重要结论
- Chewy 正在实施全球转型战略，重点是通过自动送货计划、Chewy+ 会员平台和与医疗保健服务的垂直整合实现订阅。
- 根据我们的估值假设，到 2028 年 1 月，Chewy 的股价可能达到每股 48 美元。
- 按照目前 37 美元/股的股价计算，总回报率为 28%，未来 2.3 年的年均回报率为 11%。
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(CHWY)通过创新的订阅模式培养客户忠诚度，装配包括新鲜食品在内的高品质产品，并通过 Chewy 不断扩大的兽医网络整合医疗保健服务，在宠物护理领域占据了 1500 亿美元的市场份额。使…
最重要的业务部门包括宠物食品和自动化服务基础设施。此外，自动订阅服务占 2025 年第二季度收入的 83%。
付费会员计划 “Chewy+”将为客户提供更多优惠，而动物保健部门的目标是在年底前达到 20 家诊所。
这家宠物护理产品领域的领先企业宣布第二季度销售额为31 亿美元，同比增长 8.6%，调整后息税折旧摊销前利润率为 5.9%，自由现金流为 1.6 亿美元。
在首席执行官苏米特-辛格（Sumit Singh）的领导下，Chewy 正在通过一系列增长举措实施其战略。自配送产品的销售额达到 25.8 亿美元，在总销售额中的增长率约为 15%。
此外，新鲜农产品品牌 “Get Real “也已推出，具有较高的偏好价值和高端定位。
CHWY 于 2019 年上市，并继续其资本回流计划，在第二季度回购了 1.25 亿美元的股票，同时保持了无负债的资产负债表和大约 6 亿美元的现金余额。
鉴于宠物人性化的趋势，Chewy 正在投入资金扩大高端产品类别和保健产品，并提高重复购买率。因此，该股在 2028 年之前都能提供诱人的回报。
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按模型评估 Chewy 行动
我们根据 Chewy 独特的创新能力和在宠物护理行业的竞争地位，采用估值假设分析了 Chewy 的股价潜力。
Chewy 的多垂直战略产生了多种收入来源，订阅计划表明，经常性交付模式可以巩固市场份额，并在竞争激烈的电子商务市场中实现运营杠杆。
根据 7.7% 的预测年销售额增长率、3.2% 的营业利润率和 27.0x 的正常化估值倍数，该模型预测 Chewy 的股价可能会从每股 37 美元上涨到 48 美元。
这相当于未来 2.3 年的总回报率为 28%，年回报率为 11%。
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评估原则
TIKR 估值模型通过纳入对公司销售增长率、营业利润率和市盈率的专有假设，计算出股票的预期回报率。
我们采用这种方法处理 CHWY 股票：
1.销售额增长 7.7%
Chewy 第二季度销售额增长 8.6%，在同类产品个位数增长的情况下，市场份额实现强劲增长。
7.7% 的预测反映了结构性优势，包括订阅模式的扩展、客户份额的增加以及健康和新鲜食品等高端品类的扩张。
第二季度营业利润率：3.2
第二季度调整后的息税折旧摊销前利润率为 5.9%，同时对增长基础设施进行了投资，包括扩大配送中心和制定计划。
管理层的目标是通过自动化设施的现代化和开发最有利可图的订购服务，利用运营杠杆进一步提高利润率。
休斯顿服务中心的扩建工程将持续六个月，与一次性购买相比，自动发货和 Chewy+ 计划可大大节省单位成本。
3. 退出倍数：27 倍
CHWY 股价的交易倍数反映了该公司向订阅型业务的转变，客户终身价值和留存率均有所提高。
我们考虑了 Chewy 的业绩记录、在客户体验方面的差异化，以及通过其服务的广泛性和与医疗保健行业的整合而形成的竞争优势。
随着公司将其综合服务平台扩展到所能服务的市场，宠物人性化的趋势和高端产品类别的增长应能支持合理的估值。
如果情况变好或变坏，您会怎么做？
根据承销执行情况和市场动态，Chewy 股票到 2030 年的不同方案显示出不同的结果：（这些都是估算，不保证收益）。
- 薄弱环节：延迟推出订阅服务和竞争压力 → 销售额每年下降 12
- 中间案例：成功扩大计划和发展医疗保健系统 → 年回报率为 19%。
- 高案例：高端产品类别势头强劲，市场领先 → 25% 的年回报率
即使在谨慎的情况下，订阅模式的合理性及其在客户体验中的成熟实施也会带来积极的回报。
CHWY 公司股票的积极前景取决于该公司能否通过成功提高入学率、最大限度地利用医疗保健服务机会和实现理想的运营杠杆来创造有吸引力的回报。
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它包含对五家蓝筹公司的分析：
- 促进强劲的销售增长和可持续的竞争优势
- 基于未来收益和预期收益增长的估值极具吸引力。
- 分析师预测和 TIKR 估值模型支持的长期上升潜力。
从长期来看，这些股票可以产生高回报，尤其是在价值被低估时买入。
无论您是长期投资者，还是仅仅寻找交易价格低于公允价值的蓝筹股公司，本报告都将帮助您关注蓝筹股公司的投资机会。
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