2004年がグーグルの株式公開の年として永遠に記憶されることは言うまでもないが、特筆すべきはそれだけではない。この年は、セールスフォース、バイドゥ、グリーンドットも上場し、小売やエネルギーといったニッチな企業も上場した。インターネット検索、クラウド・ソフトウェア、チャイナ・テックがちょうど規模を拡大し始めた、極めて重要な時期だった。
| 会社名（ティッカー） | 公開価格 | 現在価格 | トータルリターン |
|---|---|---|---|
| グーグル / アルファベット (GOOGL) | $85.00 | $4,422.20 | +5,103% |
| バイドゥ（BIDU） | $27.00 | $2,008.60 | +7,335% |
| セールスフォース (CRM) | $11.00 | $276.84 | +2,417% |
| グリーンドット (GDOT) | $35.00 | $112.76 | +222% |
| ドミノピザ (DPZ) | $14.00 | $566.54 | +3,947% |
| モーニングスター (MORN) | $18.50 | $376.44 | +1,935% |
| マリンマックス (HZO) | $15.00 | $41.97 | +180% |
| ブラックボード（買収） | $14.00 | 45.00 ドル (買収) | +221% |
| アポロ・エデュケーション (APOL) | $29.00 | $11.00 | -62% |
| スマート＆ファイナル (SFS) | $12.00 | $5.00 | -58% |
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投資家にとって、2004年組は魅力的な組み合わせとなった。一部の銘柄は一世一代の大化け株となり、特にグーグルだけでも株式公開以来5,000%以上の上昇を記録していることを考えると、その勢いは目を見張るものがある。それとは対照的に、控えめな結果を出した銘柄や、無名のまま消えていった銘柄もあった。それ以来、10年以上の歴史があるため、どのような特徴が耐久性のある勝者を生み出したかを容易に知ることができる。
以下では、2004年からの注目すべき10件のIPOを、公募価格から今日（2025年9月12日）までのトータルリターンでランク付けした。また、前回と同様に、各企業の事業内容、主な成功例、上場後の株価の推移を会話形式で紹介している。
1. グーグル／アルファベット（GOOGL）
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グーグルは2004年8月に85ドルでIPOし、19億ドルを調達した。株式（分割調整後）は現在約4,422ドルの価値があり、+5,103%のリターン。広告収入は2004年の32億ドルから、今日では3,000億ドル以上へと爆発的に増加し、史上最高のIPO投資のひとつとなった。
2.バイドゥ（BIDU）
中国の検索リーダーであるバイドゥは、2004年に27ドルでIPOし、1億900万ドルを調達した。株価は現在約2,009ドルで、+7,335%上昇し、このクラスでトップの業績を上げている。競争と規制が乱高下を生む一方で、バイドゥは中国のインターネット経済において圧倒的な存在となり、年間数十億ドルの収益をあげている。
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3. セールスフォース（CRM）
セールスフォースは2004年6月に11ドルで上場し、SaaSへの最初の大きな賭けの一つとなった。現在の株価は277ドルで、+2,417%のリターンだ。売上高は、2004年のわずか1億7600万ドルから、今日では350億ドルを超えるまでに成長し、サブスクリプション・ソフトウェアが主流になる可能性を証明した。
4. ドミノ・ピザ（DPZ）
ドミノは2004年に14ドルでIPOした。株価は現在567ドルで、+3,947%のリターンだ。同社はメニューを刷新し、デリバリー技術を採用し、IPO時の店舗数～8,000店から世界で20,000店以上に拡大した。今世紀最高の業績を上げた消費者関連株のひとつとなった。
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5. モーニングスター(MORN)
投資調査会社モーニングスターの2004年の株価は18.50ドルだった。現在の株価は376ドルで、+1,935%の上昇。同社はデータサービスからソフトウェア、インデックス作成、リタイヤメント商品へと事業を拡大し、着実な成長を株主への20倍近いリターンにつなげた。
6.グリーンドット（GDOT）
プリペイドカード・プロバイダーのグリーン・ドットは35ドルでIPOした。現在の株価は113ドルで、+222%のリターンだ。成長は鈍化しているが、グリーンドットはプリペイドカードの初期需要と大手小売業者との提携から利益を得ている。
7.マリンマックス（HZO）
ボートとヨットの小売業者であるマリンマックスの価格は15ドルだった。株価は現在42ドルで、+180%のリターンだ。ボートは依然として循環的だが、マリンマックスはサービスや高級品分野にも進出し、株価が長期的に安定した利益をもたらすのに貢献している。
8.ブラックボード（買収）
ブラックボードは2004年に14ドルで上場し、教育ソフトウェアに注力していた。同社は2011年、プロビデンス・エクイティ・パートナーズに1株あたり約45ドルで買収され、初期の投資家は221％のリターンを得た。巨大企業にはなれなかったが、堅実な出口を提供した。
9.アポロ・エデュケーション（買収）
フェニックス大学の親会社であるアポロ・エデュケーションのIPO価格は29ドルだった。規制上の課題と入学者数の減少が重荷となり、このクラスの負け組に転落した。
10.スマート＆ファイナル（買収）
食料品小売のスマート＆ファイナルは12ドルでIPOしたが、その後5ドル前後まで下落した。競争と薄利のため、上場企業として成功するのは難しく、長期的な業績は低迷し、その結果、USフーズ・ホールディング・コーポレーションによる買収につながった。
2004年のIPO勝者の共通点
2004年にIPOを果たした企業には、プラットフォーム経済、スケーラブルなモデル、再発明といった共通点がある。グーグル、バイドゥ、セールスフォースは、インターネットの普及とクラウド・コンピューティングにおける世俗的なシフトに乗り、ドミノは、宅配ピザでさえも適切な技術と戦略によって自己改革が可能であることを証明した。
一方、教育機関や利益率の低い小売企業のIPOは苦戦を強いられた。規模や価格決定力、明確な競争力を持たない企業は、その評価を維持することができなかった。2004年の教訓は、時代を超越したものである。最大のリターンは、巨大市場におけるスケーラブルなモデルからもたらされるのであって、狭い範囲や循環的なビジネスからもたらされるのではない。
2004年組はまた、変革をもたらす産業にいち早く参入することの威力も示している。グーグルのIPOに1,000ドル投資すれば、今日では5万ドル以上の価値があるだろう。バイドゥは中国のインターネット・ブームで投資家に目を見張るような利益をもたらし、セールスフォースはSaaSモデルが主流になるずっと前にその有効性を実証した。
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