毫无疑问，2011 年是市场动荡的一年，但仍有几家公司进行了备受瞩目的首次公开募股。LinkedIn 为华尔街带来了专业网络，Groupon 利用了每日交易的热潮，而 Zillow 则推动了消费科技平台的浪潮。此外，还有一些规模较小的零售、餐饮和能源公司也在这一年上市。
| 公司（股票代码） | 发行价 | 当前价格 | 总回报 |
|---|---|---|---|
| 邓肯品牌 (DNKN) | $19.00 | 106.00 美元（买断） | +458% |
| Michael Kors (KORS) | $20.00 | 75.00 美元（买断前峰值） | +275% |
| Imperva (IMPV) | $18.00 | 55.00 美元（买断） | +206% |
| LinkedIn (LNKD) | $45.00 | 196.00 美元（买断） | +335% |
| Zillow (Z) | $20.00 | $46.72 | +134% |
| 安吉名单 (ANGI) | $13.00 | 9.00 美元（附加买断费用） | -31% |
| 潘多拉 (P) | $16.00 | 10.00 美元（买断） | -38% |
| Jive 软件 (JIVE) | $12.00 | 5.25 美元（买断） | -56% |
| Zynga (ZNGA) | $10.00 | 9.40 美元（买断） | -6% |
| Groupon (GRPN) | $20.00 | $2.50 | -88% |
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对于投资者来说，2011年的新股发行显示了IPO投资的极端性。Dunkin' Brands在被收购之前就取得了丰厚的回报，而Groupon则成为炒作与残酷现实交织的警示故事。一些公司，如 Zillow 和 Michael Kors，找到了稳定增长的利基市场，而另一些公司则难以达到其高昂的估值。
十多年后的今天，2011 财年的表现为我们提供了一个宝贵的视角。获胜者拥有稳定的商业模式和清晰的货币化路径，而落后者则过于依赖短期流行。让我们看看这些数字。
1. 邓肯品牌
Dunkin' 在 2011 年以 19 美元的价格上市，后来在 2020 年被 Inspire Brands 以每股约 106 美元的价格收购，为 IPO 投资者带来了 +458% 的收益。该公司依靠其特许经营模式和品牌忠诚度在美国和海外扩大了规模。这提醒我们，当主食消费品拥有持久的生命力时，它们也可以像科技产品一样强大。
2.LinkedIn
LinkedIn 2011 年 5 月的首次公开募股定价为 45 美元，五年后微软以每股 196 美元的价格收购了这家公司，回报率高达 335%。它的网络效应和以招聘者为中心的收入流使其成为企业的必需品。事后看来，这是社交媒体领域最好的长期赌注之一。
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3.迈克尔-考尔斯
时尚品牌 Michael Kors 的首次公开募股定价为 20 美元，后来股价飙升至约 75 美元，回报率高达 +275%。几年来，该品牌以手袋和配饰主导了平易近人的奢侈品市场。虽然时尚周期终究会赶上它的脚步，但早期投资者还是获得了丰厚的回报。
4. Imperva
网络安全公司 Imperva 于 2011 年以 18 美元的价格首次公开募股，并于 2019 年以每股约 55 美元的价格被收购，回报率高达 206%。对数字安全的需求使其成为一个有吸引力的收购目标。这表明，即使是大增长行业中的小公司，也能悄无声息地带来稳健回报。
5. Zillow(ZG)
Zillow 于 2011 年 7 月以 20 美元的价格上市，目前的交易价格约为 46.72 美元，涨幅高达 134%。该公司广受欢迎的房屋搜索平台已成为家喻户晓的名字，公司还将业务扩展到租赁、抵押贷款和代理服务等领域。虽然股价起起伏伏，但它已在房地产市场占据了一席之地。
6.Zynga
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Zynga 于 2011 年 12 月以 10 美元的价格上市，当时正值 FarmVille 和社交游戏的浪潮。该公司最终以每股约 9.40 美元的价格被 Take-Two 收购，IPO 投资者损失了 6%。该公司的故事提醒人们，要维持一个热门驱动型业务是多么艰难。
7.安吉名单
Angie's List 的首次公开募股定价为 13 美元，但当它被并入 ANGI Homeservices 时，有效回报率约为-31%。虽然品牌知名度很高，但在货币化和追赶竞争对手方面却举步维艰。投资者认识到，知名度并不总能转化为盈利能力。
8.潘多拉
Pandora 在 2011 年以 16 美元的价格首次公开募股，但在 2019 年被 Sirius XM 以相当于每股 10 美元的价格收购，给投资者留下了-38%的损失。音乐流媒体市场经历了大规模增长，但 Pandora 却难以跟上 Spotify 和苹果的步伐。这是一个明显的例子，说明先行者并不能保证长期成功。
9.Jive 软件公司
Jive Software以12美元的价格上市，旨在成为企业协作领域的领导者。到2017年以每股5.25美元的价格被收购时，投资者面对的是-56%的跌幅。企业软件领域竞争激烈，Jive始终未能脱颖而出。
10.Groupon（GRPN）
Groupon 2011 年的首次公开募股（IPO）是当年最大的头条新闻之一，定价 20 美元，市值接近 127 亿美元。如今，其股价接近 2.50 美元，亏损幅度高达 88%。它的每日交易模式迅速褪色，显示了没有持久性的炒作是如何迅速崩溃的。
2011 年首次公开募股赢家的共同点
2011 年表现最好的公司要么具有强大的网络效应（LinkedIn、Zillow），要么具有高度可扩展的消费品牌（Dunkin'、Michael Kors），要么具有像网络安全（Imperva）这样的世俗尾风。这些特点使它们能够实现稳定的复利或盈利性退出。
相比之下，那些依赖流行（Groupon）、缺乏护城河（Angie's List）或面临强大竞争对手（Pandora、Zynga）的公司则举步维艰。教训：首次公开募股的兴奋只是暂时的，持久的模式才是推动回报的动力。
回顾过去，2011 年的上市结果可谓五花八门。Dunkin'（+458%）和 LinkedIn（+335%）证明了品牌忠诚度和网络效应可以创造持久价值。Zillow（+134%）将房地产搜索转化为稳定收益，而 Imperva（+206%）则展示了网络安全的长期前景。
在亏损方面，Groupon（-88%）和 Pandora（-38%）凸显了炒作褪色的速度有多快。那些买入没有护城河的热潮的投资者往往要付出代价。启示首次公开募股（IPO）的赢家不在于最响亮的发布会，而在于能够扩大规模并经久不衰的商业模式。
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