2018年は最も忙しいIPOの年ではなかったと簡単に主張することができるが、非常に記憶に残る名前がいくつか生まれた。中国の電子商取引大手のPinduoduoとエンターテインメント・プラットフォームのiQIYIが共に上場し、Dropbox、Spotify、Eventbriteのような米国の有名ブランドも上場した。企業サイドでは、ElasticとDocuSignがクラウドとSaaSの需要の高まりを利用した。
| 企業 | ティッカー | IPO価格 | 現在の価格 | トータルリターン |
|---|---|---|---|---|
| ピンデュオ | PDD | $19.00 | $125.44 | +561% |
| ドキュサイン | DOCU | $29.00 | $76.12 | +162% |
| エラスティック | ESTC | $36.00 | $88.35 | +145% |
| ストーンコ | STNE | $24.00 | $55.21 | +130% |
| スポティファイ | スポット | 132.00ドル（ダイレクトリスト参照） | $266.48 | +102% |
| iQIYI | IQ | $18.00 | $4.92 | -73% |
| ドロップボックス | DBX | $21.00 | $23.76 | +13% |
| イベントブライト | EB | $23.00 | $3.01 | -87% |
| ファーフェッチ | FTCH | $20.00 | $2.25 | -89% |
| グリーンスカイ | GSKY | $23.00 | $0.00 (買収、株式は無価値) | -100% |
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伝統的なロードショーのプロセスを省略したスポティファイのおかげで、直接上場が注目された年でもあった。投資家にとっては、高成長を遂げる中国のインターネット株、米国の消費者関連株、継続的な収益を約束するクラウドソフトウェアなど、多くの選択肢があったことは朗報だ。いくつかの銘柄は成功を収めたが、他の銘柄はそのモデルを証明するのに苦労した。
7年後の今、その結果は明らかだ。2018年のIPOの中には、市場を賑わすリターンをもたらしたものもあれば、ひどく衰退したものもあった。勝者と敗者の混在は、長期IPO投資において何が本当に重要なのかを最前列から教えてくれる。
1. ピンドゥオデュオ（PDD）
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Pinduoduoは19ドルでIPOし、ソーシャルグループ購入モデルで中国のEコマースを瞬く間に再定義した。現在、株価は+561%以上の125.44ドルで取引されており、2018年の明確な勝者となっている。農村市場を開拓し、食料品に進出するその能力は、ほとんどのライバルに欠けていた持続力を与えた。
2.ドキュサイン（DOCU）
ドキュサインは、デジタル署名がビジネスの定番になることに賭けて29ドルで上場した。現在76.12ドルで、リモートワークの流行に後押しされ、+162%のリターンを達成している。成長が鈍化しても、企業のワークフローにおける重要な役割を堅持している。
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3. エラスティック（ESTC）
エラスティックは36ドルで上場し、開発者が既に愛用しているオープンソースの検索とデータ分析ツールを提供している。株価は+145%上昇の88.35ドルで、ロギングやセキュリティなどのユースケースで着実に採用されていることを示している。これは、忠実なコミュニティを持つ技術的な製品が、静かに成長していくことを証明している。
4. ストーンコ（STNE）
StoneCoは、ウォーレン・バフェット氏のバークシャー・ハサウェイが支援するブラジルの決済会社として24ドルでIPOした。現在では55.21ドルで取引されており、130%のリターンを上げている。それでも、ビジネスモデルは忍耐強い投資家に報いるに十分な耐久性を証明した。
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5. スポティファイ(SPOT)
スポティファイは伝統的なIPOをスキップし、132ドルで直接上場して株式市場に参入した。 株価は現在266.48ドルで、+102%の上昇で倍増している。アップルやアマゾンを相手にしても、世界的な音楽ストリーミングサービスの王座を守り続けている。
6.IQIYI(IQ)
iQIYIは18ドルでIPOし、自らを「中国のネットフリックス」と称した。現在4.92ドルで、コンテンツ・コストの高騰と規制強化に足を引っ張られ、73％下落している。大きな市場だけでは投資家の成功は保証されないことを示している。
7.ドロップボックス（DBX）
Dropboxは21ドルで上場し、クラウド・ストレージとコラボレーションを投資家に売り込んだ。株価は23.76ドルで、わずか+13%の上昇にとどまっている。安定はしているが、混雑した業界では独立系最大手の1つであるにもかかわらず、多くの人が期待するような爆発的な成長ストーリーにはならなかった。
8.イベントブライト（EB）
イベントブライトのIPO価格は23ドルで、ライブイベントのチケット発券の改革を目指していた。パンデミックによって需要が激減し、競争によって回復が限られたため、現在では87％の損失となる3.01ドルで取引されている。投資家にとって、このクラスのIPOは最も苦しい乗り物の一つであった。
9.ファーフェッチ（FTCH）
ファーフェッチは20ドルでIPOし、高級ファッションのオンライン・マーケットプレイスとして売り込んだ。現在わずか2.25ドルで、89％下落し、収益性はつかみにくい。ハイエンドのブランディングでさえ、弱い経済性を相殺することはできなかった。
10.グリーンスカイ（GSKY）
GreenSkyは当初23ドルで、販売時点融資で住宅リフォームローンを破壊することを約束した。ゴールドマン・サックスは2022年に同社を買収したが、その後、買収額はゼロとなり、IPO投資家は100％の損失を被った。これは、物事がいかに悪い方向に進む可能性があるかを2018年のクラスから最も厳しく思い起こさせるものだ。
2018年IPO当選者の共通点
Pinduoduo、DocuSign、Elastic、StoneCo、Spotifyというサクセスストーリーには、巨大なアドレス可能市場、強力な経常収益、拡大し続けるプラットフォームといういくつかの特徴がある。中国のeコマースであれ、米国のSaaSであれ、誇大広告よりもスケーラビリティが重要だった。
その反面、高コスト、規制リスク、循環産業（iQIYI、Eventbrite、Farfetch、GreenSky）に縛られた企業は、初期の有望性を維持することができなかった。2018年の勝者と敗者の差は、この10年間のどの年よりも大きい。
2018年のIPOクラスはまた、成功したスケーラブルなソフトウェアと消費者プラットフォームと、そうでない高燃焼または循環型ビジネスとの間の分裂を浮き彫りにしている。Pinduoduo（+561%）は逃げ切った勝者として際立っており、DocuSignとElasticは企業向けソフトウェアがいかに静かに複合化できるかを示している。スポティファイでさえ、激しい競争にもかかわらず、長期的に堅実な利益を上げた。
一方、Farfetch、Eventbrite、GreenSkyは、ブランド認知や斬新なモデルが永続的なリターンを保証するものではないことを投資家に思い起こさせた。IPOウォッチャーにとって、2018年のクラスは、耐久性のある堀と継続的な収益が最も重要であるという永遠の真理を強調している。
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