微软股价在Azure业务突破1000亿美元前曾下跌19%。如今，人工智能的押注正在获得回报。

微软股票关键数据

• 52周价格区间: $349.20 – $553.72
• 华尔街平均目标价: ~$569
• 市值: ~$3.59T
• NTM市盈率: 24.5x
• LTM息税前利润率: 46.8%
• 2026财年营收: $331.8B (同比增长18%)
• Azure年营收: 在2026财年突破$100B里程碑

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一年的煎熬，然后一份改变一切的财报

微软 (MSFT) 在2026年的大部分时间里都是市场上最令人沮丧的大型科技股之一。每个季度的营收都同比增长17-18%。每股收益在每个季度都超出市场共识预期。然而，投资者却一直在抛售。

到2026财年第四季度，MSFT股价已从1月高点下跌了约 19%，而同期标普500指数上涨了约7%。基本面业务与股价之间的差距达到了多年来的最宽水平。

这种沮丧情绪集中在一个数字上：自由现金流。微软的支出规模在三年前看来是难以想象的。2026日历年的资本支出约为1900亿美元，公司正在扩建数据中心和GPU基础设施，以满足管理层所描述的供不应求的需求。自由现金流图表清晰地显示了其后果。

自由现金流在2024财年达到741亿美元的峰值，然后在2025财年降至716亿美元，并在2026财年进一步降至670亿美元，因为资本支出的激增甚至超过了微软卓越的经营现金流生成能力。

首席财务官艾米·胡德在第四季度电话会议上直接承认了这种压力，表示她预计公司将在2027财年实现自由现金流为正。

然后7月29日到了。Azure在第四季度增长了43%，远超分析师建模的40%，并且年化营收首次突破1000亿美元。

商业剩余履约义务激增84%，达到6780亿美元，为AI基础设施支出正在产生锁定、长期需求提供了具体证据。Microsoft 365 Copilot付费席位超过3000万，而三个月前仅为2000万。

该季度营收达到900亿美元， 增长18%，超出预期超过20亿美元。首席执行官萨提亚·纳德拉宣布微软的AI业务已达到370亿美元的年化运行速率，同比增长123%。次日股价跳涨约17%。

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