截至2026年8月的Circle股票关键要点
- 业绩指引上调： 受Arc的2.42亿美元代币预售推动，Circle将其2026财年其他收入指引从1.5-1.7亿美元大幅上调至3.1-3.3亿美元，增幅超过一倍。
- 分析师分歧： 在追踪的23位分析师中，对Circle股票有11个买入评级、2个跑赢大盘评级、11个持有评级和3个卖出评级。
- 目标价差距： 103美元的平均目标价较71美元的收盘价高出44%。
- 模型上行空间： TIKR的中性情景模型预计，到2030年12月，Circle股票价值将达到225美元，这意味着216%的总回报率和30%的年化回报率，尽管银行在第二季度财报发布后立即下调了目标价。
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为何Circle股票由Arc驱动的业绩指引上调盖过了其第二季度营收不及预期
Circle互联网集团（CRCL）在8月5日的财报电话会议上，将其全年其他收入指引从1.5-1.7亿美元大幅上调至3.1-3.3亿美元，增幅超过一倍，而上调几乎完全归因于Arc——该公司将于9月16日推出的新区块链网络。上一季度营收和储备金收入为7.013亿美元，同比增长7%，但低于分析师预期的7.175亿美元。股票最初因不及预期而下跌，但在几天内收复失地。
改变计算结果的并非不及预期，而是Arc。Circle在本季度完成了2.42亿美元的代币预售，首席财务官Jeremy Fox-Geen告诉分析师，公司将在产品里程碑达成时确认该收入。他在电话会议上表示：“我们将其他收入指引范围从1.5-1.7亿美元上调至3.1-3.3亿美元。”“随着这部分收入被确认，它将直接计入净利润。”Circle还将其全年营收减分销成本利润率展望从38%-40%上调至41.7%-43.7%。
其中的机制很重要，因为Arc并非一个次要项目。Circle公布了其9月16日主网上线的创始验证者名单，包括贝莱德、DTCC、Visa和万事达卡，并与DTCC达成合作，计划于2027年下半年开始在网络上对DTC托管的资产进行代币化。贝莱德计划使用原生USDC在Arc上部署其BUIDL基金。与此同时，历史上推动Circle盈利的储备金回报率持续下滑，同比下降66个基点至3.48%，而USDC流通量增长19%至733亿美元。
这种组合重塑了投资逻辑。Circle不再纯粹是一家对利率敏感的储备金收入业务；它正在增加一个高利润率的基础设施层，无论SOFR（有担保隔夜融资利率）处于何种水平都能产生回报。华尔街尚未完全跟上这一转变。
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Circle Corp. 股票103美元的平均目标价趋冷，尽管分析师覆盖范围扩大至23位
在追踪的23位分析师中，Circle股票目前获得11个买入评级、2个跑赢大盘评级、11个持有评级和3个卖出评级，平均目标价为103美元，而8月11日收盘价为71美元，存在44%的差距。对于一只被如此密切关注的股票来说，这是一个很大的分歧，而且尽管自2025年中以来覆盖Circle股票的分析师群体几乎增加了两倍，这个分歧仍在扩大。
目标价的方向比其水平更重要。一年前，当Circle股票收于181美元时，平均目标价为190美元，仅略高于股价。随着股票在2025年下半年和进入2026年后下跌，平均目标价也随之下降，但降幅较慢，到2026年6月降至141美元，而股价则在63美元附近触底。随后第二季度财报发布。
尽管业绩指引上调，但在电话会议后的几天里，几家银行下调了目标价：摩根士丹利至37美元，摩根大通至105美元，富国银行至115美元，Needham至127美元，平均目标价降至103美元，尽管Circle股票已从低点反弹。TD Cowen则在8月11日采取了相反行动，将其目标价上调至87美元。换句话说，华尔街仍在消化Arc的收入是否足够持久可信，而正是这种犹豫为下面的模型提供了定价空间。
TIKR对Circle股票的估值为225美元，计入了Arc的平台转型
TIKR的中性情景模型预计，到2030年12月，Circle股票价值将达到225美元，这意味着从当前71美元的价格获得216%的总回报，或在4.4年内实现30%的年化回报。
这种回报特征使Circle股票明显超出了典型大型金融科技公司的范畴，分析师们自己的12个月目标价仅暗示了44%的差距，而非多年的翻倍以上回报。
Circle股票自身的估值倍数历史使这一差距具体化。该股交易于未来十二个月销售额的5.45倍，远低于其上市以来的平均8.67倍，更接近其3.85倍的低点而非13.47倍的高点。对于一家刚刚将其其他收入指引翻倍的公司来说，这是一个被压缩的倍数，而这正是TIKR模型试图定价的差距。
该模型的情景基于与华尔街尚未完全定价的相同转变：Circle从一家暴露于利率下降的储备金收入业务，转变为一家通过Arc、CPN及其智能支付堆栈实现货币化的平台公司，这三条收入线在两年前几乎不存在，如今却支撑着3.1-3.3亿美元的指引范围。
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