主要收获：
- 运营节拍：恩德萨公司（ELE）火力全开，9 个月的息税折旧摊销前利润（EBITDA）增长 9%，达到 42 亿欧元，运营资金（FFO）激增 29%，达到 34 亿欧元。
- 价格预测：在大幅上涨之后，我们的模型显示，到 2027 年 12 月，该股实际上可能回落到每股 30 欧元。
- 预期回报：这一目标意味着令人担忧的-1.2%的年化回报率，表明该股目前的定价是完美的。
- 监管不利因素：虽然现金流强劲，但管理层警告说，目前的分配薪酬框架 "显然不能为必要的电网投资提供足够的支持"。
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Endesa(ELE) 在过去一年中一直是红利投资者的明星股。
在强劲盈利和股东友好型资本配置的推动下，该股在过去 12 个月中上涨了约 50%。
2025 年前九个月，该公司净收入（不包括非正常项目）增长了 22%，这主要得益于取消了 1.2% 的非正常监管税，使业绩增长了约 2 亿欧元。
为了增加交易的甜头，Endesa 正在积极回购股票，启动了一项 5 亿欧元的股票回购计划，并通过与 MasOrange 的战略合作扩大了客户群，增加了 100 万客户的潜在访问量。
但以每股 31 欧元的价格计算，投资者不禁要问：容易赚到的钱是否已经赚到了？
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模型对 ELE 股票的分析
我们评估了 Endesa 到 2027 年的潜力，权衡了其强劲的现金生成能力与监管风险和捉襟见肘的估值。
我们的模型表明该股已过度扩张。根据 0.9% 的收入增长率（CAGR）和 14.4% 的营业利润率预测，该模型预测该股将在 2027 年底跌至 30 欧元。
这意味着未来两年的年化收益率为-1.2%。
虽然股息收益率提供了一些缓冲，但资本贬值可能会抹去这些收入收益，使该股票在这些水平上实际上成为 "死钱"。
我们的估值假设
TIKR 的估值模型允许您输入自己对公司收入增长、营业利润率和市盈率倍数的假设，并计算股票的预期回报。
以下是我们对 ELE 股票使用的假设：
1.收入增长率：0.9
虽然该公司成功地转向了可再生能源（实现了 79% 的无排放产出），但电网限制是一个主要瓶颈。管理层透露，9 月初电网可用率仅为 17%，这迫使他们拒绝了 2025 年的大部分新需求连接请求。
此外，配电网的 "监管框架 "仍是争议焦点，公司敦促监管机构承认投资成本的现实。
我们预测，到 2027 年，公司收入的年均复合增长率为 0.9%，这反映了上述结构性限制。
2.运营利润率：14.4%
Endesa 受益于运营杠杆和有利的天然气市场。在有利对冲头寸的支持下，天然气利润率达到每兆瓦时 10 欧元。
此外，公司的成本管理良好，尽管波动性较低，但供应业务的单位利润率仍保持弹性。
我们预计，由于公司继续优化发电组合，并受益于非正常征税的取消，运营利润率将保持在 14.4% 的稳健水平。
3.退出市盈率：14.1 倍
Endesa 目前的市盈率约为 13.6 倍，高于 12.3 倍的 5 年历史平均水平。
我们的模型假设到 2027 年的退出倍数为 14.1x。
我们选择这个倍数，是考虑到该公司的质量，允许有一定的溢价，但即使有这样宽松的假设，计算结果也不利于投资者。目前的价格几乎没有进一步扩大倍数以推动回报的空间。
如果情况好转或恶化会怎样？
上升空间似乎非常有限，即使是 "高 "的情况下，回报率也低于市场水平（这些是估计值，不是保证回报率）：
- 低度情况：如果天然气利润压缩或监管进一步收紧，投资者可能会看到-0.1%的年回报率（实际上是零增长）。
- 中位情况：如果公司保持目前的发展势头，我们预计年回报率为 4.9%，主要由股息驱动。
- 高位情况：即使在利润率进一步扩大的看涨情况下，上涨空间也被限制在 9.2% 的年回报率。
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Endesa 股票还有多少上涨空间？
使用 TIKR 的新估值模型工具，您可以在一分钟内估算出股票的潜在股价。
只需输入三个简单的信息即可：
- 收入增长
- 营业利润率
- 退出市盈率倍数
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