주요 통계
- 현재 가격: ~$263
- 1분기 매출: 1,815억 달러, 전년 동기 대비 17% 증가
- 1분기 조정 주당순이익: 2.78달러, 전년 동기 대비 약 75% 증가(2025년 1분기 1.59달러에서)
- AWS 매출: 376억 달러, 전년 동기 대비 28% 증가
- 광고 매출: 172억 달러, 전년 동기 대비 22% 증가
- 2분기 매출 가이던스: $1,940억~1,990억 달러
- 2분기 영업 이익 가이던스: $20억~$24억
- TIKR 모델 목표 주가: ~$558
- 내재 상승 여력: ~112%
무슨 일이 있었나요?
아마존 2026년 1분기 수익 분석
아마존 주식(AMZN)은 1 분기 매출이 전년 동기 대비 17 % 증가한 1,815 억 달러, 조정 EPS는 전년 동기 1.59 달러에서 ~ 75 % 증가한 2.78 달러를 기록했습니다.
2026년 1분기 실적 발표에서 CEO Andy Jassy에 따르면 영업이익은 239억 달러, 영업이익률은 13.1%로 Amazon 사상 최고치를 기록했습니다.
2026년 1분기 실적 발표에서 Jassy에 따르면 AWS는 전년 동기 대비 28% 성장한 376억 달러의 매출을 기록하며 15분기 중 가장 빠른 성장률을 기록했으며, 4분기 대비 1분기 연속으로 AWS 역사상 가장 큰 매출 증가율을 기록했습니다.
AWS는 현재 연간 1,500억 달러의 매출을 달성하고 있으며, AI 매출은 전년 대비 세 자릿수 성장률을 기록하고 있습니다.
2026년 1분기 실적 발표에서 Jassy에 따르면 아마존의 맞춤형 실리콘 비즈니스는 전분기 대비 40%에 가까운 성장률로 연간 실행률이 200억 달러를 넘어섰습니다.
광고 부문은 프라임 비디오 광고 인벤토리, 강화된 넷플릭스 파트너십, 확장된 인터랙티브 비디오 기능에 힘입어 전년 동기 대비 22% 증가한 172억 달러의 1분기 매출을 올렸습니다.
북미 부문 매출은 전년 동기 대비 12% 증가한 104.1억 달러, 영업 이익은 83억 달러, 영업 마진은 7.9%를 기록했습니다.
해외 부문 매출은 환율 중립적 기준으로 전년 대비 11% 증가한 398억 달러, 영업 이익은 3.6%의 마진으로 14억 달러를 기록했습니다.
2026년 1분기 실적 발표 컨퍼런스콜에서 브라이언 올사브스키 CFO에 따르면 2026년 1분기 물동량은 전년 동기 대비 15% 증가하여 코로나19 봉쇄 조치 종료 이후 가장 빠른 속도로 성장했으며, 아웃바운드 배송 비용은 12%, 주문 처리 비용은 9% 증가했다고 합니다(모두 환율 중립적 기준).
2분기에 Amazon은 미국을 포함한 대부분의 주요 지역에서 2분기로 넘어가는 프라임데이의 영향을 반영하여 매출 1,940억~1990억 달러, 영업 이익 200억~240억 달러로 가이던스를 제시했습니다.
1분기에 자본 지출은 432억 달러로, 주로 AWS 인프라와 생성형 AI 구축을 지원했으며, Jassy는 이러한 지출에 대한 장기적인 수익에 대한 자신감을 재확인했습니다.
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아마존 주식의 재무: 대규모 마진 확장
손익계산서를 보면 지난 8분기 동안 꾸준히 마진 확장이 이루어지고 있으며 2026년 1분기에 사상 최고치를 기록했습니다.
매출 성장률은 2025년 1분기 8.6%에서 이후 3개 분기 동안 13.3%, 13.4%, 13.6%로 다시 가속화되어 2026년 1분기에는 전년 동기 대비 17% 증가한 1,815억 달러로 꾸준히 13%대의 성장률을 기록했습니다.
2026년 1분기 실적 발표에서 CFO 브라이언 올사브스키에 따르면 영업 마진은 2024년 1분기 10.7%에서 2025년 1분기 11.8%로 상승한 후 2026년 1분기에는 13.1%로 전년 동기 대비 130% 포인트 증가했습니다.
2025년까지 순차적인 영업 마진 궤적은 11.8%, 11.4%, 11.1%, 10.5%로, 하반기로 갈수록 압축되는 패턴을 보여 2026년 1분기 마진 회복이 더욱 의미 있게 다가옵니다.
2026년 1분기 영업이익은 2025년 1분기 184억 달러에서 239억 달러로 전년 동기 대비 약 30% 증가했으며, 이미 높은 성장세를 보였던 전년 동기 대비 성장세가 가속화되었습니다.
올사브스키가 2026년 1분기 실적 발표에서 보고한 142억 달러의 AWS 영업 이익은 북미 및 해외 부문 대비 AWS의 영업 이익률을 고려할 때 회사 차원의 마진 확대의 주요 구조적 동인입니다.
밸류에이션 모델은 무엇을 말하나요?
TIKR 모델은 Amazon 주가를 558달러로 책정하여 현재 가격인 263달러에서 112% 상승 여력이 있음을 의미하며, 중간 시나리오에서는 2035년까지 10.9%의 매출 연평균 성장률과 14.8%의 순이익 마진을 예상하고 있습니다.
이러한 가정은 2026년 1분기 영업이익률 13.1%, AWS 성장률 28%, 단일 분기에 172억 달러의 광고 수익을 달성한 것과 비교하면 공격적이지 않습니다.
1분기 보고서는 성장과 수익성 두 축에서 동시에 투자 사례를 강화했으며, 이는 모델이 실행해야 하는 시나리오입니다.
현재 주가는 1,500억 달러의 매출 실행률 기준으로 28%의 최고 마진 부문을 가속화하며 기록적인 영업 마진을 달성하고 있는 비즈니스에 걸맞지 않은 가격입니다.
아마존 주식에 대한 투자 논거는 AWS 마진 확장이 자본 지출 증가를 계속 상쇄할 수 있는지, 아니면 분기별 지출 432억 달러가 매출 증가율보다 더 빠르게 잉여 현금 흐름을 압박하는지 여부에 달려 있습니다.
긍정적 사례
- 2026년 1분기 AWS 성장률은 전년 동기 대비 28%로 15분기 만에 가장 빠른 속도로 가속화되었으며, 경영진은 AI 지출과 핵심 서비스 수요 성장 사이에 강력한 상관관계가 있다고 언급했습니다.
- 아마존의 맞춤형 실리콘 비즈니스는 전분기 대비 40%에 가까운 성장률로 연간 200억 달러를 돌파했으며, 2,250억 달러의 Trainium 수익 약정으로 다년간의 수익 가시성을 확보했습니다.
- TIKR 미드 케이스 모델은 2035년까지 13.4%의 EPS 연평균 성장률을 예상하며, 2026년 1분기 EPS는 이미 전년 동기 대비 75% 초과 달성한 2.78달러를 기록했습니다.
- 아마존 레오의 상용 출시는 2026년 3분기로 예정되어 있으며, 델타항공, AT&T, NASA와 이미 계약을 체결하여 단기 컨센서스에 포함되지 않은 새로운 수익 계층을 추가했습니다.
베어 케이스
- 1분기 자본적 지출은 432억 달러로 급격히 증가했으며, Jassy는 자본적 지출로 투자한 용량이 매출을 창출하기 시작할 때까지 고성장 기간 동안 잉여 현금 흐름이 압박을 받을 것이라고 명시적으로 언급했습니다.
- 2분기 영업이익 가이던스 200억~240억 달러는 1분기 중반 239억 달러에서 순차적으로 하락할 수 있음을 의미하며, 아마존 레오 위성 제조 비용 10억 달러가 전년 대비 개별적인 역풍으로 작용할 것으로 예상됩니다.
- 2026년 1분기 실적 발표에서 Jassy에 따르면 메모리 및 스토리지 구성 요소 비용이 급등했으며, Amazon은 전략적 파트너십을 통해 공급을 확보했지만 지속적인 투입 비용 인플레이션은 마진 리스크가 되고 있습니다.
- 2026년 1분기 해외 부문 영업이익률은 3.6%로 여전히 북미의 7.9%에 크게 못 미치며, 동등성을 달성하는 길은 여전히 불확실하고 자본 집약적입니다.
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