2018년이 가장 분주했던 기업공개 해는 아니었지만, 기억에 남는 기업공개가 몇 개 있었습니다. 중국의 전자상거래 대기업인 Pinduoduo와 엔터테인먼트 플랫폼인 iQIYI가 상장되었고, Dropbox, Spotify, Eventbrite와 같은 미국의 유명 브랜드도 상장되었습니다. 엔터프라이즈 측면에서는 Elastic과 DocuSign이 클라우드와 SaaS에 대한 증가하는 수요를 활용했습니다.
| 기업 | Ticker | IPO 가격 | 현재 가격 | 총 수익률 |
|---|---|---|---|---|
| Pinduoduo | PDD | $19.00 | $125.44 | +561% |
| DocuSign | DOCU | $29.00 | $76.12 | +162% |
| Elastic | ESTC | $36.00 | $88.35 | +145% |
| StoneCo | STNE | $24.00 | $55.21 | +130% |
| Spotify | SPOT | 132.00 (직접 상장 참조) | $266.48 | +102% |
| iQIYI | IQ | $18.00 | $4.92 | -73% |
| Dropbox | DBX | $21.00 | $23.76 | +13% |
| Eventbrite | EB | $23.00 | $3.01 | -87% |
| Farfetch | FTCH | $20.00 | $2.25 | -89% |
| GreenSky | GSKY | $23.00 | 0.00 (인수, 주식 가치 없음) | -100% |
또한 전통적인 로드쇼 절차를 생략한 Spotify 덕분에 직접 상장이 주목을 받은 한 해였습니다. 좋은 소식은 고성장하는 중국 인터넷 주식, 미국 소비재, 반복적인 수익을 약속하는 클라우드 소프트웨어 등 투자자들에게 다양한 선택지가 있었다는 것입니다. 몇몇 기업은 번창했지만 다른 기업들은 모델을 증명하는 데 어려움을 겪었습니다.
7년의 시간이 흐른 지금, 그 결과는 분명합니다. 2018년의 기업공개 중 일부는 시장을 뛰어넘는 수익률을 기록한 반면, 일부는 크게 부진했습니다. 승자와 패자의 조합을 통해 장기 IPO 투자에서 무엇이 정말 중요한지 알 수 있습니다.
1. 핀둬둬(PDD)
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핀둬둬둬는 19달러에 기업공개를 하고 소셜 그룹 구매 모델을 통해 중국의 이커머스를 빠르게 재정의했습니다. 현재 주가는 +561% 이상 상승한 125.44달러에 거래되고 있으며, 2018년의 확실한 승자가 되었습니다. 농촌 시장을 공략하고 식료품으로 확장할 수 있는 능력은 대부분의 경쟁업체가 갖지 못한 지속력을 제공했습니다.
2. DocuSign(DOCU)
다큐사인은 디지털 서명이 비즈니스의 필수 요소가 될 것이라며 29달러에 상장했습니다. 현재 76.12달러로, 팬데믹의 원격 근무 추진에 힘입어 +162%의 수익률을 기록했습니다. 성장이 둔화되기는 했지만 기업 워크플로우에서 여전히 중요한 역할을 담당하고 있습니다.
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3. Elastic(ESTC)
Elastic은 36달러에 상장되어 개발자들이 이미 선호하는 오픈 소스 검색 및 데이터 분석 도구를 제공합니다. 주가는 +145% 상승한 88.35달러로 로깅 및 보안과 같은 사용 사례 전반에서 꾸준한 채택을 보이고 있습니다. 이는 충성도 높은 커뮤니티를 가진 기술 제품이 조용히 성장할 수 있다는 증거입니다.
4. StoneCo(STNE)
스톤코는 워렌 버핏의 버크셔 해서웨이가 투자한 브라질 결제 회사로 24달러에 기업공개(IPO)를 했습니다. 현재 55.21달러에 거래되어 130%의 수익률을 기록했지만, 브라질의 규제 변화로 인해 상승세가 주춤했습니다. 그럼에도 불구하고 비즈니스 모델은 인내심을 가진 투자자들에게 보상을 제공할 만큼 충분히 내구성이 있는 것으로 입증되었습니다.
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5. Spotify(SPOT)
스포티파이는 전통적인 기업 공개를 건너뛰고 132달러에 직접 상장을 통해 공개 시장에 진입했습니다. 현재 주가는 266.48달러로 두 배로 상승하여 +102%의 상승률을 기록했습니다. 애플과 아마존의 공세에도 불구하고 전 세계 최고의 음악 스트리밍 서비스로서의 왕좌를 지켰습니다.
6. 아이치이(IQ)
아이치이는 "중국의 넷플릭스"를 표방하며 18달러에 기업공개(IPO)를 했습니다. 4.92달러로 73% 하락했는데, 이는 콘텐츠 비용 증가와 규제 강화로 인해 하락한 것입니다. 이는 큰 시장만으로는 투자자의 성공을 보장할 수 없음을 보여줍니다.
7. Dropbox(DBX)
Dropbox는 21달러에 상장되어 클라우드 스토리지와 협업에 대한 투자자들의 관심을 모았습니다. 현재 주가는 23.76달러로 +13% 상승에 그쳤으며, 7년 동안 거의 보합세를 유지하고 있습니다. 경쟁이 치열한 업계에서 가장 큰 독립 기업 중 하나이지만 많은 사람들이 기대했던 폭발적인 성장세를 보이지는 못했습니다.
8. Eventbrite(EB)
라이브 이벤트 티켓팅의 재창조를 목표로 한 Eventbrite의 기업공개 가격은 23달러였습니다. 팬데믹으로 인해 수요가 급감하고 경쟁으로 인해 회복이 제한되면서 현재는 87% 하락한 3.01달러에 거래되고 있습니다. 투자자들에게는 이 클래스에서 가장 고통스러운 투자 중 하나였습니다.
9. 파페치(FTCH)
파페치는 온라인 명품 패션 마켓플레이스를 표방하며 20달러에 기업공개(IPO)를 했습니다. 현재 주가는 2.25달러로 89% 하락했으며 수익성도 기대하기 어려운 것으로 나타났습니다. 고급 브랜드조차도 취약한 경제성을 상쇄하지 못했습니다.
10. 그린스카이(GSKY)
그린스카이의 초기 가격은 23달러로, 판매 시점 금융으로 주택 개량 대출을 혁신하겠다고 약속했습니다. 골드만삭스는 2022년에 이 회사를 인수했지만, 나중에 주가를 0으로 낮춰 IPO 투자자들에게 100% 손실을 남겼습니다. 2018년의 가장 혹독한 사례로, 상황이 얼마나 나빠질 수 있는지를 상기시켜 줍니다.
2018년 IPO 우승 기업의 공통점
핀둬둬, 다큐사인, 엘라스틱, 스톤코, 스포티파이의 성공 사례는 거대한 시장, 강력한 반복 수익, 계속 확장하는 플랫폼이라는 몇 가지 특징을 공유합니다. 중국 이커머스가 되었든 미국 SaaS가 되었든, 확장성은 과대 광고보다 더 중요한 요소였습니다.
반대로 높은 비용, 규제 위험 또는 경기 순환에 따른 산업에 묶여 있는 기업들(iQIYI, Eventbrite, Farfetch, GreenSky)은 초기의 가능성을 지속하지 못했습니다. 2018년의 승자와 패자 간 격차는 지난 10년간 그 어느 해보다 컸습니다.
2018년 IPO 클래스는 또한 확장 가능한 소프트웨어와 소비자 플랫폼이 번창한 기업과 그렇지 못한 고수익 또는 주기적 비즈니스 간의 분열을 강조합니다. 핀둬둬(+561%)가 폭풍 상승의 주인공으로 눈에 띄었으며, 다큐사인과 엘라스틱은 엔터프라이즈 소프트웨어가 어떻게 조용히 성장할 수 있는지를 보여주었습니다. Spotify도 치열한 경쟁에도 불구하고 장기적으로 견고한 상승세를 보였습니다.
반면, 패한 Farfetch, Eventbrite, GreenSky는 브랜드 인지도나 참신한 모델이 지속적인 수익을 보장하지 않는다는 사실을 투자자들에게 상기시켜 주었습니다. IPO를 지켜보는 투자자들에게 2018년 클래스는 내구성 있는 해자와 반복적인 수익이 가장 중요하다는 시대를 초월한 진리를 강조합니다.
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