截至2026年8月的Exelon股票关键要点
- 容量短缺： PJM最新的容量拍卖连续第三个周期以FERC批准的每兆瓦日330美元的价格上限出清，但仍比该地区的可靠性要求短缺约6.8吉瓦。
- 盈利增长： Exelon第二季度调整后运营每股收益为0.43美元，较去年同期的0.39美元增长10.26%；营收为59.7亿美元，同比增长9.95%。
- 维持业绩指引： 2026年全年每股收益指引维持在2.81至2.91美元不变。
- CEO警告： CEO Calvin Butler指出，PJM在7月创下了168吉瓦的需求峰值纪录，当时现货价格飙升十倍至每兆瓦时800美元，并表示"这不是一次性事件。"
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Exelon第二季度盈利增长10%，但PJM的供应紧张才是真正的信号
Exelon (EXC)在7月30日的电话会议上公布，其2026年第二季度调整后运营每股收益增长至0.43美元，较去年同期的0.39美元增长10.26%，而营收同比增长9.95%至59.67亿美元。CFO Jeanne Jones将增长主要归因于配电和输电费率上调（扣除折旧和AFUDC后）带来的0.04美元，以及去年客户救济基金影响消退带来的另外0.04美元；PECO有利的天气比较也带来了较小的提振。
BGE较高的信贷损失费用以及公司和PECO不断上升的利息成本各削减了0.02美元，使得每股净增长为0.04美元。环比收益较第一季度的0.91美元大幅下降，但这一差距反映了公用事业公司日历的季节性特征，而非任何运营下滑；管理层预计第三季度将贡献其重申的全年指引中点值（每股2.81至2.91美元）的大约27%。
尽管本季度真正的头条新闻来自Exelon自身业绩之外，但该指引仍保持不变。PJM的容量拍卖连续第三个周期以FERC批准的每兆瓦日330美元的价格上限出清，而市场仍比该地区的可靠性要求短缺约6.8吉瓦，缺口比之前的短缺更大。只有约525兆瓦的新发电容量以该上限价格出清，这表明即使是最高的允许支付额也无法吸引足够的新供应。
这种压力在7月再次显现，当时PJM创下了168吉瓦的需求峰值纪录，现货价格飙升十倍，从大约每兆瓦时80美元涨至800美元。CEO Calvin Butler在第二季度财报电话会议上直言："电网维持住了，我们的团队也完成了工作，但系统不应该在如此接近极限的状态下运行，而且这不是一次性事件。"
资金紧随这一信息而动。Atlantic City Electric正在推进新泽西州一个500兆瓦的电池储能项目，这是PJM最大的项目，管理层估计，如果该项目已经运行，仅在7月的热浪期间就能为客户节省750万美元。在需求侧，Jones将公司的数据中心管道规模从之前的43吉瓦缩减至36吉瓦，但表示其中11吉瓦现已获得由10亿美元抵押品支持的输电安全协议签署，称此次缩减证明其审查流程正在剔除投机性负荷，而非失去实际增长。支撑这一切的410亿美元五年资本计划保持不变。
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TIKR对Exelon股票的估值为67美元，计入了PJM供应挤压因素
TIKR的中期情景模型将Exelon估值定为截至2030年12月为67美元，这意味着从当前46美元的价格有47%的总回报，或4.4年内年化9%。
对于一家受监管的公用事业公司而言，9%的年化回报率意味着比主要构建用于股息收益率的典型收入型持仓有更多的上涨空间，这使Exelon股票定位为一个增长加股息的故事，而非债券替代品。
该目标依赖于推动7月电话会议的相同动态：一个以价格上限定价的容量市场、一个重申的全年指引，以及管理层在不触及其410亿美元五年资本计划的情况下正在资助的电池和输电建设。
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