股票回购（或称股份回购）在过去二十年里越来越受欢迎。
根据高盛（Goldman Sachs）的一份报告，2024 年标准普尔 500 指数成分股公司发起的股票回购可能达到 9250 亿美元，同比增长 13%，高盛预计 2025 年回购将增长 16%，达到 1.075 万亿美元。
鉴于 2010 年的回购总额仅为 3 190 亿美元，这些数字的意义日益重大。
什么是股票回购？
公司有几种使用利润的方式。
公司可以将利润重新投入到业务中，以进一步发展壮大，也可以通过收购其他企业进行不同方式的再投资。额外的现金可以用来偿还债务，或通过支付股息直接回报股东。
股票回购是另一种资本分配方式，公司可以利用额外的现金回购流通股。
一般来说，回购计划必须由公司董事会制定和授权。然后规定回购金额和到期日。
例如，一家公司可能会发布新闻稿，称其董事会已批准在 2023 年 1 月至 2025 年 12 月期间实施一项 10 亿美元的回购计划。
回购可以通过不同的方法进行。这些方法包括
- 公开市场回购：在这里，股票按当前市价回购。
- 要约收购：在这里，公司向股东发出 “购买 “股份的要约。股票通常以高于当前市价的溢价回购，激励股东将股票卖回给公司。
公司为什么要回购股票？
公司回购股票有几个原因：
股价可能被低估
公司管理层可能认为其股票价值被低估，并启动积极的股票回购计划。例如，在 2022 年的熊市中，社交媒体巨头 Meta Platforms 的股价从历史高点下跌了 76% 以上。
Meta 在 2022 年回购了超过 280 亿美元的股票，并在 2023 年启动了总额达 400 亿美元的回购计划。公司董事会认为回购公司股票是对资本的良好利用，因此积极回购股票：
您可以看到这样做的成效。2022 年和 2023 年投资于 Meta 公司股票的资金基本上已经翻了一番。
由于管理层购买了 Meta 公司的股票，而 Meta 公司的股票又增值了，因此管理层直接增加了整个企业的价值，为股东创造了价值。
在股票价值被低估时回购股票是对资本的有效利用。
回购节税
除非是在 IRA 等税收优惠账户中持有，否则大多数投资都要纳税。例如，长期股东收到的股息要按资本利得税率纳税。
股票回购的独特之处在于，与股息不同，回购股票不需要纳税。因此，在以合理价格购买股票的情况下，股票回购比股息更能有效地增加投资者的实际回报。
每股收益增长
回购的另一个重要原因是，公司行动会对公司的盈利增长产生积极影响。假设一家拥有 1 亿流通股的公司每年盈利 2 亿美元，那么公司的每股收益（EPS）就是 2 美元。现在，如果该公司回购 1000万股，其股票数量将减少到 9000 万股。鉴于其 2 亿美元的盈利，其每股收益将增加 11%，达到每股 2.22 美元。
在这里，回购计划被用来增加投资者的每股收益，提高每只股票的价值。
然而，重要的是要明白，回购通常被称为 “人为 “提高每股收益的方式，因为公司的收益实际上并没有增长–公司只是做出了减少流通股数量的资本分配决定。
回购不具约束力
多年来，我们看到，当一家公司削减或取消分红时，股价会大幅下跌。因此，公司一般会避免派发股息，除非它相当确定派息可以在整个商业周期中保持不变。
相比之下，当回购计划被搁置时，华尔街并不会对其产生类似的鄙视。与分红计划相比，回购计划能给公司带来更大的灵活性。
苹果公司的股票回购
苹果公司于 2012 年开始实施股票回购计划，并在向投资者返还资本方面取得了令人称道的成绩。2018 年，苹果启动了 1000 亿美元的股票回购计划，是公司历史上规模最大的一次。
今年，这家科技巨头又回购了 1100 亿美元的股票，超过了自己的记录。截至 3 月季度末，苹果公司拥有 1600 亿美元现金。
苹果公司的回购计划一直在增加调整后的每股收益。
股票回购的利与弊
分析师和投资者认为股票回购是一件好事。股票回购是一种有利于股东的资本分配方式，但也可能存在一些弊端。
优点
- 增加每股收益：股票回购可以提高公司的每股收益，使其对投资者更具吸引力。
- 资本增值：流通股减少可导致股价上涨，通过资本增值使现有股东受益。
- 税收效率：与分红相比，股票回购是向股东返还超额现金的一种节税方式。
- 抵消稀释： 成长中的公司通常会发行股票期权，以招募和留住顶尖人才。当这些股票期权被行使时，就会增加已发行股票的总量，从而稀释现有投资者。股票回购可以抵消这种稀释。
- 资本回报的灵活性： 公司可以不定期地回购股票，而股息支付则需要定期进行。如果公司希望不定期地向股东返还资本，股票回购可能是一个不错的方法。
- 信心信号：进行股票回购的公司往往是对未来充满信心的信号，有可能增强投资者的信任和情绪。
缺点
- 滥用资金： 公司即使在股票价值没有被低估的情况下也可能进行股票回购。这可能被视为滥用资金，而这些资金本可以用于更有效益的投资或加强公司的财务状况。
- 机会成本：用于股票回购的资金本可以投资于能带来更高收益的项目。选择回购而不是投资研发、收购或其他增长机会，可能会限制公司的长期发展潜力。
- 金融工程：一些批评者认为，股票回购可能是一种金融工程，人为地抬高了股票价格，却没有解决潜在的运营挑战。
- 债务回购：如果公司通过债务为股票回购提供资金，可能会导致财务杠杆增加，使公司更容易受到经济衰退和利率波动的影响。
常见问题部分
什么是股票回购？
股票回购又称股票回购，是指公司从公开市场上回购自己的股票。这可以减少已发行股票的总数，增加每股收益（EPS）和股东所有权。
公司为什么要回购自己的股票？
公司回购股票是为了向股东返还资本，表明对业务的信心，抵消员工股票薪酬的稀释作用，或提高每股收益和净资产收益率（ROE）等财务比率。
股票回购对股价有何影响？
股票回购可以减少流通股数量，提高每股收益，从而提高股票价格。回购股票还表明管理层认为股票价值被低估，这可能会吸引更多投资者的兴趣。
回购比分红更好吗？
回购比分红更具灵活性，因为公司可以根据市场情况扩大或缩小回购规模。不过，股息提供的收入更可预测。最佳方法取决于投资者的目标和公司的资本分配战略。
股票回购有哪些风险？
股票回购的主要风险包括股票价格过高、降低财务灵活性，以及用财务工程掩盖疲弱的基本面。投资者应确保回购得到强劲现金流的支持，而不是过度举债。
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股票回购如果理由充分，例如股票交易价格低于其内在价值，就能为股东创造价值。在大多数情况下，回购是公司向股东返还资本的一种方式，随着时间的推移，股东回报也会增加。
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