Coinbase 股票从 52 周高点下跌了 58%。它的年回报率能超过 10%吗？

COIN 股票的主要数据

• 过去一周的表现：-2.3
• 52 周区间：139 美元至 445 美元
• 估值模型目标价：248 美元
• 隐含上涨空间2.6 年内 +34

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发生了什么？

Coinbase Global, Inc.COIN) 公布的 2026 年第一季度净亏损为 3.941 亿美元，这是该公司连续第二个季度亏损，原因是加密货币交易量下降。本季度调整后 EBITDA 降至 3.033 亿美元。

EBITDA 即未计利息、税项、折旧及摊销前的利润，是一种剔除了非现金费用的运营盈利能力衡量标准，被广泛用于评估平台业务。投资者预期该公司业绩会更强劲，因此财报发布后股价下跌。

首席执行官布莱恩-阿姆斯特朗（Brian Armstrong）在财报发布后不久宣布，Coinbase将裁员约14%。在收入下降时期裁员，通常意味着管理层将成本控制置于近期增长投资之上。

不过，该公司获得了美国有条件批准的国家信托特许证，这可能允许 Coinbase 作为联邦监管的金融机构运营。关注长期平台合法性的投资者对这一监管发展持积极态度。

尽管盈利形势严峻，但产品开发仍在继续。Coinbase 为符合条件的非美国交易者推出了黄金和白银永续期货，将产品范围扩展到加密货币之外。

首席财务官还在本周出售了约 200 万美元的股票，这引起了监测内部交易的投资者的注意。如果再加上疲软的财报和最近的一轮裁员，内幕交易可能会影响投资者的情绪。

展望未来，COIN 股票仍将对加密货币市场状况和美国监管进展速度保持敏感。

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COIN 股票价值被低估了吗？

根据截至 2008 年 12 月 31 日的估值模型假设，该股票的模型如下

• 收入增长率（CAGR）：4.9
• 运营利润率：22.8
• 退出市盈率：51 倍

根据这些输入数据，该模型估计目标价为 248 美元，这意味着与当前股价相比有 34% 的总上涨空间，未来 2.6 年的年化回报率为 11.8%。

11.8% 的年化回报率达到了 10%的门槛，而这正是许多投资者认为引人注目的股权投资机会。但是，51.0 倍的退出市盈率偏高，需要市场在 2028 年底之前给予 Coinbase 溢价估值。这一假设取决于投资者对加密货币行业的持续信心，以及随着利润率的提高，Coinbase 的盈利增长速度超过收入增长速度。

相对于该公司 31% 的三年历史收入增长率，4.9% 的年均复合增长率假设并不高。因此，该模型特意将近期趋势的显著减速考虑在内。

如果交易量随着下一轮加密货币市场周期的到来而恢复，实际收入可能会大大超过基本情况。更高的收入轨迹也将使 22.8% 的营业利润率目标更容易实现。

22.8% 的营业利润率与最近几个不盈利的季度相比有了实质性的改善。Coinbase 的 LTM 毛利率为 85.5%，为将增量收入转化为营业利润提供了很大的空间。

裁员 14% 是实现这一利润率目标的直接手段。但是，该股 71.2 倍的远期市盈率意味着，收入和利润率的提高都必须按部就班地执行，才能维持目前的估值。

推动 COIN 股票前进的动力是什么？

美国监管的明朗化是最重要的外部催化剂。有条件的美国信托特许批准是 Coinbase 向联邦监管认可迈出的重要一步。

联邦信托地位可以吸引那些需要受监管的加密货币交易对手方的机构客户。因此，达到这一里程碑将使 Coinbase 的可寻址客户群远远超出零售市场。

比特币和加密资产的价格周期仍然是近期交易收入的主要驱动力。从历史上看，资产价格上涨会增加零售和机构交易活动，而 Coinbase 可以从每笔交易中获得一定比例的收益。因此，交易量是近期收益的最直接杠杆。加密货币市场的任何持续复苏都将为该业务带来有意义的顺风。

稳定币和托管收入提供了更稳定的收入来源，对价格投机的依赖性较低。稳定币是与美元等传统货币挂钩的数字资产，在加密生态系统中广泛使用。

Coinbase 可从其平台上持有的稳定币储备中赚取利息。发展这些业务部门可以减少对不稳定的交易费收入的依赖，使盈利状况更加平稳。

国际产品扩张增加了另一条增长途径。面向非美国交易者推出的黄金和白银永久期货将平台扩展到了加密货币之外。地域和产品多样化降低了对美国零售交易市场的依赖。

管理层宣称要建立一个全球性的加密货币金融体系，这意味着新产品和新市场的进入仍将是公司未来一贯的战略主题。

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