希捷股价在财报发布前数日飙升11%。回调已被买入

Wiltone Asuncion • 8 分钟读数

评论者: David Hanson

最后更新 Jul 22, 2026

@Tim Girard from Tim Girard's Images via Canva, @Brett Sayles from Pexels via Canva

希捷股票关键数据

当前价格： $891.83
目标价格（中值）： ~$2,000
华尔街目标价： ~$1,009
潜在总回报率： ~124%
年化内部收益率： ~23% / 年
最大回撤： 31.86% on 7/16/26

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发生了什么？

希捷科技控股公司 (STX) 收盘报 $891.83，单日上涨 11.14%，而时机比数字更重要。公司将于 7 月 28 日盘后公布第四财季业绩。在发布这份财报前，其股价已震荡了一个月：6 月 22 日创下接近 $1,093 的收盘纪录，7 月 16 日跌至 $720 区间，随后又大幅反弹收复了大部分失地。即使在那次反弹之后，该股仍比 6 月高点低约 18%。下跌已经被买盘消化。如今考虑买入该股的人并非在抄底。他们是在再次追高，以 84 倍的往绩市盈率，在唯一可能考验过去一年涨幅能否维持的事件发生前夕买入。

这正是 Jim Cramer 在 7 月 17 日指出的局面，他称希捷的反弹是标普 500 指数中最令人印象深刻的之一，同时警告说“如果你手头现金不多，这可能是减仓的绝佳机会。”他并非在呼吁卖出，而区别就在于此。在该股过去一年上涨超过 480% 之后，在二元事件发生前部分获利了结是仓位管理，而非看空观点。当一只股票如此强劲地复利增长时，问题就不再是业务是否优秀，而是价格是否已经反映了这一点。

业绩指引已公开，因此仅仅达标可能不够

对于这份已被充分预告的财报，其问题在于简单的版本已被定价。在 4 月份的报告中，管理层指引第四财季营收为 34.5 亿美元，上下浮动 1 亿美元，非公认会计准则每股收益为 $5.00，上下浮动 $0.20。希捷随后已连续四个季度超出其自身指引。正是这个记录使得仅仅达到 $5.00 的中点可能令人失望：市场已被训练成预期会超预期，因此能推动股价的标杆位于管理层公布的数字之上，而非恰好落在其上。

还存在一个更隐蔽的潜在上行来源，是合同数字无法捕捉的。在 6 月 2 日的美国银行全球科技会议上，首席财务官 Gianluca Romano 指出，希捷业务中约 20% 位于数据中心之外，即低容量消费级和边缘驱动器，随着固态硬盘价格保持高位，这部分业务现已开始盈利。他说：“现在连其他部分也变好了，”并指出这部分业务并未锁定在长期协议中，因此希捷可以机会主义地定价。这是本季度华尔街最不可见的部分，也是最有可能在 7 月 28 日带来惊喜的部分。

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一个能预见未来的业务，定价却像可能绊倒

看涨的理由在于其可见性，这是大多数硬件制造商从未获得的。来自客户的确定订单已经锁定了未来四到五个季度的产品组合、数量和价格，这就是为什么这份财报带来的基本面悬念比正常的财报日要少。其背后的引擎是希捷向 HAMR（热辅助磁记录）技术的转型，这项技术可以在不增加单位或工厂的情况下，将远更多的容量封装到每个驱动器中。这正是让这个周期看起来是结构性而非周期性的原因。希捷报告 2026 财年第三季度营收为 31.1 亿美元，同比增长约 44%，非公认会计准则毛利率达到 47%，这是其从未持续达到过的水平。9.34 亿美元的净利润超出共识预期近 16%。

问题在于市场现在为这些利润率支付的价格。希捷的 NTM EV/EBITDA（未来十二个月企业价值与息税折旧摊销前利润之比）约为 26 倍，而西部数据接近 23 倍，NetApp 约为 13 倍。鉴于希捷的利润率领先和订单可见性，相对于西部数据的适度溢价是合理的。往绩市盈率则更难辩护：84 倍的市盈率，远高于市场在其大部分历史时期为该业务支付的十几倍水平，而这个差距就是估值争论的一个数字体现。内部人士也利用了这波强势，根据 GuruFocus 的数据，过去三个月内出售了约 1.26 亿美元的股票，不过首席执行官 7 月份的出售是根据预先安排的交易计划进行的，而非对价格的自主判断。

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TIKR 高级模型分析

当前价格： $891.83
目标价格（中值）： ~$2,000
潜在总回报率： ~124%
年化内部收益率： ~23% / 年

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即使在经历了这一轮涨跌之后，TIKR 模型的中值情景仍指向更高目标，到 2030 年中达到接近 $2,000。这意味着未来 3.9 年内总回报率约为 124%，年化回报率约为 23%。这个数字与约 $1,009 的华尔街平均目标价之间的差距值得指出：华尔街在为未来一年定价，而模型则将完整的 HAMR 采用周期延伸至 2030 年，因此两者是在回答不同的问题，而非相互矛盾。

中值情景基于约 20% 的远期营收复合年增长率，由两个杠杆驱动：来自 AI 数据中心建设的近线硬盘需求，以及按订单生产合同以更高水平续签带来的定价收益。利润率驱动因素是运营杠杆，中值情景下的净利润率模型设定在 40% 以上，因为更高容量的驱动器将固定工厂成本分摊到远更多的艾字节上。主要风险是其镜像：2027 年合同续签时的定价阻力，或者无论业务表现如何，存储板块的轮动都可能重置估值倍数。上行空间在于，锁定的订单和 HAMR 成本曲线将在未来几年内推高利润率。下行风险在于，一家市盈率达 84 倍的硬件制造商已经定价了近乎完美的执行，而 2027 年定价上的任何动摇都会拉低其估值倍数。

结论

现在，7 月 28 日就是全部故事。指引大约是 34.5 亿美元营收和 $5.00 的调整后每股收益，但在连续四次超预期之后，市场已为更多做好了准备，因此行情将取决于指引无法确定的两件事。首先，毛利率是维持在接近 47% 的高位还是能突破它。其次，管理层是否会在开启 2027 财年时给出定价评论，确认合同是以更高费率而非持平费率续签。一次干净的业绩超预期但伴随疲软的 2027 年信号，仍可能导致股价下跌，因为当前的估值倍数没有给犹豫留下任何空间。业绩超预期加上坚定的 2027 年定价，才能证明在此价位追高的合理性。当 7 月 28 日盘后财报发布时，请关注指引，而非标题数字。

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