主要观点：
- Bath & Body Works 在新任首席执行官丹尼尔-希夫（Daniel Heaf）的领导下，正在执行一项全面的转型战略，重点关注数字化提升、功效信息传递和战略分销扩张。
- 根据我们的估值假设，到 2030 年 1 月，BBWI 的股价有可能达到每股 34 美元。
- 这意味着从目前的 25 美元/股的价格来看，总回报率为 38%，未来 4.3 年的年回报率为 8%。
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Bath & Body Works（BBWI）正在通过战略举措将自己重新定位为现代个人护理和家居香水领导者，以解决数字体验差距、产品信息清晰度以及年轻人口群体和替代分销渠道的客户获取挑战等问题。
Bath & Body Works 通过其全面的零售平台为全球消费者提供服务，该平台涵盖 1,900 多家北美门店、国际合作伙伴和数字渠道，所有这些都得到了垂直整合的国内生产能力和拥有 3,900 万活跃会员的忠诚度计划的支持。
核心产品包括润肤霜和沐浴露等身体护理产品、蜡烛和室内喷雾等家居香氛产品以及肥皂和消毒液。
这些产品通过体验式零售店、电子商务平台以及针对大学校园和战略零售点的新兴批发合作伙伴进行销售。
这家专业零售商在 2025 财年第二季度实现了15 亿美元的收入，同比增长 1.5%，全年指导目标为增长 1.5%-2.7%，表明尽管关税和转型投资带来了近期的利润率压力，但业绩趋于稳定。
Bath & Body Works 在首席执行官丹尼尔-希夫（Daniel Heaf）和首席财务官伊娃-博拉托（Eva Boratto）的领导下，集中精力实施战略转型。
BBWI 在 Heaf 上任的第一周内就推出了三项 "无悔 "计划，包括提升数字平台、扩大产品功效和扩大分销。
它计划进入 600 家大学书店，覆盖 700 万年轻消费者，同时加强资产负债表状况，计划部署 4 亿美元的股票回购。
如今，BBWI 的股价比历史最高价低了近 70%。让我们拭目以待这家零售运营商能否在未来 12 个月甚至更长的时间内恢复元气。
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模型对 BBWI 股票的预测
我们根据 Bath & Body Works 的转型执行能力以及在数字增强、客户获取和战略分销扩张方面的市场机遇，使用估值假设分析了其股票的上涨潜力。
分析师认为，鉴于其标志性的品牌优势、运营基础设施优势，以及在专业零售市场保持卓越盈利指标的同时解决增长限制的系统方法，BBWI 的股票将面临机遇。
Bath & Body Works 的垂直整合供应链为其提供了竞争优势，而其战略举措则证明，在不断扩大的个人护理和家居香水市场中，专注的执行力可以推动客户获取和收入增长。
根据 2.3% 的年收入增长率、10% 的净利润率和 7 倍的正常化市盈率估值，模型预测 BBWI 的股价将从 25 美元/股上涨到 34.50 美元/股。
在未来 2.3 年内，总回报率将达到 24.5%，年回报率为 10%。
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我们的估值假设
TIKR 的估值模型允许您输入自己对公司收入增长、营业利润率和市盈率倍数的假设，并计算股票的预期回报。
以下是我们对 BBWI 股票使用的假设：
1.收入增长：2.3%
Bath & Body Works 2025 财年上半年业绩表现一般，收入增长在经历了几个季度的下降后趋于稳定，原因是消费者支出谨慎以及新客户获取面临挑战。
增长动力包括：2025 年 9 月至 10 月推出的数字平台改进、通过大学书店和战略批发合作伙伴扩大分销、放大产品功效信息以引起年轻消费者的共鸣，以及通过特许经营合作伙伴进行国际扩张，整个系统的零售额在最近几个季度增长了 9%。
我们对 Bath & Body Works 的业绩预测为 2.3%，这反映了 Bath & Body Works 随着转型计划的扩大而实现中个位数增长的现实路径，同时也平衡了个人护理和家居香水市场的近期消费者阻力和竞争态势。
2.运营利润率：10%
2025 财年，Bath & Body Works 的净利润率面临着 8500 万美元关税影响、数字能力和技术基础设施战略投资以及医疗保健成本上升的压力，同时还要在新领导层的带领下进行转型投资。
BBWI 的目标是通过降低促销强度、提高平均零售单价、通过 "以增长为动力 "的成本削减措施提高运营效率，以及随着收入增长的加快，通过美容园的垂直一体化生产实现杠杆效应，从而实现利润率的可持续改善。
我们采用了 10%的净利润率，反映出随着公司在转型投资与严格的成本管理之间取得平衡，以及核心品类定价能力的逐步恢复，近期 10.1%的跟踪水平已趋于正常。
3.退出市盈率：7 倍
Bath & Body Works 的股价约为市盈率的 7 倍，与 13.5 倍的 10 年历史平均水平相比有很大折扣，反映了市场对增长轨迹和转型执行风险的怀疑。
考虑到领导力执行方面的不确定性、获取新客户需要验证点的挑战，以及专业零售业的竞争激烈程度抵消了 Bath & Body Works 的品牌实力和盈利优势，我们维持 7 倍的保守估值水平。
供应链整合、门店网络规模和品牌资产所带来的长期竞争优势应能支持估值的扩张，因为它们显示出了持续的增长和在年轻人群中成功获取客户的能力。
如果情况好转或恶化会怎样？
根据转型执行情况和消费者对战略举措的反应，BBWI股票到2030年的不同情景显示了不同的结果：（这些是估计值，不是保证收益）：
- 低情况：数字化改进效果不佳，新客户获取停滞不前 → 3% 的年回报率
- 中度情况：成功的数字化改进和适度的客户增长→8% 的年回报率
- 高案例：新客户势头强劲，促销依赖性降低 → 11% 的年回报率
即使在保守情况下，BBWI 股票也能在经济不稳定时期，凭借强劲的自由现金流创造能力，以及国内供应链优势和实惠的奢侈品价位的防御性定位，提供合理的回报。
如果 BBWI 能成功吸引年轻消费者，同时扩大其他分销渠道，并通过更强的品牌定位和产品创新降低促销强度，那么 BBWI 股价的上行前景将十分诱人。
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- 强劲的收入增长和持久的竞争优势
- 基于远期收益和预期收益增长的诱人估值
- 分析师预测和 TIKR 估值模型支持的长期上涨潜力
这些都是可以带来巨大长期回报的股票，尤其是如果您在它们仍以折扣价交易时抓住它们。
无论您是长期投资者，还是只想寻找以低于公允价值交易的优秀企业，本报告都将帮助您锁定高溢价机会。
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