Lululemon 주식 핵심 통계
- 현재 가격: $114.28
- 목표 가격 (중간값): ~$141
- 시장 평균 목표가: ~$128
- 잠재적 총 수익률: ~23%
- 연간화 내부수익률(IRR): ~5% / 년
- 최대 낙폭: 51.95% (2026년 6월 22일)
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무슨 일이 있었나요?
lululemon athletica inc. (LULU)의 현재 매수 추천은 정확히 1건입니다. TIKR의 7월 24일 애널리스트 커버리지 테이블에 따르면 매수 1건, 보유 29건, 비중축소 1건, 매도 3건입니다. 주가는 $114.28에 마감했으며, 이는 52주 최고가 $225.98 대비 약 49% 하락한 수준입니다.
마이클 버리는 반대편에 섰습니다. 7월 20일 보도된 Substack 댓글에서 그는 이번 하락세를 '고민할 필요 없는 매수 기회'라고 표현하며, 회사가 10년 후에도 인지할 수 있는 형태로 존재한다는 조건 하에 인내심을 갖고 투자해야 할 거래라고 설명했습니다.
Truist 증권이 매도로 격하, 시장 평균 목표가도 8월 이후 절반 이상 하락
조셉 시벨로는 7월 16일 lululemon을 보유에서 매도로 격하하며 목표가를 $115에서 $94로 낮췄습니다. 그는 2026 회계연도 주당순이익(EPS) 전망치를 $11.25에서 $10.50으로, 2027 회계연도 전망치를 $11.75에서 $10.25로 낮추며, 현재 시장이 가정하는 것보다 불리한 요인들이 더 구조적일 수 있다고 기술했습니다.
그만 그런 것이 아닙니다. 모건 스탠리는 7월 6일 $93의 목표가로 비중축소 등급으로 커버리지를 재개했습니다. 웰스 파고의 아이크 보루초는 7월 21일 합의치보다 낮은 추정치를 제시하면서 목표가를 $110에서 $105로 낮췄습니다.
합의치 자체도 같은 이야기를 하고 있습니다. TIKR의 시장 평균 목표가는 2025년 8월 약 $291에서 7월 24일 기준 약 $128로 떨어졌으며, 중간값은 약 $123, 최저치는 약 $88 수준입니다. 작년 8월에는 14명의 애널리스트가 이 주식에 매수 등급을 부여했습니다.
그들이 반응하고 있는 것은 6월 4일 분기 실적입니다. 매출은 4% 증가한 25억 달러를 기록했지만, 매출총이익률은 410 베이시스포인트 하락한 54.2%를 기록했으며, 경영진은 연간 EPS 가이던스를 작년 $13.26 대비 $10.95~$11.15로 낮췄습니다. 주가는 다음 세션에서 8.56% 하락하며 마감했습니다.
임시 공동 CEO 겸 CFO인 메간 프랭크는 애널리스트들에게 중요한 세부 사항을 전달했습니다. 고객 유입 감소가 특정 고객층에 치우쳤는지 묻는 질문에, 그녀는 회사가 "모든 인구통계학적 집단에 걸친 광범위한 고객 유입 감소"를 보았다고 말했습니다. 한 집단이나 한 가격대에 국한된 문제라면 상품 기획을 수정하면 되는 문제입니다.
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배수가 싼 이유는 추정치가 계속 떨어지기 때문
Lululemon은 선행 12개월(NTM) 주당순이익 기준 10.33배, 선행 12개월 EV/EBITDA 기준 5.93배에 거래되고 있습니다. TIKR의 경쟁사 테이블 첫 페이지에서 선행 주가수익비율(P/E)을 보유한 모든 동종업체는 Lululemon보다 높은 배수로 거래되고 있습니다: Deckers 12.59배, ANTA Sports 13.04배, adidas 17.18배, Ralph Lauren 20.24배, Nike 24.25배. EV/EBITDA 기준으로 가장 가까운 동종업체는 ANTA의 7.15배입니다.
이 할인은 이유 없이 주어진 것이 아닙니다. TIKR의 향후 2년간 추정치에 따르면 매출은 연간 1.1% 성장하는 반면 EBITDA는 6.3%, EPS는 7.8% 감소할 것으로 예상됩니다. 감소하는 이익에 대한 한 자릿수 배수는 움직이는 목표물이며, 이는 시벨로가 제기한 논점과 대체로 일치합니다.
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버리는 $110대 초반에 매수했고, 주가는 여전히 그 자리에
버리는 6월 초 자신의 Substack을 통해 주가가 $110대 중~저반으로 떨어진 후 포지션을 상당히 늘렸다고 공개했습니다. 7월 24일 주가는 $114.28에 마감했으므로, 그가 설명한 진입점은 여전히 유효합니다.
그의 논점은 재무제표와 운영 계획에 근거합니다. 주당 유형자산가치는 작년 8월 $34.26에서 $40.52로 상승했습니다. 중국 본토 매출은 해당 분기에 30% 성장했지만, 경영진은 중국 설날 달력 이동이 그 수치에 8%포인트를 더했다고 지적했으며, 프랭크는 기저 추세를 연간 약 20% 가이던스와 일치한다고 설명했습니다.
프랭크는 1분기에 전 세계적으로 정가 판매가 높은 한 자릿수 증가율을 기록했다고 말했습니다. 미국은 여전히 약간 부진했지만, 회사가 북미 매장에서 15%의 상품(SKU)을 철수하고 할인을 줄인 후 4분기 대비 의미 있게 개선되었습니다. Lululemon은 또한 올해 재고 물량을 약 4% 줄이면서 20% 더 많은 물량을 확보하고 있습니다.
이 중 어느 것도 가이던스에 반영되지 않았습니다. 해당 제품과 마케팅 계획에 대해 논의하면서 프랭크는 애널리스트들에게 회사가 "현 시점에서 그 계획들로부터 의미 있는 영향을 가정하지 않고 있다"고 말했으며, 이는 계획이 성공할 경우 가이던스 범위 이상의 여지를 남깁니다.
두 가지 주의사항이 있습니다. 버리의 7월 논평은 규제 제출 서류가 아닌 그의 Substack을 통해 이루어졌으므로, 현재 지분 규모는 확인되지 않았습니다. 그리고 4월 분기에 220만 주를 환매한 평균 가격은 $165로, 현재 주가보다 약 44% 높은 수준입니다.
TIKR 고급 모델 분석
- 현재 가격: $114.28
- 목표 가격 (중간값): ~$141
- 잠재적 총 수익률: ~23%
- 연간화 내부수익률(IRR): ~5% / 년
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중간 시나리오를 사용할 경우, 모델은 2031년 1월까지 약 $141에 도달하며, 이는 약 23%의 총 수익률과 4년 반 동안 연간 약 5%에 해당합니다. TIKR의 전체 2026~2036년 예측 기간 동안, 이 시나리오는 3%의 매출 연평균 복합 성장률(CAGR)과 11.4%의 순이익률, 그리고 재평가가 아닌 연간 약 4%의 지속적인 배수 압축을 가정합니다.
두 가지 성장 동력은 연간 약 20% 성장이 예상되는 중국 본토와, 올해 매장 오픈의 25~30개가 해외에 위치할 것으로 예상되는 낮은 두 자릿수 평방피트 확장입니다. 이익률 동력은 관세 부담 완화입니다. 연간 총 관세 영향은 거의 전액 상쇄되는 약 30베이시스포인트로 가이던스가 제시된 반면, 1분기만 해도 총 280베이시스포인트에 달했습니다.
주요 리스크는 북미입니다. 북미에서는 모든 인구통계학적 집단에서 고객 유입이 감소했으며, 가이던스는 2분기에 낮은 두 자릿수 하락을 예상하고 있습니다. 상승 요인은 물량 확보 전략과 마케팅 지출을 매출의 6~6.5%로 높이는 조치가 효과를 발휘할 경우 발생합니다. 왜냐하면 그 어떤 이점도 가이던스 범위에 반영되지 않았기 때문입니다. 하락 요인은 동일 매장 매출이 계속 하락하고 재고 처분이 2분기를 넘어서 지속될 경우 발생하며, 그럴 경우 11.4%의 이익률 가정은 너무 관대한 것입니다.
결론
버리와 시벨로는 각자 부분적으로 옳습니다. 주식은 현재 수치 기준으로 싸고, 그 수치는 여전히 하향 조정되고 있습니다. 모델의 가정에 따르면, 이는 연간 약 5%의 실질 수익률로 귀결되며, 이는 실질 수익이긴 하지만 느린 편입니다.
2분기 실적이 결정적입니다. Lululemon은 날짜를 확정하지 않았으며, 달력상 8월 말이나 9월 초를 가리킵니다. 경영진은 정가 판매가 중간 한 자릿수 하락하고 할인율이 약 50베이시스포인트 상승할 것으로 가이던스를 제시했으며, 프랭크는 2분기가 할인의 정점이 될 것이라고 말했습니다. 만약 그렇지 않다면, 하이디 오닐은 9월에 그녀가 맡기로 동의한 문제보다 더 어려운 문제를 떠안게 될 것입니다.
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