强生股票要点总结
- 在最近一个季度，强生公司营收同比增长7%，达到253.1亿美元。
- 同期，营业利润同比增长8%，达到72.4亿美元。
- TIKR的模型预计，到2030年12月，强生股票价值约为335美元。
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强生股票上涨，因Q2业绩超预期克服了STELARA的不利因素
强生公司 (JNJ) 在2026财年第二季度实现了6%的经营销售额增长，尽管其较老的免疫药物STELARA的急剧下滑拖累了业绩。首席执行官华金·杜阿托表示，公司的新产品上市有效地抵消了这一不利因素，使得剔除STELARA后的增长在本季度达到了两位数。
STELARA曾是治疗银屑病和其他免疫疾病的主要药物，自其专利保护到期后，患者已逐渐转向成本更低的生物类似药。这种侵蚀影响了总销售额，但强生公司本季度营收仍达到253.1亿美元，创下其有史以来最高的季度营收纪录。
在财报电话会议上，杜阿托直接阐述了本季度的意义（Q2财报电话会议）：“我们曾说过，2026年将是强生加速增长和产生影响的一年，随着我们在营收和利润方面均超出预期并上调了业绩指引，我们正在兑现承诺。” 这一指引上调反映了公司对其新产品上市（而非STELARA）将在下半年保持增长势头的信心。
高管们指出，新的口服银屑病治疗药物ICOTYDE和用于炎症性肠病的注射疗法TREMFYA是目前承担STELARA曾经提供的增长动力的上市产品。
TREMFYA本季度销售额增长了71%。这标志着该药物首次单季度销售额超过20亿美元，巩固了其作为公司最新重磅产品系列的地位。
特别是在免疫学产品线中，ICOTYDE的早期结果凸显了高管们为何将其视为真正的STELARA替代品，而非一个较小的后续药物。执行副总裁詹妮弗·陶伯特表示，在上市后的几个月内，接受ICOTYDE治疗的患者已超过10,000名。她补充说，已有超过6,000名独立的处方医生开出了该药处方，这表明其快速采用已超出了皮肤科专家的范围。
本季度的真正意义在于，强生公司的新产品上市证明其有能力超越专利悬崖，而不仅仅是抵消其影响，这正是目前重新为股票定价的动态。
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营业利润终于再次超越营收增长
强生公司最近一个季度的营业利润同比增长8%，延续了自去年连续几个季度两位数下滑后开始的复苏势头。
同期营收同比增长7%，这意味着营业利润连续第二个时期增速超过销售额。
这种杠杆作用将营业利润率提升至29%，大致回到了STELARA驱动的下滑开始之前的水平。
本季度销售、一般及行政费用达到64.2亿美元，公司为其最新产品上市提供了资金。
毛利率保持在68%，表明SG&A费用的增加反映了增长投资，而非现有产品的定价压力。
TIKR对强生股票的335美元目标价保持不变：若上市驱动的杠杆效应持续
TIKR的模型预计强生公司到2030年12月价值约为335美元，这意味着从当前251美元的价格有约34%的总回报，或每年约7%。
该目标价取决于利润表中已经可见的经营杠杆，即随着新产品上市规模扩大，营业利润增速超过营收。
如果毛利率保持在当前水平附近，同时SG&A投资在产品上市成熟后趋于缓和，营业利润就有空间持续复利增长，达到TIKR目标价所隐含的盈利水平。
必须满足的条件很简单：STELARA的下滑需要继续缩小其在业务中的占比，同时营业利润率继续恢复至之前的峰值水平。
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