Che cos’è l’EPS?
L‘utile per azione (EPS) rappresenta l’utile netto di una società diviso per il numero totale di azioni in circolazione.
L’EPS è un ottimo indicatore della redditività di una società per ogni azione. Nel lungo periodo, la crescita dell’EPS determina l’apprezzamento del prezzo di un’azione e ne fa aumentare la quotazione nel tempo.
I tre pilastri della crescita dell’EPS
La crescita dell’EPS è importante per gli investitori del mercato azionario perché è uno dei principali fattori di rendimento per gli azionisti nel lungo periodo.
I tre fattori che guidano la crescita degli EPS sono la crescita dei ricavi, l’espansione dei margini e l’acquisto di azioni proprie.
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Crescita dei ricavi: Le fondamenta
La crescita dei ricavi è il fondamento della crescita degli EPS. Affinché un’azienda possa incrementare i propri utili in modo duraturo, deve aumentare le vendite. La crescita dei ricavi può essere ottenuta attraverso strategie quali:
- Aumento del prezzo: L’aumento del prezzo per unità venduta aumenta i ricavi se i clienti sono disposti a pagare di più senza ridurre significativamente la domanda.
- Crescita della quota di mercato: Un’azienda può incrementare le entrate senza espandersi in nuovi territori, aumentando la propria quota all’interno di un mercato esistente. Conquistando i clienti dei concorrenti o catturando una domanda precedentemente non sfruttata, l’azienda può aumentare il proprio fatturato all’interno del suo mercato principale.
- Ingresso in nuovi mercati: L’ingresso in nuove regioni geografiche o segmenti demografici apre basi di clienti completamente nuove, consentendo all’azienda di incrementare le entrate oltre i confini attuali. Questa strategia diversifica la base dei ricavi e distribuisce il rischio di mercato.
- Lafidelizzazione dei clienti: La fidelizzazione dei clienti è particolarmente importante per le aziende di software. La fidelizzazione dei clienti per un periodo più lungo riduce il fenomeno del churn e massimizza il valore di vita di ciascun cliente. Questo flusso costante di entrate provenienti da clienti fedeli rafforza la crescita e fornisce una base affidabile per ulteriori sforzi di espansione.
- Espansione (Upsell, Cross-Sell, ecc.): Aumentare le entrate dei clienti esistenti offrendo prodotti complementari, versioni premium o componenti aggiuntivi consente all’azienda di aumentare la spesa di ciascun cliente. Questo approccio sfrutta l’attuale base di clienti, aumentando le entrate senza acquisire nuovi clienti.
- Nuovi prodotti: Il lancio di nuovi prodotti o servizi crea nuovi flussi di entrate e attira nuovi clienti, incoraggiando al contempo quelli esistenti a spendere di più. Questo approccio diversifica l’offerta e migliora la proposta di valore dell’azienda.
Esempio:
Negli ultimi 10 anni, Apple Inc. (AAPL) ha visto la crescita dei ricavi guidare la crescita degli EPS:
Gli investitori a lungo termine che hanno riconosciuto la capacità di Apple di far crescere costantemente i ricavi hanno beneficiato del forte apprezzamento del titolo Apple.
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Espansione dei margini: Aumentare la redditività
L’espansione del margine si verifica quando un’azienda aumenta la propria redditività per dollaro di fatturato.
Questo può avvenire in diversi modi:
- Gestione dei costi: Riduzione delle spese attraverso una maggiore efficienza operativa.
- Economie di scala: Ripartizione dei costi fissi su una base di ricavi più ampia.
- Prezzi premium: Offrire prodotti di alto valore che giustificano prezzi più alti.
L’espansione dei margini gioca un ruolo fondamentale nell’incrementare gli utili di un’azienda, ma c’è un limite naturale alla redditività che un’impresa può raggiungere.
Detto questo, quando le aziende riescono ad aumentare i margini di profitto, possono avere un impatto notevole sul risultato finale dell’azienda e ricompensare gli azionisti.
Esempio:
Microsoft (MSFT) ha ampliato i suoi margini grazie alla transizione del suo modello di business verso un approccio basato sugli abbonamenti per prodotti come Office 365 e Azure. Il grafico sottostante mostra come Microsoft abbia migliorato il proprio margine operativo a due cifre per anni, con un impatto notevole sugli utili per azione di Microsoft nel corso del tempo.
Migliorando i propri margini, Microsoft ha amplificato la propria redditività, favorendo la crescita dell’EPS per gli azionisti.
Gli investitori devono essere cauti nei confronti delle società che tagliano eccessivamente i costi. Se la riduzione dei costi compromette la qualità dei prodotti o l’innovazione, può danneggiare la crescita dei ricavi a lungo termine.
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Riacquisti di azioni: Amplificare l’EPS
Il riacquisto di azioni ha un impatto diretto sull’EPS in quanto riduce il numero totale di azioni in circolazione. Quando una società riacquista le proprie azioni, gli stessi guadagni vengono distribuiti su un numero inferiore di azioni, aumentando l’EPS anche se l’utile netto rimane costante.
Esempio:
Nel 2022 Meta Platforms (META) ha lanciato un importante programma di riacquisto di azioni, riacquistando oltre 31 miliardi di dollari di azioni mentre il prezzo del titolo era basso.
Sebbene all’epoca Meta dovesse affrontare problemi di crescita dei ricavi, i riacquisti hanno dato una spinta significativa all’EPS. Nel 2023, con la ripresa della crescita dei ricavi, è emerso chiaramente che il programma di riacquisto di azioni proprie offriva un valore a lungo termine che andava oltre il semplice aumento degli utili a breve termine.
Sebbene i riacquisti possano effettivamente aumentare l’EPS, è importante che i riacquisti siano finanziati dal free cash flow interno dell’azienda, non dal debito. Inoltre, la società non dovrebbe riacquistare azioni se il titolo è significativamente sopravvalutato.
Fattori esterni e interni che influenzano la crescita dell’EPS
Oltre ai tre pilastri, gli investitori di lungo termine dovrebbero considerare i fattori esterni e interni che influenzano la crescita dell’EPS:
- Ambiente economico: L’inflazione, i tassi di interesse e la crescita del PIL possono avere un impatto sui ricavi e sui margini.
- Tendenze del settore: I cambiamenti normativi, i progressi tecnologici e le dinamiche competitive influenzano il potenziale di crescita.
- Strategia aziendale: Le decisioni dei dirigenti in materia di allocazione del capitale, investimenti in R&S e fusioni/acquisizioni determinano le traiettorie degli EPS.
Sezione FAQ
Che cos’è la crescita dell’EPS?
La crescita dell’EPS si riferisce all’aumento degli utili per azione di una società nel tempo. Riflette l’efficacia della crescita del reddito netto di una società rispetto al numero di azioni.
Perché la crescita dell’EPS è importante per gli investitori?
La crescita dell’EPS è importante per gli investitori perché spesso porta a un apprezzamento del prezzo delle azioni. Le società che registrano una crescita costante dell’EPS tendono ad attirare l’interesse degli investitori e possono giustificare valutazioni più elevate.
Quali sono i principali driver della crescita dell’EPS?
I principali fattori di crescita dell’EPS sono la crescita dei ricavi, l’espansione dei margini, il controllo dei costi, il riacquisto di azioni e il miglioramento dell’efficienza operativa. Questi fattori contribuiscono a un aumento dell’utile netto o a una riduzione del numero di azioni, entrambi fattori che aumentano l’EPS.
Che impatto hanno i riacquisti di azioni proprie sulla crescita degli EPS?
I riacquisti di azioni hanno un impatto sulla crescita dell’EPS riducendo il numero di azioni in circolazione. Questo può aumentare l’EPS anche se l’utile netto rimane invariato, rendendo i riacquisti una strategia finanziaria comune per aumentare l’utile per azione dichiarato.
L’EPS può crescere anche se il fatturato è piatto?
Sì, l’EPS può crescere anche se il fatturato è piatto, soprattutto se una società migliora i margini di profitto, riduce i costi o riacquista azioni. Queste azioni possono aumentare l’utile netto o diminuire il denominatore nel calcolo dell’EPS.
TIKR Takeaway
La crescita dei ricavi, l’espansione dei margini e il riacquisto di azioni proprie sono i principali fattori alla base della crescita degli EPS.
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