Se podría argumentar fácilmente que 2018 no fue el año con más salidas a bolsa, pero produjo algunos nombres muy memorables. El gigante chino del comercio electrónico Pinduoduo y la plataforma de entretenimiento iQIYI salieron a bolsa, junto con conocidas marcas estadounidenses como Dropbox, Spotify y Eventbrite. En el ámbito empresarial, Elastic y DocuSign aprovecharon la creciente demanda de nube y SaaS.
| Empresa | Código | Precio OPV | Precio actual | Rentabilidad total |
|---|---|---|---|---|
| Pinduoduo | PDD | $19.00 | $125.44 | +561% |
| DocuSign | DOCU | $29.00 | $76.12 | +162% |
| Elastic | ESTC | $36.00 | $88.35 | +145% |
| StoneCo | STNE | $24.00 | $55.21 | +130% |
| Spotify | SPOT | 132,00 $ (ref. lista directa) | $266.48 | +102% |
| iQIYI | IQ | $18.00 | $4.92 | -73% |
| Dropbox | DBX | $21.00 | $23.76 | +13% |
| Eventbrite | EB | $23.00 | $3.01 | -87% |
| Farfetch | FTCH | $20.00 | $2.25 | -89% |
| GreenSky | GSKY | $23.00 | 0,00 $ (adquirida, acciones sin valor) | -100% |
También fue un año en el que las cotizaciones directas acapararon la atención, gracias a Spotify, que se saltó el tradicional proceso de roadshow. La buena noticia es que los inversores tenían muchas opciones, incluidos valores chinos de Internet de alto crecimiento, empresas de consumo estadounidenses y software en la nube que prometían ingresos recurrentes. Algunos nombres prosperaron, mientras que otros lucharon por demostrar sus modelos.
Con siete años de retrospectiva, los resultados son claros. Algunas de las OPV de 2018 ofrecieron rendimientos que batieron al mercado, mientras que otras se desvanecieron gravemente. La mezcla de ganadores y perdedores nos da una visión de primera fila de lo que realmente importa en la inversión en OPI a largo plazo.
1. Pinduoduo(PDD)
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Pinduoduo salió a bolsa a 19 dólares y rápidamente redefinió el comercio electrónico en China con su modelo de compra en grupo social. La acción cotiza ahora a 125,44 $, con una subida de más del +561%, lo que la convierte en la clara ganadora de 2018. Su capacidad para aprovechar los mercados rurales y expandirse a los comestibles le dio un poder de permanencia del que carecían la mayoría de sus rivales.
2. DocuSign(DOCU)
DocuSign salió a bolsa a 29 dólares, apostando a que las firmas digitales se convertirían en un elemento básico en los negocios. A 76,12 dólares, ha ofrecido una rentabilidad del +162%, impulsada por el empuje de la pandemia hacia el trabajo a distancia. Incluso cuando el crecimiento se ralentizó, se aferró a un papel importante en los flujos de trabajo empresariales.
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3. Elastic(ESTC)
Elastic cotizaba a 36 dólares y ofrece herramientas de búsqueda y análisis de datos de código abierto que los desarrolladores ya adoran. Las acciones están a 88,35 dólares, una ganancia del 145%, mostrando una adopción constante en casos de uso como el registro y la seguridad. Es la prueba de que un producto técnico con una comunidad leal puede componerse silenciosamente.
4. StoneCo(STNE)
StoneCo salió a bolsa a 24 dólares como empresa brasileña de pagos respaldada por Berkshire Hathaway de Warren Buffett. Hoy cotiza a 55,21 dólares, lo que supone una rentabilidad del 130%, aunque el camino ha sido accidentado debido a los cambios normativos en Brasil. Aun así, el modelo de negocio ha demostrado ser lo suficientemente duradero como para recompensar a los inversores pacientes.
5. Spotify(SPOT)
Spotify se saltó la OPV tradicional y entró en los mercados públicos a través de una cotización directa a 132 $. Las acciones están ahora a 266,48 $, duplicándose para una ganancia del +102%. Incluso contra Apple y Amazon, logró mantener su corona como el servicio de streaming de música de referencia en todo el mundo.
6. IQIYI(IQ)
iQIYI salió a bolsa a 18 dólares, anunciándose como el "Netflix de China". A 4,92 dólares, ha bajado un 73%, arrastrada por los elevados costes de los contenidos y una regulación más estricta. Demuestra que un gran mercado por sí solo no garantiza el éxito de los inversores.
7. Dropbox(DBX)
Dropbox salió a bolsa a 21 dólares, vendiendo a los inversores almacenamiento en la nube y colaboración. Las acciones están a 23,76 dólares, con una subida de sólo el 13%, lo que significa que no han subido en siete años. Ha sido estable, pero nunca se convirtió en la historia de crecimiento explosivo que muchos esperaban, a pesar de que es uno de los mayores nombres independientes en un espacio abarrotado.
8. Eventbrite(EB)
La OPV de Eventbrite tuvo un precio de 23 dólares, con el objetivo de reinventar la venta de entradas para eventos en directo. Hoy cotiza a 3,01 dólares, una pérdida del 87%, después de que la pandemia aplastara la demanda y la competencia limitara la recuperación. Para los inversores, fue uno de los paseos más dolorosos de esta clase.
9. Farfetch (FTCH)
Farfetch salió a bolsa a 20 dólares, presentándose como un mercado de moda de lujo en línea. A sólo 2,25 dólares ahora, ha bajado un 89%, con la rentabilidad resultando difícil de alcanzar. Ni siquiera la marca de gama alta ha podido compensar la debilidad económica.
10. GreenSky (GSKY)
GreenSky se cotizó inicialmente a 23 dólares, prometiendo alterar los préstamos para mejoras en el hogar con financiación en el punto de venta. Goldman Sachs la adquirió en 2022, pero más tarde redujo la unidad a cero, dejando a los inversores de la OPV con una pérdida del 100%. Es el recordatorio más duro de la clase de 2018 de lo mal que pueden ir las cosas.
Qué tienen en común los ganadores de la OPV de 2018
Las historias de éxito, Pinduoduo, DocuSign, Elastic, StoneCo y Spotify, comparten algunos rasgos: enormes mercados abordables, fuertes ingresos recurrentes y plataformas que siguieron expandiéndose. Tanto en el comercio electrónico chino como en el SaaS estadounidense, la escalabilidad importaba más que el bombo publicitario.
Por otro lado, las empresas ligadas a costes elevados, riesgos normativos o sectores cíclicos (iQIYI, Eventbrite, Farfetch, GreenSky) no pudieron mantener su promesa inicial. La brecha entre ganadores y perdedores en 2018 es tan amplia como cualquier año de esta década.
La clase de OPI de 2018 también destaca la división entre software escalable y plataformas de consumo que prosperaron, y negocios de alta rotación o cíclicos que no lo hicieron. Pinduoduo (+561%) destaca como el ganador arrollador, mientras que DocuSign y Elastic muestran cómo el software empresarial puede componerse silenciosamente. Incluso Spotify, a pesar de la intensa competencia, registró sólidas ganancias a largo plazo.
En el lado perdedor, Farfetch, Eventbrite y GreenSky recuerdan a los inversores que el reconocimiento de marca o los modelos novedosos no garantizan rendimientos duraderos. Para los observadores de OPI, la clase de 2018 subraya una verdad eterna: los moats duraderos y los ingresos recurrentes son los que más importan.
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