华纳兄弟发现公司拒绝派拉蒙 Skydance 出价，股价大涨 4

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据彭博新闻社报道，华纳兄弟探索公司（Warner Bros. Discovery，WBD）拒绝了派拉蒙天舞公司（Paramount Skydance）提出的每股约 20 美元的收购要约，称其出价 "过低"，该公司股价昨天上涨了 4%。

报道称，派拉蒙可能会提出更高的报价，发起恶意收购，或引入金融合作伙伴。

大卫-埃里森（David Ellison）的派拉蒙天空舞蹈公司在最近几周拒绝了这一出价，该公司在 8 月份才刚刚完成与派拉蒙全球公司（Paramount Global）价值 80 亿美元的合并。

自 9 月 11 日首次传出埃里森有意收购 WBD 公司的消息以来，WBD 的股价已经飙升了 36% 以上。

据多方报道，派拉蒙天舞公司一直在与一家投资银行合作准备正式出价，并与阿波罗全球管理公司（Apollo Global Management）就支持出价进行了会谈。

甲骨文公司的亿万富翁、创始人拉里-埃里森（Larry Ellison）是大卫的父亲，他为派拉蒙的交易提供了大部分资金，也可能为收购 WBD 提供资金。

据 CNBC 的大卫-法布尔（David Faber）周五报道，任何收购要约的价格都可能在每股 22 美元到 24 美元之间，结构可能是 70% 到 80% 现金，其余为股票。但他提醒说，这只是猜测，时机仍不确定。

这个时机很有意思，因为 WBD 最近宣布计划在 2026 年 4 月之前分拆为两家公司--华纳兄弟（电影公司和流媒体）和 Discovery Global（电视网络）。

现在的任何竞购都必须是在分拆之前对整个公司的竞购。

市场对 WBD 股票的热情反映出，越来越多的人认为 WBD 的资产在当前价格下被严重低估。

正如 MoffettNathanson 分析师罗伯特-菲什曼（Robert Fishman）所指出的："对 WBD 的竞购将巩固其资产组合被忽视的价值，而这一价值受到其资产负债表的拖累"。

派拉蒙、Skydance 和 WBD 的合并将创造出一个拥有无与伦比的内容和发行的媒体巨头。

合并后的实体将拥有两大电影制片厂、庞大的体育版权组合（NFL、MLB、NHL、疯狂三月、UFC）、拥有超过 2 亿用户的流媒体平台，以及 DC 漫画、《哈利-波特》、《指环王》、《星际迷航》和《变形金刚》等标志性特许经营权。

尽管面临行业逆风，但 WBD 的运营状况良好。该公司预计，HBO Max 流媒体业务今年将产生至少 13 亿美元的息税折旧摊销前利润，而三年半前该业务还亏损 25 亿美元。

制片厂业务的息税折旧摊销前利润有望从 14 亿美元增长到超过 24 亿美元，华纳兄弟在连续六部影片开画超过 4000 万美元后，目前已成为国内和全球排名第一的制片厂。

华纳兄弟首席执行官大卫-扎斯拉夫（David Zaslav）曾公开倡导媒体整合，他告诉投资者该行业 "参与者太多"，并预测未来将出现合理化趋势。

WBD 的市值约为 420 亿美元，债务总额为 356 亿美元（净债务降至约 300 亿美元），因此交易将需要大量融资，但在媒体整合的大环境下可能具有战略意义。

最大的问题是价格。派拉蒙拒绝了 WBD 最初 20 美元的报价，但随着股价在 19 美元左右波动，市场似乎期待一个更接近 22-24 美元的甜美出价来达成交易。

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