1993年まで、米国経済は90年代初頭の不況を乗り越え、再び活気を取り戻していた。金利は低下し、消費者心理は高まり、株式市場は過熱していた。ハイテク企業はインターネット時代の基礎を静かに築き、消費者ブランドは全国的なプレーヤーに成長しようとしていた。
| 会社名（ティッカー） | IPO日 | IPO価格 | 現在/最終価格 |
|---|---|---|---|
| インテュイット (INTU) | 1993年3月12日 | 2.03ドル（分割考慮後） | 651.30ドル（現在） |
| デッカーズ (DECK) | 1993年10月1日 | $15.00 | ~$766 |
| マイクロチップ (MCHP) | 1993年3月19日 | $13.00 | ~$85.50 |
| オールステート (ALL) | 1993年6月 | $27.00 | ~$156 |
| パパ・ジョンズ (PZZA) | 1993年6月8日 | $9.00 | ~$75.10 |
| ジャビル (JBL) | 1993年4月29日 | $14.00 | ~$125.90 |
| ウルフスピード（WOLF） | 1993年2月19日 | $14.00 | ~$33.85 |
| アビッドテクノロジー（AVID） | 1993年 12月 3日 | ~$20.00 | 27.05ドル（2023年バイアウト） |
| フォッシル (FOSL) | 1993年4月8日 | (変動あり、スプリット・アドジ) | ~$3.10 |
| ジンボリー (GYMB) | 1993年3月 | ~$10.00 | 0ドル（清算済み） |
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この年は、IPOの当たり年となった。500社近くが上場を果たし、ここ数年で最多となる300億ドル以上を調達した。投資家は、ソフトウェア、消費財、工業製品などの成長ストーリーに飢えており、ウォール街はそれを喜んで受け入れた。
30年後、1993年のIPO銘柄のいくつかは、有名企業になり、長期的な複利運用が可能になった。また、頓挫したり消滅したりしたものもある。今振り返ってみると、何がうまくいき、何がうまくいかなかったのか、そしてそれらのIPOで1,000ドルの賭けをした場合の今日の価値がどの程度なのかがよくわかる。
1. インテュイット（INTU）
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インテュイットは1993年3月、分割調整後の1株当たり2.03ドルで株式公開した。Quicken、TurboTax、QuickBooksを消費者金融と中小企業金融の定番に育て上げ、Credit KarmaやMailchimpなどの買収で事業を拡大した。現在の651.30ドルで、1,000ドルのIPO投資は約321,000ドルの価値がある。同社は、数十年かけて着実に価値を高めていく粘着性のあるソフトウェアの典型的な例である。
2.デッカーズ・アウトドア（DECK）
デッカーズは1993年10月、小さなサンダル会社として1株15ドルで上場した。現在では、UGGやHOKAのような強力なブランドで知られ、世界的に事業を展開している。株価は現在766ドル近辺で取引され、IPO時の1,000ドルが約51,000ドルになった。これほどまでに自己改革に成功したフットウェア企業はほとんどない。
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3.マイクロチップ・テクノロジー(MCHP)
マイクロチップは1993年3月に13ドルで株式公開し、組み込みシステム用マイクロコントローラーに注力した。その後、アナログ半導体やパワー半導体へと事業を拡大し、自動車から家電製品まで、あらゆる製品に採用されている。株価は85.50ドル前後で、当初の1,000ドルは約6,600ドルに膨れ上がった。派手さはないが、堅実な半導体の勝者だ。
4. オールステート（ALL）
1993年にシアーズから分離独立したオールステートは、27ドルでIPOし、保険引き受けの規律と安定した配当で評判を高め、アメリカ最大の保険会社の一つとなった。株価は156ドルで、IPO時に1,000ドル購入した場合、現在では約5,800ドルになっている（数十年間の配当金を除く）。時には、ゆっくり着実に勝ち進むこともあるのだ。
5. パパ・ジョンズ（PZZA）
パパ・ジョンズは1993年6月、フランチャイズと宅配ピザが全米の覇権を握ることに賭けて、9ドルで上場した。同ブランドは、厳しい競争とそれなりの論争を乗り越えながら、米国内外で急速に拡大した。現在の株価は75ドルで、1,000ドルのIPO株を約8,300ドルに換算する。これは、クイックサービス・フードがしばしば耐久性のある成長ストーリーを生み出すことを強く思い出させる。
6.ジャビル(JBL)
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1993年4月に14ドルでIPOした受託製造会社のジャビルは、エレクトロニクス・ブームとともに成長し、PC、ネットワーク機器、携帯端末、そして現在はクラウド・インフラストラクチャーのハードウェアを製造している。126ドル近辺の株価は、1,000ドルをおよそ8,100ドルに変える。循環産業における着実な業績の物語である。
7.ウルフスピード（WOLF）
元々「Cree」として知られていた同社は、1993年2月に14ドルで上場し、LEDの波に乗った後、ウルフスピードのブランドで炭化ケイ素パワーチップに軸足を移した。長期的な利益はまだ発展途上だが、次世代半導体における重要な役割を切り開いた。約34ドルで、1,000ドルの株式は現在2,400ドルに近い。ピボットによって企業の寿命は延びるが、常に桁外れのリターンが得られるわけではないことを思い知らされる。
8.アビッドテクノロジー（買収）
アビッドは1993年12月に1株あたり約20ドルでデビューし、ノンリニア・システムでビデオとオーディオの編集を変えた。映画やテレビの分野で標準的な存在となったが、アドビのような大衆的な普及には至らなかった。2023年に1株あたり27.05ドルで非公開化され、そのIPO投資は約1,400ドルで終わる。立派な結果だが、巨大企業に比べれば控えめだ。
9.フォッシル（FOSL）
フォッシルは1993年4月、ファッションウォッチとアクセサリーを武器にIPOを果たした。2000年代に株価は急騰したが、その後スマートウォッチの需要減退で暴落した。現在では3ドル近辺で取引されており、IPO時の1,000ドルは30年後にほぼ横ばいとなった。消費者の嗜好の移り変わりを示す教訓的な物語である。
10.ジンボリー（廃業）
ジンボリーは1993年にモールを拠点とする子供服ブランドとして上場した。急成長を遂げたが、多額の負債を抱え、eコマースへの適応に苦戦した。何度も倒産した後、店舗は2019年までに清算された。IPOから最後まで持ち続けた投資家は、結局何も手にすることができなかった。
1993年のIPO当選者の共通点
1993年のIPOクラスは、様々な結果をもたらした。一方では、インテュイットとデッカーズが、買い持ちを厭わない投資家に世代を超えた富をもたらし、4桁の賭けを6桁の富に変えた。一方では、ジンボリーのようなショッピングモールの雄や、フォッシルのような流行ブランドは、消費者のトレンドがいかに早く反転するかを示している。
長期投資家にとって、教訓は明確だ。最もホットなデビューをキャッチすることではなく、耐久性のある製品、広い堀、適応能力を持つビジネスを見つけることである。1993年の勝者は、カテゴリー・リーダーシップと組み合わせることで複利効果が発揮されることを証明した。
1993年に学んだことがあるとすれば、それは、すべてのロケットをキャッチする必要はなく、1つか2つの耐久性のあるコンパウンドと、サイクルを通じてそれらを保持する忍耐力が必要だったということだ。適切な銘柄に1,000ドル投資することで、経済的な人生を変えることができる。コツは、（そして今もそうだが）初日の勢いよりも、事業の質とランウェイに注目することだった。
同時に、敗者は、カテゴリーが成熟し、負債が嵩み、堀が侵食される可能性があることを思い出させてくれる。次に新鮮なIPO銘柄を見るときは、次のように問いかけてみよう。バランスシートは弾力的か？経営陣は適応してきたか？これらは1993年当時も、そして現在も変わらない。
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