Hims & Hers 주식주요 통계
- 현재 가격: $28.27
- JP 모건 목표: $35 (2026년 12월)
- 거리 평균 목표: ~ $26
- TIKR 미드 케이스 목표 : ~ $ 53
- 잠재적 총 수익 (TIKR Mid): ~89%
- 연간 IRR: ~15%/년
- 2025년 4분기 수익 반응: (0.32%) 2026년 2월 23일
- 최대 드로다운: 78.06% 2026년 2월 27일
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무슨 일이 있었나요?
힘스 앤 허스 헬스 (HIMS) 에 대한 감정은 그 어느 때보다 분열되어 있습니다. 2월에 FDA 경고장, 노보 노디스크 특허 소송, 법무부 조사 의뢰가 나란히 2주 이내에 접수된 후 주가는 52주 최고가인 70.43달러에서 최저 13.74달러까지 78% 폭락했습니다. 그 후 지난 한 달 동안 30% 이상 상승했습니다.
강세론자들은 3월 노보 노디스크의 합의로 법적 위협이 제거되었으며, 테스토스테론 치료, 폐경기 치료, 진단 및 국제 시장으로 플랫폼이 확장되면서 GLP-1은 전체가 아닌 한 장의 이야기에 불과하다고 주장합니다. 베어스는 고마진 복합 제품에서 저마진 브랜드 웨고비로 전환하면 2026년까지 수익이 감소할 것이며, 1분기 조정 주당 순이익이 소폭 성장하더라도 약 80% 감소할 것이라는 컨센서스를 예상하고 있습니다.
해결되지 않은 질문: 이 회사가 경영 전환기에 있는 회사인가, 아니면 가장 수익성이 높은 성장 동력을 영구적으로 잃은 회사인가? J.P. Morgan은 4월 24일에 투자의견 '비중확대'와 목표주가 35달러를 제시하며 현재의 밸류에이션이 플랫폼의 장기적인 잠재력을 과소평가하고 있다고 주장했습니다.
JP 모건이 매각이 과도하다고 보는 이유
JP Morgan은 2026년 4월 24일에 비중 확대 등급과 2026년 12월 목표주가 35달러로 커버리지를 시작했으며, 특히 최근 힘스와 노보 노디스크의 협력 등 유망한 촉매제 경로를 강조했습니다. 또한 특정 펩타이드에 대한 FDA 규제가 완화되면 Hims의 시장 기회가 크게 확대될 수 있다고 언급했습니다.
개시 당일 주가는 10% 가까이 급등했습니다. 하지만 시장 전반적으로는 여전히 신중한 입장입니다. 5월 8일 현재 TIKR 데이터에 따르면 애널리스트의 분석은 매수 1, 초과달성 3, 보류 12, 미달 1, 매도 1이며 평균 목표가는 약 26달러입니다. 현재 주가는 28.27달러로 이미 컨센서스보다 높게 거래되고 있어 월가 대부분이 아직 JP Morgan의 전망을 확인하지 않은 상태입니다.
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전환기: 실제 비용, 실제 진전
체중 감량 전환은 고통스러웠습니다. 지난 2월, 노보 노디스크는 49달러짜리 복합 세마글루타이드 약을 출시한 후 힘스를 고소했습니다. FDA는 단호한 조치를 취하겠다고 약속했고, Hims는 며칠 만에 제품을 철수했습니다. 3월 9일까지 두 회사는 합의했습니다. Hims는 다른 원격 의료 플랫폼과 동일한 가격으로 Novo의 브랜드 GLP-1 의약품을 제공하고, 복합 GLP-1 제품 광고를 중단하기로 했습니다.
이 합의로 법적 위기는 끝났지만 마진 압박은 사라지지 않았습니다. TIKR 컨센서스에 따르면 2026 회계연도 매출은 약 27억 2천만 달러로, 전년도 59% 성장에 비해 2025년 23억 5천만 달러에서 16% 증가에 불과할 것으로 예상됩니다. 브랜드 제품 전환이 플랫폼의 운영 레버리지 대부분을 흡수함에 따라 2016 회계연도 EBITDA는 3억 2900만 달러로 2025년의 3억 1800만 달러와 거의 비슷한 수준이 될 것으로 예상됩니다.
하지만 이 수치는 3월 2일에 열린 모건 스탠리 기술, 미디어 및 텔레콤 컨퍼런스에서 CFO 예미 오쿠페가 설명한 수치에 미치지 못합니다. Hims는 2025년 말 6개월 만에 저테스토스테론, 갱년기 지원, 진단이라는 세 가지 복잡한 신규 전문 분야를 출시했습니다. "이는 엔지니어링 및 기술 팀에 대한 투자의 증거입니다."라고 Okupe는 말했습니다. Hers 브랜드는 2026년 연간 매출 10억 달러를 목표로 하고 있으며, 최근 분기 기준 전년 대비 세 자릿수 성장을 기록했으며, 이는 GLP-1 전환과는 완전히 별개입니다.
또한 오쿠페는 경영진의 2030년 목표인 65억 달러 매출과 13억 달러의 EBITDA를 재확인했습니다. 이러한 목표 달성 여부는 새로운 전문 분야와 해외 시장이 얼마나 빠르게 확장되느냐에 달려 있습니다.
국제적인 베팅
지난 2월, Hims는 호주, 영국, 독일, 일본, 캐나다 전역에서 사업을 운영하는 디지털 의료 선도기업인유칼립투스를 11억 5천만 달러에 인수하는 계약을 2026년 중반에 완료할 예정이라고발표했습니다. 유칼립투스의 연간 반복 매출은 4억 5,000만 달러가 넘습니다.
오쿠페는 모건 스탠리 컨퍼런스에서 국내 비즈니스가 2023년 말까지 EBITDA 수익성을 달성하고 2024년에 순이익 수익성에 도달하며 2025년까지 3억 달러의 영업 현금 흐름을 창출한다는 논리를 명확하게 제시했습니다. 그는 "이러한 상황은 매우 빠르게 증가하는 경향이 있다"며 몇 년 내에 해외 매출이 최소 10억 달러에 달할 것으로 예상했습니다. 현재 해외 부문은 2025 회계연도 매출에서 1억 3,399만 달러, 미국 매출은 22억 1,000만 달러로 전체 매출의 6% 미만을 차지합니다. 유칼립투스가 국내 시장을 추종한다고 믿는 투자자에게는 이 비율이 장기적인 상승 여력의 상당 부분이 숨겨져 있는 곳입니다.
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TIKR 고급 모델 분석
- 현재 가격: $28.27
- TIKR 미드 케이스 목표: ~ $53
- 잠재적 총 수익: ~89%
- 연간 IRR: ~15%/년
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중간 사례는 약 12%의 매출 연평균 성장률과 9%로 확대되는 순이익 마진을 가정합니다. 두 가지 주요 매출 동인은 새로운 전문 분야 성장(테스토스테론, 갱년기, 진단, 장수)과 유칼립투스를 통한 해외 확장입니다. 마진 엔진은 Hims의 구축된 인프라에 대한 운영 레버리지입니다: TIKR 컨센서스에 따르면 2026년 약 12%였던 EBITDA 마진이 2030년에는 17%까지 확대되고, 잉여 현금 흐름은 2025년 5,700만 달러에서 2030년 약 4억 4,300만 달러로 증가할 것으로 예상됩니다.
상승 요인은 오쿠페가 밝힌 1억 달러 이상의 신규 스페셜티 사업 규모가 빠르게 성장하고, 국내에서는 10억 달러에 달하는 해외 매출이 달성된다는 점입니다. 단점은 GLP-1 마진 하락이 2026년 이후로 연장되고, 유칼립투스 통합이 실망스럽고, 새로운 스페셜티가 그 격차를 메우지 못한다는 점입니다. 순부채는 5억 4,300만 달러(LTM EBITDA 2.87배)로 전환이 장기화될 경우 대차대조표에 다소 민감하게 작용할 수 있습니다. 2026년 5월 8일 기준 TIKR 모델 진입 가격은 $28.27입니다.
결론
힘스앤허스가 5월 11일에 2026년 1분기 실적을 발표할 때 주목해야 할 단일 지표는 GLP-1 가입자 감소입니다. 사용자가 경영진의 가이드 범위의 하단에서 컴파운드에서 브랜드 Wegovy로 전환하고 있다면 플랫폼의 유지 메커니즘은 그대로 유지되는 것입니다. 만약 이탈이 더 심해진다면, 이는 Hims 브랜드가 아니라 컴파운드 상품이 가입자 이탈을 주도했다는 핵심 논거를 제기합니다. 한 줄로 요약하면 힘스앤허스는 후퇴하는 GLP-1 회사가 아니라 중간 피벗에 있는 플랫폼 회사라는 논리가 바로 JP모건의 비중확대 의견입니다.
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