The Trade Desk周四下跌7%。以下是该股2026年的走势展望

Nikko Henson • 6 分钟读数

评论者: David Hanson

最后更新 Aug 7, 2026

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The Trade Desk 股票关键数据

单日表现： -7%
52周价格区间： $17 至 $57
估值模型目标价： $25
隐含上涨空间： 42%

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发生了什么？

The Trade Desk 投资者的争论焦点已从这家独立广告平台能否继续抢占数字广告份额，转向疲软的执行力和大型广告主面临的压力是否正在损害其增长优势。该股周四下跌约7%，收于约$18，随后在第二季度财报发布后盘后暴跌约25%，因为投资者质疑这种放缓是否会持续到2026年剩余时间。

股价下跌的具体原因是第二季度营收仅增长3%至7.15亿美元，低于华尔街约7.53亿美元的预期，同时管理层给出的第三季度营收指引为至少6.5亿美元，而市场共识预期接近8.07亿美元。调整后EBITDA从去年同期的2.71亿美元下降至2.41亿美元，利润率从39%降至34%，而管理层预计下季度调整后EBITDA约为1.6亿美元。营收不及预期的幅度和疲软的展望比公司0.34美元的调整后每股收益更为重要，因为它们表明近期的放缓在改善之前可能会显著恶化。

本周，首席执行官 Jeff Green 表示营收增长“低于我们为自己设定的标准”，原因是执行疲软以及消费品和汽车行业广告主面临压力，这两类业务合计约占公司业务的25%。The Trade Desk 仍与217家客户签订了联合业务计划，同比增长38%，这些长期合作关系下的营收增长速度是整体营收增速的6倍，同时联网电视和音频业务再次实现两位数增长。欧洲、中东和非洲地区以及亚太地区年初至今均增长近30%，表明即使一些大型广告主拖累了公司整体增长，国际市场和流媒体广告业务依然健康。

竞争加剧了风险，因为 The Trade Desk 与 Google 的 Display & Video 360 和 Amazon DSP 争夺广告预算，后两者是大型购买平台，拥有广泛的第一方数据和更庞大的媒体生态系统支持。Alphabet 报告第二季度 Google 搜索及其他业务营收增长17%，YouTube 广告增长13%，相比之下 The Trade Desk 公司整体营收仅增长3%，这说明了目前一些最大的数字广告平台扩张速度要快得多。

华尔街此前已变得更加谨慎，瑞银将其目标价从$31下调至$28，但维持买入评级；汇丰将 TTD 评级从减持上调至持有，目标价$20；Arete Research 则将其评级下调至卖出，目标价$11.60。疲软的季度业绩现在给 Kokai（The Trade Desk 的人工智能驱动媒体购买平台）、Audience Unlimited（简化第三方受众数据访问）以及新的衡量工具带来了更大压力，这些产品需要恢复广告主的支出。

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The Trade Desk 被低估了吗？

根据估值假设，该股票模型使用了以下参数：

营收增长率（复合年增长率）：约 9%
营业利润率：约 23%
退出市盈率倍数：约 12倍

9% 的营收增长假设远低于 The Trade Desk 的历史增速，反映了一个目前面临广告主支出疲软、执行问题和更激烈竞争的业务。在第二季度营收增长放缓至仅3%之后，这一假设更具防御性，尽管最新的第三季度指引意味着近期预测可能仍会下调。

23% 的营业利润率假设也为当前的成本压力留出了空间，而不是假设立即恢复到峰值盈利能力。EBITDA 图表显示市场共识预期长期 EBITDA 利润率约为40%，但调整后EBITDA 利润率在第二季度降至34%，因为公司投资于自有数据中心、人工智能工具和平台基础设施。EBITDA 和营业利润率的衡量方式不同，但两者都突显了同一个重要问题：这些投资需要产生足够的额外广告主支出和效率，以重建经营杠杆。

12倍的退出市盈率相对于投资者历史上为 The Trade Desk 支付的溢价而言是刻意保守的。在市场判断当前放缓是反映主要广告主的暂时压力还是更持久的竞争力丧失时，较低的倍数是合理的。

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基于这些假设，估值模型估计到2028年底目标价为$25，这意味着相对于周四常规交易时段收盘价约$18有约42%的总上涨空间。因此，该模型表明该股可能被低估，但这种上涨空间并非自动实现，取决于未来几年营收能否企稳和盈利能力能否恢复。

联网电视仍然是一个重要的增长杠杆，因为 The Trade Desk 允许广告主在包括 Disney、Netflix、NBCUniversal、Fox 和 Paramount 在内的合作伙伴处购买流媒体广告库存，而无需拥有其推荐的媒体。Audience Unlimited 通过简化第三方受众数据的访问，可以加深平台使用度，一项早期活动将每户家庭获取成本和数据每千次展示成本均降低了25%以上。即将推出的 Kokai 升级版（名为 Zuma）需要使其人工智能驱动的购买工具更易于使用，并将更好的决策转化为可衡量的广告回报。联合业务计划提供了另一条重回增长的道路，因为这些关系相关的营收增长速度远快于公司整体销售额，而欧洲和亚洲的持续增长可以逐渐减少对面临压力的美国客户的依赖。

在当前水平下，根据保守的长期假设，The Trade Desk 似乎被低估了，但要在2026年之前实现更强劲的业绩，取决于稳定广告主支出、重建盈利能力，并证明其产品升级能够在与 Google、Amazon 和其他大型广告平台的竞争中恢复增长。