주요 요점:
- 지스케일러 주가는 연초 대비 약 34% 하락했으며 현재 52주 최고가인 337달러보다 훨씬 낮은 146달러에 거래되고 있습니다.
- 2분기 조정 주당순이익은 1.01달러로 애널리스트 예상치인 0.90달러를 상회했지만, AI 중단에 대한 우려로 인해 광범위한 소프트웨어 매도가 발생했습니다.
- LTM 잉여 현금 흐름 마진은 약 32%로 확대되었으며, 3년 매출 CAGR은 34.8%입니다.
- ZS 주가는 2028년 7월까지 주당 146달러에서 약 218달러로 상승할 수 있으며, 이는 연간 약 20%의 수익률을 의미합니다.
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무슨 일이 있었나요?
지스케일러(ZS)는 2026 년에 가장 큰 타격을 입은 소프트웨어 이름 중 하나였습니다. 주가는 연초 대비 약 34% 하락했으며 현재 $146 근처에서 거래되고 있습니다. 그러나 매각은 이야기의 일부일 뿐입니다. 특히 Anthropic의 새로운 모델에 대한 AI 중단 우려는 4월부터 전체 엔터프라이즈 사이버 보안 부문을 뒤흔들었습니다.
하지만 비즈니스는 계속 성장했습니다. 2분기 조정 주당 순이익은 1.01달러로 애널리스트 컨센서스인 0.90달러를 상회했으며, 매출은 전년 대비 23% 이상 증가했습니다. LTM 잉여 현금 흐름 마진은 약 32%까지 확대되었습니다. 또한 최근 에이전틱 AI 보안 엔지니어링 부문 부사장으로 Swamy Kocherlakota를 임명하여 AI 기반 보안에 더욱 집중하겠다는 의지를 표명했습니다.
지스케일러는 제로 트러스트 아키텍처를 기반으로 구축된 클라우드 네이티브 사이버 보안 플랫폼을 운영합니다. 제로 트러스트란 기업 네트워크 내부 또는 외부에서 어떤 사용자나 디바이스도 자동으로 신뢰하지 않는 것을 의미합니다. 이 접근 방식은 대기업의 표준 요구 사항이 되었습니다. 그리고 Zscaler는 이러한 트렌드를 대규모로 실행하는 선도적인 순수 클라우드 보안 회사입니다.
단기적인 AI 기반 변동성과 경쟁 압력에도 불구하고 2028년까지 Zscaler 주식이 여전히 높은 수익을 낼 수 있는 이유는 다음과 같습니다.
ZS 주식에 대한 모델 분석
클라우드 네이티브 제로 트러스트 플랫폼, 기업 고객 기반 확대, AI 기반 보안 솔루션에 대한 수요 증가를 기반으로 Zscaler 주식의 상승 잠재력을 분석했습니다.
연간 매출 성장률 21%, 영업 마진 23.5%, 정규화된 주가수익비율 34.6배의 추정치를 바탕으로 이 모델은 Zscaler 주가가 주당 146달러에서 약 218달러까지 상승할 것으로 예상했습니다.
이는 총 수익률 49.1%, 향후 2.2년 동안 연 수익률 19.7%에 해당합니다.
가치 평가 가정
TIKR의 가치평가 모델을 사용하면 회사의 매출 성장률, 영업이익률, 주가수익배수에 대한 가정을 직접 입력해 주식의 예상 수익률을 계산할 수 있습니다.
ZS 주식에 사용한 가정은 다음과 같습니다:
1. 매출 성장률: 21%
지스케일러는 지난 12개월 동안 매출이 약 23.3% 성장했습니다. 3년 매출 연평균 성장률은 34.8%였지만, 회사의 매출 기반이 확장됨에 따라 성장세가 완만해지고 있습니다.
애널리스트들의 컨센서스 추정치를 바탕으로 연간 매출 성장률 21%를 사용했습니다. 이는 제로 트러스트와 클라우드 보안 분야에서 지속적인 시장 점유율 상승을 반영한 것입니다. 하지만 전년도의 빠른 성장률에 비해 다소 둔화된 점도 고려했습니다.
향후 2년간의 컨센서스 매출 연평균 성장률은 약 21.9%입니다. 따라서 21% 가정은 현재 월스트리트의 기대치와 밀접하게 일치합니다.
2. 영업 마진: 23.5%
32%, LTM 총 마진은 76.6%입니다. 이 회사는 엔터프라이즈 보안 기회를 포착하기 위해 R&D와 영업에 막대한 투자를 하고 있습니다.
애널리스트들의 컨센서스 추정치를 기준으로 23.5%의 영업 마진을 사용했습니다. 이는 현재 GAAP 수준에서 의미 있는 개선을 반영합니다. 또한 지속적인 매출 성장과 함께 엄격한 비용 관리를 가정한 수치입니다.
76.6%의 매출 총이익은 Zscaler가 비즈니스가 더욱 확장됨에 따라 수익성을 확대할 수 있는 상당한 활로를 제공합니다.
3. 출구 P/E 배수: 34.6배
지스케일러는 조정된 수익 기준 약 34.6배의 주가수익비율에 거래되고 있습니다. 이는 프리미엄 밸류에이션입니다. 하지만 이는 미션 크리티컬하고 빠르게 성장하는 보안 카테고리에서 지스케일러의 선도적인 위치를 반영한 것입니다.
애널리스트들의 컨센서스 추정치를 바탕으로 34.6배의 출구 주가수익 배수를 유지했습니다. 이는 과거 최고치 수준에서 어느 정도 압축된 것으로 가정합니다. 하지만 이는 클라우드 네이티브 제로 트러스트 보안 분야에서 지스케일러의 지속적인 경쟁 우위를 반영한 것입니다.
애널리스트들의 평균 목표 주가는 주당 약 224달러로, 현재 수준에서 여전히 의미 있는 상승 여력이 있다고 보고 있습니다.
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상황이 좋아지거나 나빠지면 어떻게 되나요?
2030년까지 ZS 주식에 대한 다양한 시나리오는 매출 성장률과 마진 확대에 따라 다양한 결과를 보여줍니다(이는 추정치이며, 수익이 보장되는 것은 아닙니다):
- 낮은 경우: 매출 성장이 둔화되고 마진이 계획보다 낮아짐 → 연간 수익률 약 11% 달성
- 중간 사례: 성장률이 19% 가까이 유지되고 영업 마진이 모델링대로 확대됨 → 연간 수익률 약 16% 내외
- 높은 경우: AI 보안 수요가 가속화되고 마진이 더 빠르게 확대 → 연간 수익률 약 21% 내외
앞으로도 지스케일러는 엔터프라이즈 사이버 보안 분야에서 장기적으로 매력적인 플랫폼으로 남을 것입니다. 연초 이후 가파른 하락세로 인해 주가는 장기 펀더멘털에 비해 더 매력적으로 보이는 수준까지 밀려났습니다. 그러나 투자자들은 소프트웨어 심리에 여전히 영향을 미치는 지속적인 AI 혼란에 대한 이야기와 단기적인 실행 위험을 비교 검토해야 합니다.
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면책 조항:
TIKR의 기사는 TIKR 또는 콘텐츠 팀의 투자 또는 재정적 조언을 위한 것이 아니며, 주식 매수 또는 매도를 위한 추천이 아님을 유의하시기 바랍니다. Tikr 터미널의 투자 데이터와 애널리스트의 추정치를 기반으로 콘텐츠를 제작합니다. 당사의 분석에는 최근 회사 뉴스나 중요한 업데이트가 포함되지 않을 수 있습니다. TIKR은 언급된 주식에 대해 어떠한 포지션도 갖고 있지 않습니다. 읽어주셔서 감사드리며 즐거운 투자 되세요!
