Copart 股票的关键统计数据
- 过去一周表现 +1.6%
- 52 周区间： 32.2 美元至 63.9 美元
- 当前价格： 33.4 美元
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发生了什么？
2025年第四季度，美国汽车保险公司的总损失率从十年前的15.6%上升到24.2%，然而，代表保险公司向全球经销商和拆解商出售全损和受损汽车的在线残值车辆拍卖公司Copart（CPRT）公布的第二季度每股收益为0.36美元，低于0.39美元的共识值，股价下跌12%至33美元，原因是疲软的保险交易量短暂掩盖了结构性的利好，目前股价较其52周高点63.85美元折价48%。
2 月 19 日，Copart 公布第二季度收入为 11.2 亿美元，同比下降 3.6%，原因是全球保险业务量下降了 9.3%，但剔除去年处理的海伦飓风和米尔顿巨灾业务，可比收入降幅缩小至仅增长 1.3%。
创纪录的美国保险平均销售价格上涨了 9%（不包括巨灾单位），超过了所有行业基准，这证明了拍卖市场的定价能力，即使单位数量受到压缩，毛利润仍下降了 6.2%，为 4.928 亿美元，但不包括巨灾单位的毛利率扩大了 178 个基点，达到 45%。
首席执行官 Jeff Liaw 在2026 年第二季度的财报电话会议上表示："我们的销售客户也用他们的钱袋子投票，将比以往更多的纯销售单位委托给我们，因为他们知道我们的拍卖将实现完全和公平的市场价值。"这直接验证了该平台的定价优势，是与廉价对手竞争的核心竞争力。
科巴特拥有 64 亿美元的流动资金、零债务、58% 的年度迄今自由现金流增长，以及截至 2 月份的超过 5 亿美元的财政年度股票回购，这些都为其提供了持久的再投资能力，因为总损失频率不断上升（目前为 24.2%，而 2015 年为 15.6%），在未来 3 到 5 年内将结构性地扩大可处理的车辆池。
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华尔街对 Copart 股票的看法
受飓风基数效应和消费者保险不足趋势的影响，Liaw 将第二季度的销量不及预期描述为周期性的，这解释了收入下滑的原因，但不能解释其背后加速增长的结构性自由现金流。
TIKR 预计，在 2026 财年下滑 0.9% 之后，2027 财年的收入将恢复到 48.2 亿美元，这主要得益于美国保险 ASP 创纪录地增长 9% （不含 CAT），以及第二季度国际非保险业务单位持续增长 9.1%（这两点已在财报中有所体现）。
目前有 9 位分析师对 Copart 进行了评级，其中 3 位买入，3 位跑赢大盘，5 位持有，1 位跑输大盘；他们的平均目标价为 42.67 美元，比 33.39 美元有 27.8%的上涨空间，原因是随着保险公司恢复增长再投资，销量逆风将被证明是暂时的。
32 美元的低目标值与 55 美元的高目标值之间的价差是一年多来最宽的，熊市锚定保险单位数量保持结构性受损，而牛市锚定总损失频率继续从 2015 年的 15.6% 攀升至目前的 24.2%，长达十年之久。
估值模型说明了什么？
45.68 美元的 TIKR 中值目标意味着到 2030 年 7 月 31 日将获得 36.8% 的总回报，内部收益率为 7.5%，建立在 5.8% 的适度收入年复合增长率和保持在 31.5% 的净利润率基础上。
市场对销量下降的定价是长期性的；而到 2027 财年，FCF 利润率将从 2025 财年的 26.5% 增长到预计的 31.9%，这直接与市场的预期相悖。
科帕特迄今财年以高于当前水平的价格回购了超过 5 亿美元，而 TIKR 的中期目标价为 45.68 美元，这一切都表明管理层和模型一致认为：33 美元的定价是错误的。
首席执行官 Jeff Liaw 在 2 月 19 日披露了个人参与人工智能编码平台的情况，以及约 1000 名全职工程师的情况，证实这是一个以技术为主导的市场，而非商品卡车业务，目前 22 倍的远期市盈率并未反映出这一点。
如果保险公司的保单未能恢复增长，美国保险单量在 2026 财年后仍保持两位数的下滑，那么 TIKR 模型中 2027 财年 4.7% 的收入恢复假设就会破灭，45.68 美元的目标也就无法实现。
预计在 2026 年 5 月左右发布的 2026 财年第三季度财报将确认除 CAT 外的单位销售量趋势是否趋于稳定；除直购外的美国保险单位销售量增长将是最重要的一个数字。
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