埃克森美孚股票关键数据
- 当前价格： $156.71
- 目标价（中值）： ~$167
- 华尔街目标价（均值）： ~$170
- 潜在总回报率： ~6%
- 年化内部收益率： ~1% / 年
现已上线：使用 TIKR 的全新估值模型，发现您最喜爱股票的潜在上涨空间（免费） >>>
发生了什么？
埃克森美孚（XOM）整个周末都出现在与其无关的石油新闻头条中。8月28日，特朗普总统宣布了他称之为史上最大的石油交易：一项美国协议，将获得委内瑞拉17个油田约650亿桶储量的多数控制权。雪佛龙是美国石油巨头中在委内瑞拉有实际业务的公司。埃克森美孚则早在近二十年前就已离开，当被问及此项交易时，拒绝置评。这就是该股目前处于$156.71这一尴尬位置的原因：重回新闻视野，却与新闻本身无关，并且随着市场权衡更多石油供应对价格可能意味着什么，股价正从八月下旬的高点回落。
看多埃克森美孚的论点从来不是押注石油稀缺。而是押注该公司在任何价格环境下都能获得比任何其他公司更高的每桶利润。一个供应扩张的故事将检验，一旦原油的顺风因素消退，投资者是否仍然相信这一点。华尔街认为该股价值略高于当前价格。
一项对生产商不利的石油交易
委内瑞拉公告是一个供应事件，而供应事件会压低价格。条款很宽松：一位美国官员描述了一个持有100年特许权的私人合资企业，华盛顿通过股权加上以成本价购买石油的权利控制55%的有效产出，而私人运营商未具名。委内瑞拉临时政府将其描述为能够为目前日产仅略高于100万桶的油田吸引1000亿美元投资。分析师们对这些石油能否很快到位持怀疑态度，考虑到基础设施崩溃以及最初迫使美国石油巨头退出的资产没收行为。
埃克森美孚现在的沉默并非没有答案。其首席执行官在一月份的一次电视转播的白宫会议上给出了答案，当时特朗普敦促高管们进行再投资。董事长兼首席执行官达伦·伍兹称委内瑞拉在目前状态下“不可投资”，他告诉与会者，一家资产在那里两次被没收的公司，在投入跨越数十年的资本之前，需要持久的法律保护和该国碳氢化合物法律的改变。特朗普几天后的回应是威胁将埃克森美孚完全排除在外。正是这次交锋，而非任何“不予置评”，解释了为何埃克森美孚的名字没有出现在一项紧邻其在圭亚那埃塞奎博地区有争议区块的交易中。
喧嚣之下的季度业绩旨在抵御价格下跌
撇开地缘政治因素，埃克森美孚于7月31日公布的第二季度业绩，说明了该股为何不需要高油价也能表现良好。公司盈利145亿美元，产生236亿美元运营现金流和172亿美元自由现金流，并将净债务削减超过70亿美元，而这一切都发生在中东冲突导致上游产量减少约10%的情况下。1160亿美元的收入同比增长42%，管理层通过股息和股票回购向股东返还了94亿美元。
首席财务官尼尔·汉森告诉分析师，自2019年以来，公司已从业务中削减了163亿美元的结构性成本，并设定了到2030年达到200亿美元的目标，尽管经历了多年的增长和通胀，目前的现金运营费用已接近2019年的水平。这正是让盈利在价格正常化时得以保持的原因，而委内瑞拉供应协议恰恰使这种情况更有可能发生。运营证明体现在二叠纪盆地，那里日产超过180万桶油当量的产量纪录是由管理层直接量化的效率优势驱动的：自2020年以来，钻探了1200口三英里或更长的油井，而最接近的竞争对手约为400口。
圭亚那是另一半，而本季度重置了其状况。埃克森美孚比计划提前近两年收回了该开发项目的资本和成本，这降低了其未来的产量权益，但使现金流转向更高。汉森对这笔交易直言不讳：“这绝对是转向自由现金流的一个拐点。”他告诉分析师，公司预计到2030年，圭亚那的自由现金流水平大约是2025年的两倍。权益桶数减少，每桶现金增加。对于一家不断重申其关注价值而非产量的公司来说，这正是其投资论点按设计运作的体现。
模型与华尔街的实际定位
在$156.71的价位，埃克森美孚的市盈率约为未来十二个月盈利的12.9倍，企业价值倍数（EV/EBITDA）约为7.8倍。与综合石油巨头同行相比，处于中游而非廉价水平：道达尔能源的远期市盈率接近8.4倍，而像瓦莱罗和马拉松这样的美国炼油商则因其业务范围更窄、周期性更强而拥有个位数的远期倍数。埃克森美孚的溢价是质量溢价，这是合理的，因为没有同行能匹敌其二叠纪盆地的规模、圭亚那的经济效益，以及将本季度的供应冲击转化为创纪录特种产品利润的下游和化工业务。
华尔街目标价均值约为$170，近期的修正有序：摩根士丹利上调至$177，巴克莱从$182微调至$177，月中重申评级时维持买入评级，目标价$174。最高目标价为$200，最低为$142，评级分歧偏向积极但缺乏信心，有7个买入和3个跑赢大盘评级，对应15个持有、1个跑输大盘和1个卖出评级。
在 TIKR 中查看埃克森美孚相对于同行的表现（免费！） >>>
TIKR 高级模型分析
- 当前价格： $156.71
- 目标价（中值）： ~$167
- 潜在总回报率： ~6%
- 年化内部收益率： ~1% / 年
查看分析师对埃克森美孚股票的增长预测和价格目标（免费！） >>>
使用中值情景，模型预计到2030年底XOM的价值约为$167，这意味着从当前价格看，总回报率约为6%，年化回报率约为1%。支撑该数字的两个收入驱动因素是二叠纪盆地的产量增长（仍在跟踪管理层到2030年的目标扩张计划）以及圭亚那向下一艘生产船迈进，即使其权益产量逐步下降。利润率驱动因素是结构性成本削减计划，即已削减的163亿美元，目标是达到200亿美元，这将在油价疲软时保护净利润率。
主要风险则来自相反方向：原油价格的持续下跌，这正是委内瑞拉供应扩张加上霍尔木兹海峡重新开放将带来的情况，这会压缩模型所依赖的上游盈利。上行空间则存在于一个炼油和化工产能持续紧张的世界，成本节约将直接转化为利润，推动股价走向华尔街预测的高端。下行风险则是油价快速正常化，导致一只估值合理的股票为盈利下滑支付了过高的倍数。
结论
需要关注的关键催化剂不是十月底的下一次财报发布。而是油价。一项真正能增加石油供应的委内瑞拉交易，叠加中东局势的任何缓和，是可能对埃克森美孚故事中模型无法通过削减成本来应对的部分构成压力的情景。关注秋季期间的WTI油价和炼油裂解价差：原油价格维持在约$70以上且利润率保持坚挺，将使中值情景保持完整，股息支付也游刃有余；而油价滑向$60低点附近，同时海峡重新开放，则是将一只估值合理的股票变成昂贵股票的结果。埃克森美孚构建了一台旨在穿越周期盈利的机器。未来两个季度将检验这一说法在价格下跌而非上涨时的表现。
查看亿万富翁投资者正在买入哪些股票，以便您能通过 TIKR 跟随聪明钱。
您应该投资埃克森美孚吗？
唯一真正了解的方法是亲自查看数据。TIKR 为您免费提供专业分析师用来回答这个问题的机构级财务数据。
打开埃克森美孚，您将看到多年的历史财务数据、华尔街分析师对未来几个季度收入和盈利的预期、估值倍数随时间的变化情况，以及价格目标是呈上升还是下降趋势。
您可以建立一个免费的观察列表，跟踪埃克森美孚以及您关注的所有其他股票。无需信用卡。只需您做出决策所需的数据。
寻找新机会？
- 查看亿万富翁投资者正在买入 哪些股票，以便您能跟随聪明钱。
- 使用 TIKR 一体化、易于使用的平台，在短短5分钟内分析股票。
- 您翻开的石头越多…发现的机会就越多。使用 TIKR 搜索 100K+ 全球股票、全球顶级投资者持仓等。
免责声明：
请注意，TIKR 上的文章并非旨在提供来自 TIKR 或我们内容团队的投资或财务建议，也不是买卖任何股票的建议。我们根据 TIKR Terminal 的投资数据和分析师预测来创建内容。我们的分析可能未包含最新的公司新闻或重要更新。TIKR 对提及的任何股票均无持仓。感谢阅读，祝您投资愉快！
