Perché questo titolo poco conosciuto dei chip potrebbe salire del 100% in 2 anni

Punti di forza:

• Il modello di valutazione in 2 minuti valuta il titolo Ichor a 35 dollari per azione tra 2 anni.
• Si tratta di un potenziale rialzo del 106% rispetto al prezzo odierno di 17 dollari per azione.
• Secondo le proiezioni, nei prossimi 3 anni il titolo dei chip dovrebbe registrare una crescita dell’EPS di oltre l’878% grazie all’espansione dei margini.
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Ichor Holdings(ICHR) è un’azienda leader a livello mondiale nella progettazione, nell’ingegnerizzazione e nella produzione di sottosistemi e componenti per l’erogazione di fluidi critici per i semiconduttori.

Con sedi negli Stati Uniti, in Asia e in Europa, i sistemi di erogazione di gas e liquidi di precisione di Ichor sono essenziali per i processi di produzione dei semiconduttori nei settori dell’elettronica di consumo, dell’automobile e delle telecomunicazioni.

L’azienda sta attuando una strategia di trasformazione per qualificare i componenti proprietari presso la sua principale base di clienti, con l’obiettivo di espandere il margine lordo dai livelli attuali a una fascia aspirazionale del 18-20%.

Nonostante le difficoltà del margine lordo del primo trimestre, l’amministratore delegato Jeff Andreson ha sottolineato che “la strategia sta funzionando”, con le qualifiche dei componenti che procedono prima del previsto.

Con il titolo ICHR che ora viene scambiato intorno ai 17 dollari per azione, Ichor rappresenta un’interessante opportunità di svolta per gli investitori che cercano un’esposizione alla ripresa delle apparecchiature per semiconduttori e alla trasformazione dell’approvvigionamento interno dell’azienda.

Esaminiamo il motivo per cui Ichor appare interessante utilizzando il nostro modello di valutazione in 2 minuti.

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Che cos’è il Modello di valutazione in 2 minuti?

Tre fattori fondamentali determinano il valore a lungo termine di un’azione:

1. Crescita dei ricavi: Quanto diventa grande l’azienda.
2. Margini: Quanto guadagna l’azienda in termini di profitto.
3. Multiplo: quanto gli investitori sono disposti a pagare per gli utili di un’azienda.

Il nostro modello di valutazione in 2 minuti utilizza una formula semplice per valutare le azioni:

EPS normalizzato atteso * Rapporto P/E a termine = Prezzo atteso dell’azione

La crescita dei ricavi e dei margini determina l’utile per azione normalizzato (EPS) a lungo termine di una società e gli investitori possono utilizzare il multiplo P/E medio a lungo termine di un titolo per avere un’idea di come il mercato valuta una società.

Perché i titoli tecnologici sono sottovalutati

Previsioni

Secondo le stime degli analisti, Ichor dovrebbe ottenere una notevole crescita degli utili per azione nei prossimi tre anni, grazie all’attuazione della strategia di espansione dei margini del produttore di chip.

Si prevede che l’EPS crescerà da 0,18 dollari nel 2024 a 1,76 dollari entro il 2027, con un aumento totale dell’878% grazie alla leva operativa e all’adozione di componenti proprietari.

La crescita degli utili per il titolo tecnologico sarà probabilmente trainata da:

• Pietra miliare della qualificazione dei componenti: entro la fine del 2025, si prevede che tutti e quattro i principali clienti saranno qualificati su tutte e tre le principali famiglie di prodotti (valvole, raccordi, substrati), segnando un importante traguardo commerciale.
• Espansione dell’approvvigionamento interno: Riduzione dell’approvvigionamento esterno dall’85% nel 2024 al 75% nel 2025, con pannelli di gas di prossima generazione caratterizzati dal 70% di contenuto interno rispetto al 10% storico.
• Tecnologia proprietaria di controllo del flusso: sonoin corsole primequalifichedegli utenti finaliper la tecnologia proprietaria di controllo del flusso, che rappresenta la parte più consistente della distinta base con i cicli di qualificazione più lunghi.
• Ripresa del mercato WFE: Prevista una crescita modesta nel 2025 delle apparecchiature per wafer fab, con Ichor posizionata in modo da superare la crescita complessiva del mercato.

In base alla nostra valutazione, stimiamo che il titolo ICHR raggiungerà un EPS di 1,75 dollari entro il 2027.

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Le azioni Ichor sono sottovalutate in questo momento?

Il titolo Ichor viene scambiato a circa 18x gli utili a termine, un valore inferiore alla media storica di 5 anni del P/E di 24x, come mostrato nel grafico di valutazione.

Data la strategia trasformativa di espansione dei margini, il posizionamento strategico nella catena di fornitura di apparecchiature per semiconduttori e la leva operativa attesa dall’adozione di componenti proprietari, un multiplo P/E di 20x appare ragionevole per la nostra valutazione prudente.

Valore equo del titolo Ichor

Utilizzando il nostro Modello di valutazione in 2 minuti e applicando un approccio conservativo:

• Stima conservativa dell’EPS per il 2027: $1,75
• Multiplo P/E a termine prudenziale: 20x

EPS normalizzato atteso ($1,75) * Rapporto P/E a termine (20x) = Prezzo atteso dell’azione ($35)

Il prezzo atteso del titolo ICHR a 2 anni che otterremmo da questa valutazione è di 35 dollari per azione.

Con il titolo Ichor attualmente scambiato a circa 17 dollari per azione, ciò implica un potenziale rialzo del 106% nei prossimi due anni o un rendimento annualizzato del 44%.

Il titolo dei semiconduttori è ben posizionato per offrire guadagni superiori agli azionisti, dato che il rendimento medio annuo dei mercati più ampi si è attestato intorno al 10%.

Ricordiamo che questo è solo un esercizio di valutazione e non sappiamo con certezza quale sarà il prezzo del titolo in futuro.

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Qual è l’obiettivo di prezzo medio degli analisti per il titolo ICHR?

Gli analisti sono sempre più ottimisti sulle prospettive di crescita di Ichor. Il prezzo obiettivo consensuale del titolo ICHR è di circa 37 dollari per azione, il che indica che gli analisti vedono circa il 111% di rialzo rispetto ai livelli attuali.

Rischi da considerare

Nonostante le prospettive rialziste, gli investitori dovrebbero essere consapevoli di diversi rischi che potrebbero influire sulla traiettoria di crescita di Ichor:

• Rischio di esecuzione sull’espansione del margine: La perdita del margine lordo nel primo trimestre ha evidenziato le difficoltà nella transizione verso l’approvvigionamento interno dei componenti, in quanto l’azienda è stata costretta ad acquistare più forniture esterne di quanto previsto.
• Ciclicità dei semiconduttori: I ricavi sono legati ai cicli di spesa delle apparecchiature per wafer, con una previsione per il secondo trimestre ridotta a causa della cautela dei clienti in merito alle politiche tariffarie e agli spostamenti dei tempi di consegna.
• Incertezza sull’impatto delle tariffe: I dazi sull’acciaio e sull’alluminio incidono sui costi e le decisioni definitive sulle tariffe dei semiconduttori sono attese per l’inizio dell’estate, creando incertezza per le aziende.
• Concentrazione dei clienti: le prestazioni dipendono dai principali clienti di strumenti di processo, con i maggiori e i secondi clienti che si trovano a pochi punti percentuali l’uno dall’altro.

TIKR Takeaway

Ichor Holdings presenta un’opportunità di investimento unica nel settore delle apparecchiature per semiconduttori in un periodo di trasformazione.

Il potenziale rialzo del titolo ICHR è determinato dai progressi nella qualificazione dei componenti strategici, dai vantaggi in termini di costi dell’approvvigionamento interno, dallo sviluppo di tecnologie proprietarie e dal posizionamento per la ripresa del mercato dei semiconduttori.

Sebbene le sfide di esecuzione a breve termine riguardino l’espansione del margine lordo, l’approccio sistematico di Ichor alla qualificazione dei componenti proprietari per l’intera base di clienti crea vantaggi competitivi sostenibili.

La fiducia dell’amministratore delegato Jeff Andreson, secondo cui “entro la fine del 2025, prevediamo di avere tutti e 4 i nostri maggiori clienti qualificati su tutte e 3 le nostre principali famiglie di prodotti”, rappresenta un punto di inflessione critico per il modello aziendale.

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