Arm股票：自1月以来上涨134%，自夏季以来下跌24%。哪个数字会胜出？

截至2026年8月的Arm Holdings股票要点

• 财报后下跌： 尽管2027财年第一季度营收达到12.9亿美元，同比增长22%，并超出华尔街预期，但Arm股价在7月29日盘后仍下跌近7%。
• 特许权使用费增长放缓： 首席财务官Jason Child预计第二季度特许权使用费增长仅为13%至15%，低于管理层今年早些时候设定的约20%的目标增速，原因在于智能手机内存成本压力。
• 华尔街观点： 目前覆盖该股的分析师评级分布为：20个买入，7个跑赢大盘，11个持有，1个跑输大盘，1个卖出。平均目标价为287美元，较268美元的收盘价高出7%。
• 模型上行空间： TIKR的中性情景模型预计到2031年3月目标价为1,399美元，这意味着423%的总回报率，年化回报率为43%，远高于华尔街分析师给出的目标价。

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为何Arm股价在业绩超预期并上调指引后，仍从6月高点下跌24%

Arm Holdings (ARM) 股价自6月30日收盘价354.57美元以来已下跌24%，截至8月10日跌至267.85美元，尽管该公司在7月29日公布的2027财年第一季度业绩超出预期，并且给出的第二季度营收指引也高于市场共识。营收达到12.9亿美元，同比增长22%，其中特许权使用费收入增长22%至7.15亿美元，许可收入增长23%至5.74亿美元。Arm预计第二季度营收为13.8亿美元，高于分析师预期的13.4亿美元。

然而，这一切并未阻止股价在财报发布当晚的盘后交易中下跌近7%。拖累来自智能手机领域，该领域仍占据Arm特许权使用费基础的相当大份额。首席财务官Jason Child在2027财年第一季度财报电话会议上告诉分析师："我们确实认为特许权使用费在下一季度会有所下降，我们预计第二季度增速大约在低至中双位数，我们将在下个季度提供更详细的更新。"这比管理层年初时指出的约20%的特许权使用费增长目标有所下调，Child表示，疲软已从低端手机蔓延至中高端机型，因为手机制造商正在转嫁更高的内存成本。

抵消因素在于数据中心。该领域的特许权使用费收入再次同比增长超过一倍，首席执行官Rene Haas表示，市场对Arm于3月发布的新AGI CPU的需求，在2027财年和2028财年总计已超过20亿美元，高于该公司90天前给出的10亿美元供应承诺。包括谷歌、亚马逊和英伟达在内的云客户都已大规模出货基于Arm架构的服务器芯片，Arm已累计出货15亿个Neoverse核心，其中仅过去九个月就出货了三分之一。因此，此次回调并非市场对Arm人工智能主题的否定，而是市场在为比预期更慢的手机复苏定价，同时数据中心业务持续超出其自身指引。

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Arm股票覆盖范围扩大，但目标价几乎未动

目前有37位分析师发布了对Arm股票的目标价，高于6月底的34位，评级分布为：20个买入，7个跑赢大盘，11个持有，1个跑输大盘，1个卖出。平均目标价为287美元，较当前268美元的收盘价高出7%。

与6月份的情况相比，这7%的溢价显得微不足道。在6月30日收盘价354.57美元时，平均目标价为286美元，这意味着华尔街给出的数字比投资者支付的价格低19%。此后平均目标价几乎没有变动，仅微涨不到0.5%至287美元，而股价则完成了所有的下跌。

在同一时期，覆盖范围扩大，卖出评级数量从两个减少到一个，因此分析师并未逃离该股。他们只是从未追逐6月份的上涨行情，而股价的下跌使其价格回到了华尔街一直以来所认为的价值水平。

TIKR对Arm股票的估值为1,399美元，远高于华尔街目标

TIKR的中性情景模型预计到2031年3月Arm的估值为1,399美元，这意味着从当前268美元的价格计算，总回报率为423%，在4.6年内的年化回报率为43%。

这样的回报前景使Arm股票与华尔街自身的计算模型处于不同的类别，后者认为未来几个季度仅有单位数的上行空间，而非一个多年的复利增长故事。该模型的预测基于推动特许权使用费超预期的相同数据中心增长势头，预计营收增长接近52%，利润率随着AGI CPU业务规模扩大而提升，朝着Jefferies提出的2027财年150亿美元市场机会迈进。财报后令市场担忧的智能手机疲软几乎不影响这一计算，因为Arm的数据中心特许权使用费现在是更大的波动因素，并且没有显示出放缓迹象。

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