Principais conclusões:
- A Freshpet está lutando contra o fraco sentimento do consumidor, mas está executando de forma brilhante as operações, aumentando as margens do EBITDA de 3% há três anos para uma projeção de 18% este ano.
- As ações da FRPT poderiam razoavelmente atingir US$ 85/ação até dezembro de 2029, com base em nossas premissas de avaliação.
- Isso implica um retorno total de 76% em relação ao preço atual de US$ 48/ação, com um retorno anualizado de 14% nos próximos 4,2 anos.
A Freshpet(FRPT) foi pioneira na categoria de alimentos frescos para animais de estimação há 20 anos. Hoje, é uma empresa de US$ 1 bilhão que está passando por um momento complicado, já que os consumidores adoram o produto, mas a incerteza econômica está fazendo com que eles hesitem em trocar por alimentos premium para animais de estimação.
A boa notícia? Embora o crescimento tenha diminuído temporariamente, as melhorias operacionais que estão ocorrendo nos bastidores são notáveis. A Freshput está focada na eficiência da fabricação, o que significa margens mais altas e melhor fluxo de caixa, mesmo sem um crescimento explosivo da receita.
A Freshpet produz alimentos refrigerados para cães e gatos que são vendidos em 38.000 frigoríficos em 29.000 lojas em todo o país. Os produtos vêm em rolos, sacos e ensopados. A fabricação é feita em duas instalações principais - Bethlehem e Ennis - ambas com operações significativamente melhores do que há apenas um ano.
A empresa oferece de tudo, desde produtos Complete Nutrition de valor acessível para novos clientes até Homestyle Creations superpremium para pais de animais de estimação dedicados. A distribuição abrange mercearias, varejistas de massa como o Walmart, lojas especializadas em animais de estimação e, cada vez mais, lojas de clubes como o Sam's Club.
No segundo trimestre, a Freshpet obteve uma receita de US$ 265 milhões, um aumento de 12,5% em relação ao ano passado. Para o ano inteiro, a gerência espera um crescimento de 13 a 16%.
Isso é sólido, embora mais lento do que as taxas de mais de 20% que a Freshpet registrava historicamente. A empresa de animais de estimação manteve sua orientação de EBITDA ajustado de US$ 190-210 milhões, indicando que pode atingir as metas de lucro apesar da moderação do crescimento.
Sob a liderança do CEO Billy Cyr e do CFO Todd Cunfer, a equipe está concentrada naquilo que pode controlar. A unidade de Ennis, que foi a fábrica com pior desempenho no ano passado, agora é a melhor. Essa reviravolta aconteceu mais rápido do que se esperava.
As melhorias são tão significativas que a Freshpet cortou pelo menos US$ 100 milhões de seus planos de gastos de capital para 2025-2026, já que as linhas existentes estão funcionando bem, reduzindo a necessidade de novos equipamentos.
A Freshpet também está desenvolvendo novas tecnologias de produção que devem reduzir a diferença de lucro entre rolos e sacos. Mais sobre isso adiante.
As ações da FRPT foram abertas em 2014 e retornaram 153% aos acionistas. No entanto, ela também é negociada 74% abaixo dos máximos de todos os tempos, permitindo que você compre a queda.
Veja por que achamos que as ações da Freshpet podem proporcionar retornos atraentes até 2029.
O que o modelo diz sobre as ações da Freshpet
Avaliamos o potencial da Freshpet com base em três fatores principais: sua posição dominante em alimentos frescos para animais de estimação, melhorias operacionais que geram margens mais altas e a oportunidade de longo prazo à medida que a categoria se expande.
O caso de investimento é simples, já que a Freshpet detém 95% do mercado de alimentos frescos para cães cozidos suavemente. Ela tem 38.000 geladeiras nas lojas, uma enorme vantagem de distribuição que nenhum concorrente pode replicar rapidamente.
O conhecimento de fabricação necessário para produzir alimentos frescos para animais de estimação em escala é incrivelmente desafiador, criando barreiras significativas à entrada.
O crescimento a curto prazo diminuiu porque os consumidores estão cautelosos quanto à troca por produtos premium. Mas a oportunidade de longo prazo continua enorme, pois o mercado de alimentos frescos para animais de estimação, de US$ 3 bilhões, pode triplicar na próxima década.
Usando premissas razoáveis de crescimento anual da receita de 10,4%, margens líquidas de 8,4% e um múltiplo de P/L de 30x, estimamos que as ações da Freshpet poderiam subir dos atuais US$ 48 para US$ 85 por ação.
Isso representa um retorno total de 38%, ou cerca de 16% ao ano nos próximos 2,2 anos.
Nossas premissas de avaliação
O modelo de avaliação da TIKR permite que você insira suas próprias premissas para o crescimento da receita de uma empresa, margens operacionais e múltiplo P/E, e calcula os retornos esperados da ação.
Veja a seguir o que usamos para as ações da FRPT:
1. Crescimento da receita: 10,4%
O crescimento do segundo trimestre foi de 12,5%, apesar do péssimo sentimento do consumidor. O índice de sentimento do consumidor da Universidade de Michigan atingiu sua pior leitura já registrada durante o trimestre.
Mas há vários fatores de crescimento em andamento. Primeiro, a Freshpet expandiu seu teste no Sam's Club para 125 lojas, em vez de apenas algumas. Os primeiros resultados parecem encorajadores, e pode haver mais expansão.
Em segundo lugar, a empresa está lançando um novo produto Complete Nutrition bag, um ponto de entrada orientado para o valor, projetado para trazer novas famílias para a marca.
Em terceiro lugar, um novo criativo publicitário acaba de ser lançado, enfatizando os benefícios para a saúde. As campanhas anteriores enfatizavam o vínculo emocional entre o animal de estimação e o dono. A mensagem mais recente explica por que os alimentos frescos são realmente melhores para os cães - menos processados, ingredientes mais limpos e benefícios reais para a saúde. Isso deve repercutir melhor no ambiente atual, em que os consumidores querem entender o valor antes de comprar.
Quarto, as vendas digitais estão crescendo 40% no segundo trimestre. O digital agora representa 13% dos negócios da Freshpet, em comparação com 35% da categoria geral de alimentos para animais de estimação.
Estamos usando um crescimento anual de 10,4%, o que é conservador, dadas as taxas históricas de crescimento de mais de 30% da Freshpet.
Mas isso reflete a realidade de que o sentimento do consumidor precisa melhorar antes que o crescimento volte a se acelerar de forma significativa. A boa notícia é que a Freshpet está expandindo seu alcance para famílias de todos os grupos de renda, faixas etárias e canais.
À medida que o sentimento do consumidor se normaliza e a Freshpet executa a distribuição, o marketing e a inovação de produtos, o crescimento de dois dígitos deve ser sustentável por anos.
2. Margens operacionais: 9%
Três anos atrás, a Freshpet tinha margens de EBITDA de 3%, enquanto este ano a administração projeta margens de EBITDA de 18%.
O que está impulsionando isso? Excelência operacional. A unidade de Ennis foi projetada para ser mais eficiente do que as fábricas mais antigas, mas levou algum tempo para ser ampliada.
Agora, espera-se que ela seja responsável por mais de 50% da produção total em dois anos. Como Ennis tem margens melhores do que outras instalações, essa mudança de mix, por si só, aumenta a lucratividade.
Os rendimentos e as taxas de transferência estão melhorando em toda a linha. O rendimento refere-se ao processo de obtenção de mais produtos acabados a partir das mesmas matérias-primas, enquanto a produtividade significa produzir mais unidades por hora.
A Freshpet também está testando uma nova tecnologia de produção de sacos no quarto trimestre. Atualmente, os rolos são mais lucrativos do que os sacos, e a nova tecnologia deve reduzir essa diferença por meio de rendimentos e produtividade mais altos.
Há também uma versão "light" da tecnologia que pode ser adaptada às linhas de sacos existentes a um custo relativamente baixo, que poderia ser implementada em várias linhas até o final de 2027, proporcionando cerca de dois terços do benefício de margem sem a construção de novas instalações.
Nenhum desses benefícios tecnológicos está incluído nas metas de margem bruta de 48% e de margem EBITDA de 22% da gerência para 2027. Isso significa que há um lado positivo em relação às metas declaradas se a tecnologia for entregue conforme o esperado.
Estamos usando margens líquidas de 8,4%, o que representa um aumento significativo em relação à média de 2,9% dos cinco anos, mas ainda é conservador em relação ao progresso operacional que está sendo feito.
À medida que as iniciativas tecnológicas se expandem e a Ennis cresce como porcentagem da produção total, as margens devem continuar aumentando.
3. Múltiplo P/E de saída: 30x
Atualmente, a Freshpet é negociada a cerca de 30 vezes o lucro, o que é razoável para uma empresa que domina uma categoria de rápido crescimento.
Estamos mantendo uma avaliação de 30x, considerando a participação de mercado de 95% da Freshpet em alimentos frescos para cães cozidos suavemente.
Produzir ração fresca para animais de estimação em escala com qualidade consistente é difícil, e a Freshpet passou 20 anos descobrindo isso; os concorrentes terão dificuldades para replicar isso rapidamente.
A rede de frigoríficos de 38.000 unidades oferece enormes vantagens de distribuição, pois nenhum novo participante pode igualar isso da noite para o dia.
O valor da marca é substancial, já que a Freshpet passou anos desenvolvendo a conscientização do consumidor. A oportunidade de longo prazo é enorme, já que os alimentos frescos para animais de estimação representam apenas 3,6% do mercado de alimentos para cães atualmente, mas podem chegar a US$ 10 bilhões em uma década.
Se a Freshpet defender com sucesso sua posição de liderança à medida que a concorrência aumenta, mantiver suas vantagens de fabricação e atingir suas metas de margem para 2027, a ação deverá, no mínimo, manter sua avaliação atual.
Também há vantagens se o crescimento voltar a se acelerar ou se as novas tecnologias proporcionarem superações de margem.
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O que acontece se as coisas melhorarem ou piorarem?
Diferentes cenários para as ações da Freshpet até 2030 mostram resultados variados com base na execução da transformação e nas iniciativas estratégicas: (essas são estimativas, não retornos garantidos):
- Cenário baixo: A fraqueza do consumidor persiste por mais tempo, a concorrência obtém mais participação do que o esperado → 9% de retornos anuais
- Caso médio: o sentimento melhora gradualmente, a execução operacional continua → 14% de retornos anuais
- Caso alto: O crescimento da categoria se acelera, as novas tecnologias superam as expectativas → 20% de retornos anuais
As melhorias operacionais que impulsionam a expansão da margem são reais e, em grande parte, independentes do crescimento da receita.
Espera-se que a Freshpet registre um fluxo de caixa livre positivo em 2026, o que proporciona flexibilidade financeira. E a Freshpet continua sendo a empresa dominante em uma categoria em crescimento.
O cenário de alta para as ações da Freshpet é atraente. Se o sentimento do consumidor se normalizar em 2026 e o crescimento da penetração doméstica voltar a se acelerar para os níveis históricos, a receita poderá surpreender positivamente.
Se as novas tecnologias de sacolas proporcionarem melhorias significativas na margem além da meta de margem bruta de 48%, a lucratividade poderá superar as expectativas.
E se os principais concorrentes que entrarem na categoria realmente ajudarem a aumentar a conscientização, como acredita a gerência, todos sairão ganhando.
Os analistas de Wall Street estão otimistas em relação a estas 5 empresas de capitalização subvalorizadas com potencial de superar o mercado
A TIKR acaba de lançar um novo relatório gratuito sobre 5 empresas de capitalização que parecem subvalorizadas, superaram o mercado no passado e podem continuar a apresentar desempenho superior em um período de 1 a 5 anos com base nas estimativas dos analistas.
Nele, você terá uma análise de 5 empresas de alta qualidade com:
- Forte crescimento da receita e vantagens competitivas duradouras
- Avaliações atraentes com base nos lucros futuros e no crescimento esperado dos lucros
- Potencial de alta de longo prazo respaldado pelas previsões dos analistas e pelos modelos de avaliação da TIKR
Esses são os tipos de ações que podem proporcionar grandes retornos a longo prazo, especialmente se você as adquirir enquanto ainda estiverem sendo negociadas com desconto.
Quer você seja um investidor de longo prazo ou esteja apenas à procura de grandes empresas negociadas abaixo do valor justo, este relatório o ajudará a se concentrar nas oportunidades de alta.
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