento se refiere al proceso de obtener más producto acabado a partir de las mismas materias primas, mientras que la producción significa producir más unidades por hora.
Freshpet también está probando una nueva tecnología de producción de bolsas en el cuarto trimestre. Actualmente, los rollos son más rentables que las bolsas, y la nueva tecnología debería reducir esa diferencia gracias a un mayor rendimiento y producción.
También existe una versión "ligera" de la tecnología que puede adaptarse a las líneas de bolsas existentes a un coste relativamente bajo, y que podría implantarse en varias líneas a finales de 2027, proporcionando alrededor de dos tercios del beneficio de margen sin construir nuevas instalaciones.
Ninguna de estas ventajas tecnológicas está incluida en los objetivos de margen bruto del 48% y margen EBITDA del 22% fijados por la dirección para 2027. Esto significa que, si la tecnología da los resultados esperados, los objetivos fijados pueden ampliarse.
Estamos utilizando márgenes netos del 8,4%, lo que supone un aumento significativo respecto a la media de cinco años del 2,9%, pero sigue siendo conservador en relación con el progreso operativo que se está realizando.
A medida que se amplíen las iniciativas tecnológicas y Ennis crezca como porcentaje de la producción total, los márgenes deberían seguir aumentando.
3. Múltiplo PER de salida: 30x
Freshpet cotiza hoy a unas 30 veces los beneficios, lo que es razonable para una empresa que domina una categoría de rápido crecimiento.
Mantenemos una valoración de 30 veces, teniendo en cuenta la cuota de mercado del 95% de Freshpet en alimentos frescos para perros cocinados suavemente.
Fabricar alimentos frescos para mascotas a gran escala con una calidad constante es difícil, y Freshpet ha pasado 20 años descubriéndolo; los competidores tendrán dificultades para replicarlo rápidamente.
La red de frigoríficos de 38.000 unidades ofrece enormes ventajas de distribución, ya que ningún nuevo competidor puede igualarla de la noche a la mañana.
El valor de la marca es considerable, ya que Freshpet lleva años creando conciencia entre los consumidores. La oportunidad a largo plazo es enorme, ya que Freshpet sólo representa el 3,6% del mercado actual de alimentos para perros, pero podría alcanzar los 10.000 millones de dólares en una década.
Si Freshpet defiende con éxito su posición de liderazgo a medida que aumenta la competencia, mantiene sus ventajas de fabricación y alcanza sus objetivos de margen para 2027, la acción debería como mínimo mantener su valoración actual.
También hay recorrido al alza si el crecimiento se reacelera o si las nuevas tecnologías mejoran los márgenes.
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¿Qué pasa si las cosas van mejor o peor?
Diferentes escenarios para las acciones de Freshpet hasta 2030 muestran resultados variados basados en la ejecución de la transformación y las iniciativas estratégicas: (se trata de estimaciones, no de rendimientos garantizados):
- Caso bajo: La debilidad de los consumidores persiste más tiempo, la competencia se lleva más cuota de la esperada → 9% de rentabilidad anual
- Caso medio: El sentimiento mejora gradualmente, la ejecución operativa continúa → 14% de rentabilidad anual
- Caso alto: El crecimiento de la categoría se acelera, las nuevas tecnologías superan las expectativas → 20% de rentabilidad anual
Las mejoras operativas que impulsan la expansión de los márgenes son reales y en gran medida independientes del crecimiento de los ingresos brutos.
Se espera que Freshpet reporte un flujo de caja libre positivo en 2026, lo que proporciona flexibilidad financiera. Y Freshpet sigue siendo el actor dominante en una categoría en crecimiento.
El caso alcista para las acciones de Freshpet es atractivo. Si la confianza de los consumidores se normaliza en 2026 y el crecimiento de la penetración en los hogares se reacelera a niveles históricos, los ingresos podrían sorprender al alza.
Si las nuevas tecnologías de bolsas aportan mejoras significativas de los márgenes más allá del objetivo del 48% de margen bruto, la rentabilidad podría superar las expectativas.
Y si los grandes competidores que entran en la categoría contribuyen realmente a darla a conocer, como cree la dirección, todos ganan.
Los analistas de Wall Street se decantan por estas 5 empresas infravaloradas con potencial para batir al mercado
TIKR acaba de publicar un nuevo informe gratuito sobre 5 empresas de compuestos que parecen infravaloradas, han batido al mercado en el pasado y podrían seguir superándolo en un plazo de 1 a 5 años según las estimaciones de los analistas.
En el interior, obtendrá un desglose de 5 empresas de alta calidad con:
- Fuerte crecimiento de los ingresos y ventajas competitivas duraderas
- Valoraciones atractivas basadas en los beneficios futuros y el crecimiento previsto de los beneficios.
- Potencial alcista a largo plazo respaldado por las previsiones de los analistas y los modelos de valoración de TIKR.
Estos son los tipos de valores que pueden ofrecer enormes rendimientos a largo plazo, especialmente si los atrapa cuando aún cotizan con descuento.
Tanto si es un inversor a largo plazo como si simplemente busca grandes empresas que coticen por debajo de su valor razonable, este informe le ayudará a centrarse en las oportunidades de alta revalorización.
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Descargo de responsabilidad:
Tenga en cuenta que los artículos de TIKR no pretenden servir como asesoramiento financiero o de inversión de TIKR o de nuestro equipo de contenido, ni son recomendaciones para comprar o vender acciones. Creamos nuestro contenido basándonos en los datos de inversión de TIKR Terminal y en las estimaciones de los analistas. Es posible que nuestro análisis no incluya noticias recientes de la empresa o actualizaciones importantes. TIKR no tiene posiciones en ninguno de los valores mencionados. Gracias por leernos y ¡buenas inversiones!