人们很容易认为，2018 年不是最繁忙的 IPO 年，但却产生了一些非常令人难忘的名字。中国电商巨头拼多多和娱乐平台爱奇艺双双上市，Dropbox、Spotify 和 Eventbrite 等美国知名品牌也纷纷上市。在企业方面，Elastic 和 DocuSign 利用了云计算和 SaaS 日益增长的需求。
| 公司 | 股票代码 | 首次公开募股价格 | 当前价格 | 总回报 |
|---|---|---|---|---|
| 拼多多 | PDD | $19.00 | $125.44 | +561% |
| DocuSign | DOCU | $29.00 | $76.12 | +162% |
| 弹性 | ESTC | $36.00 | $88.35 | +145% |
| 石材公司 | STNE | $24.00 | $55.21 | +130% |
| Spotify | SPOT | 132.00 美元（直接上市参考价） | $266.48 | +102% |
| 爱奇艺 | 爱奇艺 | $18.00 | $4.92 | -73% |
| Dropbox | DBX | $21.00 | $23.76 | +13% |
| Eventbrite | EB | $23.00 | $3.01 | -87% |
| Farfetch | FTCH | $20.00 | $2.25 | -89% |
| 绿色天空 | GSKY | $23.00 | 0.00 美元（已收购，股权无价值） | -100% |
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这一年，由于Spotify跳过了传统的路演过程，直接上市也受到了关注。好消息是，投资者有很多选择，包括高增长的中国互联网股票、美国消费类股票和承诺经常性收入的云软件。一些公司茁壮成长，而另一些公司则在努力证明自己的模式。
七年后的今天，结果显而易见。在 2018 年的 IPO 中，一些公司带来了令人振奋的市场回报，而另一些则严重衰退。赢家和输家的组合让我们看到了长期 IPO 投资中真正重要的因素。
1. 拼多多（PDD）
拼多多以19美元的价格上市，并凭借其社交团购模式迅速重新定义了中国的电子商务。目前该股股价为125.44美元，涨幅超过+561%，成为2018年当之无愧的赢家。其开拓农村市场和进军杂货领域的能力使其拥有了大多数竞争对手所缺乏的持久力。
2.DocuSign（DOCU）
DocuSign 以 29 美元的价格上市，押注数字签名将成为企业的主要业务。目前，该公司的股价为 76.12 美元，在远程办公大行其道的推动下，回报率高达 +162%。即使增长放缓，它仍在企业工作流程中扮演着重要角色。
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3. Elastic(ESTC)
Elastic 以 36 美元的价格上市，提供开源搜索和数据分析工具，深受开发人员的喜爱。目前股价为 88.35 美元，涨幅高达 145%，显示了在日志和安全等用例中的稳定应用。这证明，拥有忠实社区的技术产品可以悄无声息地实现复合增长。
4. 斯通公司（STNE）
StoneCo 以 24 美元的价格首次公开募股，是一家由沃伦-巴菲特（Warren Buffett）的伯克希尔-哈撒韦公司（Berkshire Hathaway）支持的巴西支付公司。如今，该公司的交易价格为 55.21 美元，回报率高达 +130%，不过由于巴西的监管变化，该公司的发展一直崎岖不平。不过，事实证明，该公司的商业模式经久不衰，足以回报有耐心的投资者。
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5. Spotify(SPOT)
Spotify 跳过了传统的首次公开募股（IPO），以 132 美元的价格直接上市。即使在与苹果和亚马逊的竞争中，它也成功保住了全球首选音乐流媒体服务的桂冠。
6.爱奇艺（IQ）
爱奇艺首次公开招股价为 18 美元，自称是 "中国的 Netflix"。目前，爱奇艺的股价为4.92美元，下跌了73%，这主要是受到沉重的内容成本和监管趋严的拖累。这表明，光有大市场并不能保证投资者的成功。
7.Dropbox(DBX)
Dropbox 以 21 美元的价格上市，向投资者推销云存储和协作。目前股价为 23.76 美元，仅上涨了 13%，七年来基本持平。它一直很稳定，但从未成为许多人希望的爆炸性增长故事，尽管它是拥挤领域中最大的独立公司之一。
8.Eventbrite（EB）
Eventbrite 的首次公开募股定价为 23 美元，旨在重塑现场活动的票务服务。如今它的交易价格为 3.01 美元，亏损了 87%，因为大流行病挤压了需求，竞争限制了复苏。对投资者来说，这是此类公司中最痛苦的一次。
9.Farfetch (FTCH)
Farfetch 以 20 美元的价格首次公开募股，将自己定位为奢侈时尚在线市场。现在，它的股价仅为 2.25 美元，下跌了 89%，盈利能力难以实现。即使是高端品牌也无法抵消疲软的经济效益。
10.绿色天空（GSKY）
GreenSky 最初定价 23 美元，承诺通过销售点融资颠覆房屋装修贷款。高盛（Goldman Sachs）于 2022 年收购了该公司，但后来又将其减记为零，导致首次公开募股投资者亏损 100%。这是 2018 年最残酷的一次提醒，让人意识到事情会变得多么糟糕。
2018 年 IPO 获胜者的共同点
拼多多、DocuSign、Elastic、StoneCo 和 Spotify 等成功案例都有几个共同特点：巨大的可寻址市场、强劲的经常性收入以及不断扩张的平台。无论是中国的电子商务还是美国的 SaaS，可扩展性比炒作更重要。
反之，受制于高成本、监管风险或周期性行业的公司（爱奇艺、Eventbrite、Farfetch、GreenSky）则无法维持早期的承诺。2018 年的赢家和输家之间的差距与这十年来的任何一年都一样大。
2018 年的 IPO 还凸显了可扩展软件和消费者平台与高损耗或周期性业务之间的分化。拼多多（+561%）脱颖而出，成为大赢家，而 DocuSign 和 Elastic 则展示了企业软件如何悄无声息地实现复合增长。即使是 Spotify，尽管竞争激烈，也取得了稳健的长期收益。
输家方面，Farfetch、Eventbrite 和 GreenSky 提醒投资者，品牌知名度或新颖模式并不能保证持久回报。对于首次公开募股观察者来说，2018 年的新股强调了一个永恒的真理：持久的护城河和经常性收入最重要。
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