Estadísticas Clave para la Acción de NVDA
- Rendimiento de la semana pasada: +4.3%
- Rango de 52 semanas: $164.07 a $236.54
- Precio objetivo del modelo de valoración: $412.46
- Potencial alcista implícito: 89.6% en 2.4 años
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El Desarrollo de la IA Sigue Superando las Expectativas
NVIDIA (NVDA) acaba de reportar uno de los trimestres más grandes en la historia corporativa, y la reacción de Wall Street muestra lo alto que se ha puesto la vara. Los ingresos del segundo trimestre fiscal fueron de $96.2 mil millones, un 106% más que el año anterior, mientras que los ingresos solo del centro de datos alcanzaron los $89 mil millones, un aumento del 117%. Las ganancias ajustadas por acción de $2.22 también superaron las estimaciones.
NVIDIA fabrica las unidades de procesamiento gráfico, o GPU, que impulsan la mayoría de los sistemas de inteligencia artificial del mundo. Estos chips entrenan y ejecutan los grandes modelos de lenguaje detrás de herramientas como ChatGPT, y la demanda por ellos ha explotado mientras las empresas compiten por construir infraestructura de IA. La posición dominante de NVIDIA en el mercado significa que sus resultados a menudo se tratan como un indicador adelantado para toda la inversión en IA.
La compañía dio previsiones para el tercer trimestre de $108 mil millones, más o menos 2%. Este rango se sitúa cómodamente por encima de lo que los analistas esperaban antes del informe. La CFO Colette Kress dijo que la demanda está muy por delante de la oferta. NVIDIA está trabajando para cerrar esa brecha hasta el año fiscal 2028.
El CEO Jensen Huang resumió el momento de manera simple. "La IA ha alcanzado su punto de inflexión", dijo Huang en la llamada, enmarcando el cambio como que la capacidad de cómputo finalmente se traduce directamente en ingresos para los clientes de NVIDIA en lugar de ser una inversión especulativa.
NVIDIA reveló un cargo de $0.4 mil millones relacionado con exceso de inventario. El cargo está relacionado con los chips H200 más antiguos después de que la demanda desde China disminuyó bajo las restricciones de exportación de EE. UU. Los envíos de Hopper a China representaron menos del 1% de los ingresos del centro de datos en el trimestre. La dirección no asume ningún ingreso por cómputo de China en sus previsiones futuras. Si las limitaciones de suministro de NVIDIA se alivian como la dirección espera, el ritmo de crecimiento actual podría extenderse bien hasta el próximo año.
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Por Qué NVIDIA Aún Ve Espacio para Subir
Bajo los supuestos del modelo de valoración realizados hasta el 31/01/29, la acción se modela utilizando:
- Crecimiento de Ingresos (CAGR): 50.0%
- Márgenes Operativos: 60.0%
- Múltiplo P/E de Salida: 18.0x
Con base en estos insumos, el modelo estima un precio objetivo de $412.46, lo que implica un potencial alcista total del 89.6% desde el precio actual de la acción y un rendimiento anualizado del 30.1% durante los próximos 2.4 años.
Esa combinación sitúa a NVIDIA firmemente en territorio de infravaloración según los propios umbrales del modelo. Lo que destaca es el supuesto de múltiplo de salida de solo 18x, muy por debajo del P/E forward actual de NVIDIA, que se encuentra en el rango de mediados a altos de la adolescena hasta principios de los veinte, dependiendo de la estimación utilizada. Incluso un supuesto de múltiplo modesto aún produce un gran precio objetivo, simplemente porque el crecimiento de ingresos y márgenes incorporado en el modelo es tan pronunciado.
El caso alcista se basa en la oportunidad de ingresos de NVIDIA por gigavatio de capacidad del centro de datos, que la dirección dice que ha crecido de aproximadamente $18 mil millones durante la generación de chips Hopper a $25 mil millones con Blackwell y $40 mil millones con la próxima plataforma Vera Rubin. Cada nueva generación de chips está capturando más gasto por unidad de infraestructura, no menos, lo cual es inusual para un ciclo tecnológico en maduración.
El caso bajista se centra en la exposición a China y la concentración de clientes. Aproximadamente la mitad de los ingresos del centro de datos de NVIDIA aún provienen de un pequeño grupo de proveedores de nube hiperescala, y cualquier reducción en su gasto de capital afectaría a NVIDIA más que a un competidor más diversificado. La depreciación del H200 es un recordatorio de que la geopolítica puede moverse más rápido que los ciclos de productos.
Por ahora, la historia de crecimiento está superando a los riesgos en las matemáticas del modelo, pero los inversores deberían seguir de cerca los comentarios sobre gasto de capital de los mayores clientes de NVIDIA en los próximos trimestres.
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NVIDIA Contra AMD y Broadcom
Advanced Micro Devices (AMD) es el competidor directo más cercano de NVIDIA en chips de IA, y sus ingresos del centro de datos más que se duplicaron a $6.7 mil millones el trimestre pasado, frente a $3.2 mil millones hace un año. Ese es un crecimiento rápido, pero el negocio del centro de datos de AMD sigue siendo una fracción de la cifra de $89 mil millones de NVIDIA. AMD ahora cotiza a un P/E forward elevado cercano a 83x, lo que refleja el optimismo de los inversores sobre que sus procesadores EPYC y GPU Instinct cierren la brecha con el tiempo.
Broadcom (AVGO) compite de manera diferente, suministrando chips de IA personalizados y equipos de redes en lugar de GPU estándar. Los ingresos de semiconductores de IA de Broadcom crecieron un 143% interanual a $10.8 mil millones el trimestre pasado, y los ingresos totales de la compañía aumentaron un 48% a $22.2 mil millones. Broadcom cotiza alrededor de 37x ganancias forward, un descuento frente a AMD pero aún un múltiplo premium que refleja sus crecientes relaciones de silicio personalizado con los principales proveedores de nube.
NVIDIA sigue siendo el claro líder en escala entre los tres, con un negocio de centro de datos aproximadamente ocho veces más grande que los ingresos totales de IA de Broadcom. La verdadera pregunta competitiva no es si AMD o Broadcom pueden alcanzar a NVIDIA por completo, sino si pueden arrebatar suficiente participación en redes y silicio personalizado para frenar la tasa de crecimiento de NVIDIA en los próximos años.
¿Qué Impulsa la Acción de NVDA en el Futuro?
La asociación con AWS es el catalizador más concreto a corto plazo. NVIDIA y Amazon Web Services anunciaron planes para desplegar 2 millones de GPU adicionales en la infraestructura de AWS en 2027 y 2028, además de más de 1 millón de GPU ya planificadas a partir de 2026. Ese acuerdo por sí solo extiende la visibilidad de NVIDIA hasta la segunda mitad de la década.
El despliegue de Vera Rubin es el próximo catalizador de producto. NVIDIA dijo que la plataforma ha alcanzado la producción total, y se espera que los ingresos de CPU se más que dupliquen en el año fiscal 2028 a medida que mejoren tanto la demanda de los clientes como la oferta. Cada nueva generación de arquitectura ha impulsado históricamente una nueva ola de gasto de actualización por parte de los mayores clientes de NVIDIA.
El suministro sigue siendo el factor variable. La dirección dijo que la capacidad actual soporta aproximadamente un crecimiento del 70% en los ingresos, aunque la demanda está muy por encima de ese nivel. Cerrar esa brecha, ya sea a través de nueva capacidad de fabricación o mejoras en la cadena de suministro, podría desbloquear un crecimiento más rápido que el previsto actualmente.
A más largo plazo, la diversificación de la base de clientes de NVIDIA más allá de un puñado de hiperescaladores, hacia empresas, startups nativas de IA y programas de IA soberanos, podría hacer que los resultados futuros dependan menos de las decisiones de gasto de cualquier cliente individual.
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