Estadísticas clave de las acciones de Marvell
- Rendimiento esta semana: +0.2%
- Rango de 52 semanas: de 47,1 $ a 102,8 $.
- Precio actual: 89,5
¿Qué ha ocurrido?
Los ingresos de interconexión del ejercicio fiscal 2027 crecen más de un 50% interanual -casi el doble de la previsión anterior del 30%-, lo que indica que Marvell(MRVL), un fabricante de chips sin fábrica que suministra procesadores personalizados y hardware de conectividad óptica de alta velocidad a los centros de datos de IA, ha pasado de hacer un seguimiento del amplio gasto en la nube a hacer un seguimiento directo de los despliegues de aceleradores, con acciones a 88 dólares que reflejan un negocio que ya orienta los ingresos totales del ejercicio fiscal 2027 hacia los 11.000 millones de dólares.
El 5 de marzo, Marvell comunicó unos ingresos de 2.220 millones de dólares en el cuarto trimestre del ejercicio de 2020, superando el consenso de LSEG de 2.210 millones de dólares, al tiempo que orientaba los ingresos del primer trimestre del ejercicio de 2020 a 2.400 millones de dólares, frente a una estimación de 2.270 millones de dólares, y elevaba simultáneamente su previsión de ingresos totales para el ejercicio de 2020 en aproximadamente 1.000 millones de dólares desde la convocatoria de diciembre de 2025, acercándose a los 11.000 millones de dólares.
El segmento de centros de datos de Marvell, que alberga sus DSP ópticos, chips personalizados para aplicaciones específicas y silicio de conmutación, generó 6.000 millones de dólares de ingresos en el ejercicio 2026, con un crecimiento interanual del 46%, y el subsegmento de silicio personalizado por sí solo se duplicó hasta alcanzar los 1.500 millones de dólares, una tasa de crecimiento que su rival Broadcom -que prevé más de 100.000 millones de dólares en ventas de chips de IA el próximo año- valida de forma independiente como estructuralmente duradera en lugar de cíclica.
Matthew Murphy, Presidente y Consejero Delegado, declaró en la conferencia de resultados del cuarto trimestre del ejercicio fiscal 2026 que "esperamos que el crecimiento interanual de los ingresos se acelere cada trimestre en el ejercicio fiscal 2027, impulsado por la continua fortaleza de nuestro negocio de centros de datos, con reservas que siguen creciendo a un ritmo récord", anclando el aumento de las previsiones directamente a la cartera de pedidos asegurada y a la capacidad confirmada de la cadena de suministro hasta el ejercicio fiscal 2028.
Las adquisiciones cerradas por Marvell de Celestial AI por 3.250 millones de dólares y XConn Technologies, su programa de retorno de capital de 2.245 millones de dólares para el ejercicio 202026, y una cartera de silicio personalizado con más de 20 diseños ya en producción o en fase de producción, posicionan a la compañía para alcanzar los 15.000 millones de dólares de ingresos en el ejercicio 2028, con un BPA no-GAAP orientado muy por encima de los 5 dólares y una óptica coempaquetada que apunta a una tasa de ejecución anualizada de 500 millones de dólares para el cuarto trimestre del ejercicio 2028.
La opinión de Wall Street sobre las acciones de MRVL
La revalorización de los ingresos por interconexión de Marvell, que pasan de seguir el CapEx de la nube general a seguir los despliegues de aceleradores, lleva directamente el BPA normalizado de 2,84 $ en el ejercicio 202026 a un consenso de 3,82 $ en el ejercicio 202027 y 5,44 $ en el ejercicio 202028, comprimiendo el múltiplo de beneficios futuros en un denominador en aceleración.
Las estimaciones del caso medio de TIKR suponen una tasa de crecimiento anual de los ingresos del 27,2% hasta el ejercicio de 202031, respaldada por la guía de ingresos de 15.000 millones de dólares para el ejercicio de 202028 ya publicada por la dirección y garantizada por las órdenes de compra que cubren la totalidad de la producción del programa XPU de próxima generación, impulsando el margen EBIT del 35,3% en el ejercicio de 202026 a un 38% estimado para el ejercicio de 202028, a medida que la interconexión de alto margen y el silicio personalizado crecen más rápidamente que los gastos operativos.
Broadcom(AVGO), el competidor más cercano de Marvell en silicio personalizado para IA e interconexiones ópticas, prevé un crecimiento normalizado del BPA del 56,4% en su ejercicio 202027, aunque esa cifra está inflada por la adquisición de software empresarial de VMware; si se elimina ese contexto, el crecimiento del BPA del 34,6% de Marvell sobre una base de silicio puro e infraestructura de IA hace que su trayectoria de beneficios sea comparablemente duradera sin el riesgo de integración.
Treinta analistas califican MRVL como comprar, seis como superar, y siete como mantener con cero ventas a partir del 19 de marzo, convergiendo en un precio objetivo medio de 120,50 $ - lo que implica un 34,6% de subida desde 89,53 $ - ya que los precios de la calle en la aceleración del año fiscal 2027, pero aún no la duplicación de los ingresos del centro de datos del año fiscal 2028.
El diferencial entre el objetivo bajo de 85 $ y el objetivo alto de 164 $ refleja un binario integrado en la historia: el bajo se ancla en el riesgo de concentración de silicio personalizado si el programa principal de XPU pierde cuota, mientras que los precios altos de 164 $ en el segundo programa de XPU de nivel 1 se aceleran en la producción de gran volumen en el ejercicio 2028 según lo previsto.
¿Qué dice el modelo de valoración?
El objetivo del caso medio de TIKR de 287,84 $, que implica una rentabilidad total del 221,5% y una TIR del 27,1% en 4,9 años, se basa en una TCAC de los ingresos del 27,2% y una TCAC del BPA del 27,6%, entradas ahora respaldadas por la guía de ingresos de 15.000 millones de $ para el ejercicio de 2028 de la propia dirección y una trayectoria del margen operativo no GAAP que ya se está ampliando 640 puntos básicos en el ejercicio de 2026.
El mercado fija el precio de MRVL en 23 veces los beneficios futuros, mientras que el modelo fija el precio en un crecimiento del 42,3% del BPA sólo en el ejercicio 2028, una compresión que no tiene sentido mecánico.
Las órdenes de compra aseguradas que cubren toda la producción de XPU de nueva generación del ejercicio 202027, combinadas con la óptica de Celestial AI en coempaquetado que apunta a una tasa de ejecución anualizada de 500 millones de dólares para el cuarto trimestre del ejercicio 2028, dan al objetivo de TIKR 287,84 dólares anclajes operativos concretos más allá del optimismo de la dirección.
El Consejero Delegado Matt Murphy confirmó en la llamada del 4T FY2026 que las reservas se están acelerando a un ritmo récord en todas las líneas de productos de centros de datos, una señal de oferta-demanda que precede al reconocimiento de ingresos y rara vez revierte sin un shock macro.
La concentración de silicio personalizado en dos o tres relaciones de hiperescaladores sigue siendo el riesgo que soporta la carga; un retraso en el programa o una pérdida de cuota en el principal cliente de XPU rompería directamente la hipótesis de duplicación para el ejercicio 2028 y colapsaría la estimación de 5,44 dólares por acción para el ejercicio 2028 del modelo TIKR.
Los resultados del primer trimestre del ejercicio de 2020, previstos aproximadamente para finales de mayo, confirmarán si la previsión de ingresos de 2.400 millones de dólares y la hipótesis de crecimiento secuencial del centro de datos del 10% se están cumpliendo; un fallo en el centro de datos o una desaceleración secuencial de la interconexión sería la primera señal real de que la recalificación del ejercicio de 2020 está en peligro.
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