主要信息：
- 分析师预计美国航空公司的营业收入为 142.9 亿美元，同比下降 0.28%。
- 由于国内需求疲软，该航空公司撤回了全年业绩指导，但预计如果趋势稳定，将保持盈利并产生正的自由现金流。
- 我们的估值模型预测，AAL 股票将在未来 2.5 年内带来稳定回报。
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美国航空公司（AAL）预计将于2025年7月24日公布第二季度业绩。覆盖AAL股票的分析师预计收入将同比下降0.28%，至142.9亿美元，而调整后盈利预计将收窄29%，至每股0.77美元。
在过去五个季度中，这家航空巨头有四个季度的盈利超过了一致预期。
美国航空股票面临的宏观环境挑战
美国航空公布了2025 年第一季度业绩，凸显了航空业面临的严峻经营环境。
该公司按照美国通用会计准则（GAAP）计算的净亏损为 4.73 亿美元，调整后摊薄后每股亏损 0.59 美元，收入为 126 亿美元，同比下降 0.2%，尽管单位收入增长了 0.7%。
由于经济不确定性，该航空公司撤回了全年业绩展望。尽管如此，管理层仍表示，如果目前的需求趋势持续下去，美航有望在今年实现盈利，并产生正的自由现金流。
美国航空公司面临着一个两极分化的需求环境，这反映了消费者自由支配支出所面临的更广泛的经济压力。
第一季度，由于美国消费者在航空旅行方面的支出在整个季度都有所下降，其国内乘客每可用座位里程收入（RASM）同比下降了 0.7%。
不过，该航空公司的国际业务表现出了韧性，长途国际客运的每可用座位英里收入（RASM）表现领先。
具体指标
大西洋航线旅客平均收入同比增长 10.5%，太平洋航线旅客平均收入同比增长 4.9%，尽管运力增加了 24.1%，这主要得益于日本市场的强劲表现。
尽管运力下降了 0.3%，但高端客舱的表现继续优于主舱，高端客舱收入同比增长了 3%。
豪华客舱的旅客平均舱位利用率（RASM）比国内主客舱高出 4 个百分点，比国际主客舱高出 8 个百分点，而豪华客舱的付费载客率也达到了历史最高水平。
公司的销售和分销复苏仍在按计划进行，管理层的目标是在年底前将间接渠道的收入份额恢复到历史水平。
尽管背景充满挑战，企业管理业务收入仍同比增长了 8%，其中金融和专业服务行业尤为强劲。
美航的忠诚度计划继续扩大，AAdvantage 注册人数同比增长 6%，忠诚度收入同比增长 5%。
与花旗银行的强化联名信用卡合作关系将于 2026 年开始，这是一个重要的长期收入机会，预计薪酬每年将增长 10%。
AAL 股票在第二季度盈利前是否值得买入？
我们的估值模型预计，到 2028 年，美国航空的收入将同比增长 4%，同时营业利润率保持在 5%。
此外，该模型预计美国航空股票的远期市盈率为 7.5 倍，低于目前的 11 倍，但符合其三年平均水平。
我们可以看到，估值模型预测 AAL 股票在未来 30 个月内的涨幅仅为 25%，年回报率为 9.6%。这表明 AAL 股票目前的估值可能是合理的。
值得注意的是，美国航空股票去年的回报率为 10%，过去五年为-9%，过去十年为-73%。
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